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中信证券研究文|杨帆 于翔 遥远 刘春彤 郑辰(金麒麟分析师) 窦子豪 任柳蓉
7月将召开党的二十届三中全会,主题或为进一步全面深化改革、推进中国式现代化。近期政策层就三中全会多次吹风,结合相关政策改革思路,我们认为三中全会或有以下内容值得关注:一方面是以财税、金融、国企、土地为代表的基础制度改革;另一方面是以新质生产力为核心的科技创新和能源改革。
▍7月15日至18日将召开党的二十届三中全会,我们预判,改革必将进一步解放思想,以增进人民福祉、促进社会公平为出发点,开启中国式现代化新征程。
6月政治局会议决定,中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。4月中央政治局会议明确今年三中全会的主题为进一步全面深化改革、推进中国式现代化。我们认为,全面深化改革是推进中国式现代化的根本动力。伴随中国经济增长的约束条件增多,政策腾挪空间逐渐变窄。因此,除了要考虑短期政策及时进行宏观调控外,也必须规划新时代的改革蓝图,把稳增长与推动高质量发展有机结合,改善中长期的发展预期。
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▍实际上,近期政策层通过重要会议和官媒就三中全会“进一步全面深化改革”多次吹风,结合相关政策改革思路,我们认为三中全会或有以下内容值得关注:
1)财税改革:平衡央地关系,完善税收制度。从解决央地财权事权不匹配这一核心出发,一是未来中央或将主动承担更多跨区域的公共服务类开支,减少基层压力;二是健全地方税、直接税体系,一方面完善以共享税为主体的收入划分模式,建议重点关注消费税改革;另一方面适当提高直接税比重,包括进一步优化增值税制度、加快直接税内部结构调整等。
2)土地改革:优化土地要素流通,建立统一建设用地市场体系。未来或将统筹推进农村承包地、宅基地、集体经营性建设用地三块地的改革,特别是盘活闲置、加快流转,通过集体经营性建设用地入市,打破政府土地供应垄断。通过探索市场化的权利转让及土地退出、资产抵押担保融资等,赋予农民更多财产权利,提高农民收入。
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3)金融改革:重塑资本市场生态,守住不发生系统性风险。一方面,新“国九条”已经指明资本市场改革方向,后续关注政策落地,包括严格把关资本市场“一进一出”、推动加强投资者回报、提速一流投资银行和投资机构建设、加快中长线资金入市等。另一方面,持续化解地产、地方债务和中小金融机构等重点领域风险,确保金融稳定。
4)国企改革:做强国有资本,优化国资布局。2023—2025年国企改革进程即将过半,今年3月国资委提出“确保2024年底前完成70%以上改革任务”,同时强调“要全力以赴抓好国企改革深化提升行动攻坚,为高质量发展增动力添活力”。后续我们认为,一是做强做优做大国有资本,重点关注市值管理纳入央企负责人考核的落地;二是加快优化国有经济布局结构,国资国企布局或将向国家安全领域、公共服务领域、战略性新兴产业集中。
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5)科技创新:健全新型举国体制,多举措支持新质生产力。自2023年3季度以来,总书记在东北振兴座谈会、中央经济工作会议、全国两会等多个重要场合提及新质生产力。一方面,预计会议或将系统阐述新型举国体制内涵。另一方面,新质生产力科学内涵及发展思路不断清晰。预计会后多个创新领域或将获得政策支持,如低空经济、数字经济、生物医药等。
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6)能源改革:电力市场化改革提速,排放目标由“硬约束”转为“碳工具”。一方面,全国统一电力市场体系或逐步建成,电源侧关注火电、核电等基荷电源,电网侧关注配用电信息化,负荷侧关注虚拟电厂等新型主体,同时电力现货市场建设或将提速。另一方面,能耗和碳减排目标或逐步由“硬约束”转为“碳工具”,或增强对过剩产能行业的环保约束,驱动产业结构转型升级。
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7)对外开放:以高水平开放促进全国统一大市场建设,稳定外资预期。近年来我国外商直接投资流入有所放缓,近期政策高度重视稳外资工作,相关政策频出。高水平对外开放与全国统一大市场的建设相辅相成,预计扎实推进高水平对外开放并稳定外资信心,同样是二十届三中全会的重点。一是要扩大市场准入,提高外商投资自由化水平,更好发挥外资对新质生产力的支持作用。二是要优化竞争环境,更好对接国际高标准经贸规则,将推进对外开放与深化国内改革相结合。三是要要解决核心关切,提升外资经营便利度。
▍风险因素:
海外经济加快衰退,地缘政治风险恶化;国内逆周期政策低于预期,宏观经济运行低于预期,民营企业预期持续低迷。
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本文节选自中信证券研究部已于2024年7月1日发布的《三中全会前瞻报告—全面深化改革,推进中国式现代化》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
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责任编辑:凌辰
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