意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元升值聚焦为主，但实际操作求贬意愿显著。期间美元基本持平105.83-105.85点之间，美元贬值倾向明朗；最高水平节制为106.1306点，最底下至105.3172点，振幅0.7%，窄幅之间下行为主。对此，欧元稳住1.07美元和英镑保持1.26美元突出，瑞郎不变0.89瑞郎，但日元贬值至160日元再现，加元维持1.36加元，澳元和新西兰元维持0.66美元和0.61美元。我国人民币在岸稳定7.26元，但离岸偏激贬值7.30元，两地悬殊之间我国政策宗旨压制离岸引领有积极影响。外汇市场上半年表现违背美元宗旨凸显，预计下半年美元贬值发威将是焦点与操作重点。6月最后一周行情焦灼性面临美元有利因素，反之美元贬值策略对下半年利率与商品价格配合环境至关重要，美元贬值是焦点之重。
第一点是美股上涨是美元贬值逻辑配合侧重。一周道指0.12%报39118.86点，但纳指跌0.71%报17732.60点并不是最终结果，期间纳指100指数首次突破20000点，纳指综合指数最高为18035点记录水平，标普跌0.41%报5460.48点，最高上涨至5523.64点创盘中历史新高。 周五是一周和6月以及第二季度和上半年最后一个交易日，相比较一周道指下跌约0.1%，纳指上涨0.2%，标普下跌约0.1%。6月道指上涨1.1%，纳指上涨6%，标普上涨约3.5%。上半年随着人工智能热潮推动与投资者的追捧，以科技股为主的纳指一路领先，涨幅达到18.1%。标准上涨14.5%，但蓝筹股道指则以3.8%的涨幅落后。期间道指上半年表现落后部分原因是第二季度回调，道指第二季度下跌1.6%，标普和纳指则分别上涨4%和9%以上。美股上半年利好表现或是下半年加大下跌调整的可能，进而努力配合美元贬值将是美股资产价格阶段性调整特性与动向。
第二点是美股经济宏观调控存在主观情绪引导。一周美股经济数据配合调控存在疑惑，一方面是美国经济综合指标的经济增长向上修正，经济水平为1.4%，美国经济稳定是现实，而预计第二季度美国经济将达到2.7-3.3%则更能表明美国宏观经济主观策略应用是值得考证的重点。预计今年美国经济总体增长高于去年是基本态势，IMF、世界银行以及OECD均上调美国经济是重要参数。目前看美国经济大周期与大环境并未恶化，反之强势增长态势来自上述股市企业利润支持是核心参数。另一方面是美国分项指标波动性存在，但并非是经济变数不良的确定因素，其中阶段迂回以及调控手法是关注重点。包括就业数据波动并非是趋势性转折，只是阶段迂回参数。尤其是对美联储政策参数影响较大的通胀压力放缓，美国6月消费者信心指数下降幅度低于初值。周五数据显示，密西根大学6月消费者信心指数终值下降不到1点至68.2，初值为65.6，市场调研预估中值为66。消费者预计未来一年通胀率3%，低于5月预期的3.3%为3个月以来最低水平，但未来5到10年通胀率预期依然为3%；衡量预期指标从5月68.8升至69.6。现状指标从69.6降至65.9，长短期错位是有管理调控技巧。
美国消费者信心指数改善反映经济和降息前景的并无根本性改变，高油价造成的影响依旧存在。年初以来半年国际石油价格上涨13.7%，6月上涨6.3%，美联储加息参数支持依旧，美国宏观调控定力与准则不变。
第三点是美欧大选政治风波将是美元贬值抓手。目前美国大选面临疾风暴雨之际，欧洲以法国为主的选举风波或国际地缘分歧性争论将是金融参数利用与发挥空间。尤其上半年美元升值达到4.42%，这是阻碍美联储加息的重要考量指标，也是市场预期美联储降息的舆论应用。然而，美国经济过强与美国股市过牛都是美元升值的逻辑与刺激因素，但是美元贬值追求一直是美元迂回的重点，进而上半年美元贬值达到102点还是存在操作技巧与指引的参考。预计下半年美国大选政治风波将是美元贬值可能利用的条件与环境，包括新总统竞选人物的神秘性都将加剧美元贬值可能。面对美元贬值的炒作氛围就是美国经济衰退，市场借助指标波动加大悲观和恐慌情绪是美元贬值可能。另外一面就是欧洲态势不乐观中美元主动掌控行情将是欧元配合性不得已局面，这就是美元主动贬值与欧元被动升值相交，而陪伴货币的英镑以及远方亚洲的日元或都是美元贬值伙伴关联必然。尤其是欧洲政治淡定与经济实力并非简单化应对，基础底子和夯实背景则是欧元升值潜在氛围与条件，欧元升值有基础是美元贬值利用的重点。欧洲政治有波澜，但欧洲经济有底气是欧元两面性个性，美欧是伙伴主题是美元欧元象形相随的逻辑与道理。
预计美元贬值追求不变，时机与技术运用是焦点。商品价格配合是美元贬值关联发挥关注点。而美联储降息预期依然是炒作题材与利用条件，预计美元贬值至104点是指引性参数之一。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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