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报告摘要
本周猪价小幅下跌
根据博亚和讯，6月28日生猪价格17.68元/kg，周环比下跌3.23%，15kg仔猪价格43.34元/kg，周环比下跌1.28%。根据涌益咨询，本周出栏均重为125.99 kg，周环比下跌0.24%。屠宰场冻品库容率为14.36%，周环比+0.12pct。本周猪价趋于平稳，月末大场拉涨效应明显，市场挺价情绪增强，零星二育补栏进场助力日度猪价反弹。
5月农业农村部生猪专题数据解读
（1）能繁母猪：小幅回升。农业农村部数据显示，5月底全国能繁母猪存栏量3996万头，环比+0.3%，同比-6.2%。我们在上周（20240617-20240623）的周报中对产能环增已进行解读，在此我们再次强调：能繁微增但绝对量仍处低位，猪价景气持续性可观。从能繁母猪实际存栏量来看，农业农村部数据显示，5月全国能繁母猪存栏3996万头，环比+0.25%，相较于3、4月的3992万头、3986万头，维持窄幅波动区间，并未出现明显的产能回升。从绝对量水平来看，当前能繁存栏量也远低于产能调控绿色区间上限4095万头，能繁母猪存栏量维持相对低位意味着本轮猪价景气延续性会较好，对应的养殖端利润兑现将更为可观。（2）生猪供给：缺猪明显。24年5月定点规模企业屠宰量2666万头，环比+4.02%，对比22、23年同期，分别+5.38%、-5.04%，月度屠宰量介于前两年之间。此外，在市场对下游消费预期悲观的情况下，实际的猪肉消费整体较为可观，结合猪价表现来看，5月冻品库存基本持平，屠宰量增的情况下，猪价出现了高斜率上行，表明下游消费承接力仍然较强，缺猪的现实推动了猪价的高斜率上行。（3）养殖利润：行业进入全面盈利期。1）商品猪价格方面，产能主导与库存行为共振下，5月商品猪出栏均价上行至15.78元/公斤，环比+2.6%。2）仔猪价格，24年5月仔猪销售均价为38.7元/公斤，环比增长5.36%，相较于22、23年同期分别增长22.66%、5.88%，5月实际上处于仔猪补栏观望期，因为对应出栏生猪在10-11月，情绪较淡的情况下，仔猪价格仍然实现了稳步增长。进入6月后，随着补栏情绪回升，仔猪价格再启高速上升。3）盈利方面，猪价高涨驱动下，5月行业进入全面盈利期。规模场肥猪已连续4个月盈利，净利润增至174元/头，环比+29.85%。随着5月猪价大幅上涨，散户肥猪也实现了扭亏为盈，头均利润27元/头。从养殖利润来看，当前拐点已经确立，行业进入全面盈利期，板块的投资主逻辑也将逐步从猪价上涨切换为利润改善与业绩兑现。
风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
发布日期：2024-06-30
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