海通固收 | 基金久期高位略降，债市情绪继续向好——债市情绪指数跟踪

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郑子勋

海通固收首席分析师

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6/24~6/28 当周债市情绪指数拉升（主要是基金久期仍处偏高位、银行间&交易所债市环比加杠杆），平滑后的债市情绪指数（4 周-MA）继续上行。 

情绪升温的指标有： 

银行间债市杠杆率（107.9%），基金和保险杠杆率（环比抬升）；交易所债市杠杆率（128.3%）。 

情绪降温的指标有： 

• 30Y 国债换手率（97%）。 

• 质押式回购成交量、隔夜回购成交量占比；券商杠杆率（环比下降）。 

• 中长期纯债型基金久期高位略降（带杠杆、中位数为 2.93 年）、久期分歧度略升；扣除杠杆后基金久期（2.63年）小幅下降；利率债基金久期（3.43 年）&信用债基金久期（2.55 年）中位数环比均下降。 

债市情绪亮红灯的指标：交易所杠杆率，中长期纯债型基金久期、信用债基金久期。

债市情绪亮黄灯的指标：30Y 国债换手率，利率债基金久期。 

债市情绪亮绿灯的指标：银行间杠杆率，保险、基金和券商杠杆率，质押式回购成交量、隔夜回购成交量占比。 

风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。

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