中邮·有色|周观点：衰退预期下黄金反弹，看好24H2金价走势|黄金_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

转自：中邮证券研究所

投资要点

贵金属：恐慌性下跌后逐渐反弹，黄金行情或开启。美国就业市场的乐观情绪在上周非农数据公布后开始降温，本周公布的美国6月8日当周首次申请失业救济人数不及预期，叠加美国CPI和PPI数据弱于预期，导致了市场的衰退预期渐浓，因此贵金属本周虽有震荡，但最终收得上涨：COMEX黄金上涨1.61%，白银上涨1.2%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。

铜：衰退预期下本周铜价依旧相对疲软。在上周收得较大跌幅后，本周LME铜价仅仅上涨0.25%，反弹幅度远弱于金银。尽管本周美国较为式微的经济数据使得降息预期强化，但同样给市场带来了一定的衰退预期，市场担忧过快的降息节奏可能隐含了衰退的风险正在增大，叠加铜的本周全球显性库存累库11475吨，或隐含了需求的不振，因此铜价依旧表现疲软。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利。

锡：佤邦积压精粉恢复运输，下游需求乐观。本周，国内锡锭社会库存/期货库存+1.83%/-0.64%，自5月下旬高点去库9.23%/10.75%，LME库存去库2.71%，国内外整体成小幅去库走势。供给方面，根据Mysteel，佤邦中央委员批准佤邦工矿局恢复曼相矿区精粉运输申请，积压精粉约合1000-1200吨金属吨，将在下旬陆续运往国内，考虑6月中下旬国内部分大厂将检修，供给整体维持稳定。需求方面，苹果宣布将ChatGPT整合进新一代苹果系统，或引领AI智能手机潮流，带动消费电子复苏，叠加国内半导体需求复苏态势，焊锡需求保持乐观。

锑：锑价维持高位，下游逐步接受。本周锑价小幅上涨2.36%，达到15.2万元/吨，价格维持高位，实际成交价格和市场最高报价的差距很大，成交量也不多，但价格上行趋势不改，终端各方面也慢慢接受涨价。供给方面，5月国内锑锭产量实际为6497.93吨，环比上涨6.77%，虽然连续两月环比上涨，但仍未恢复7000吨以上，供给维持偏紧。目前市场显性库存基本处于历史低位，潜在库存（废料、小矿等）逐步消化完毕后，预计锑价将开启新一轮上涨。

铝：需求淡季，电解铝供应充足。供应方面，内蒙古地区新投产产能继续投产，目前第一部分产能多数已经释放完毕。云南地区电解铝企业持续释放复产产能。需求方面，铝棒企业：近期铝棒企业反馈不但成本高位，利润受挤压严重，下游采购表现也不尽如意，因此有减产情况。铝板企业：以销定产的情况下，铝板需求表现一般，导致铝板企业被迫减产。

锂：下游备货完成，碳酸锂价格承压。本周碳酸锂供应充足，原料方面进口锂矿供应充足，但价格下跌缓慢，锂盐企业外采生产利润倒挂。回收企业成本高企，目前价格亏损严重，部分企业已有减产。本月碳酸锂进口量充足，多长单供给下游。需求方面：下游需求较为平淡，材料大厂长单及电池厂库存量已够本月生产所需，甚至部分企业有余量外售。

投资建议

建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份（维权）、立中集团、中广核矿业等。

板块行情

根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为1.9%，排名第29。

本周有色板块涨幅排名前5的银邦股份、贵绳股份、山东钢铁、博迁新材、ST沪科；跌幅排名前5的是宝武镁业、铂科新材、退市园城（维权）、银泰黄金、金贵银业。

公司公告跟踪

价格

总结：本周铜、锌、锡、黄金、白银价格上涨，铝、铅、镍、钴、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。

基本金属方面：本周LME铜价上涨0.25%，铝价下跌2.06%，锌价上涨0.65%，铅价下跌1.80%，锡价上涨3.73%。

贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.61%，白银上涨1.2%，NYMEX钯金下跌2.94%，铂金下跌1.57%。

新能源金属方面：本周LME镍下跌2.42%，钴价下跌0.44%，碳酸锂下跌2.67%，氢氧化锂下跌2.32%。

库存

总结：本周铜、铅、镍以累库为主，其余以去库为主。

基本金属方面：本周全球显性库存铜累库11475吨，铝去库12846吨，锌去库10871吨，铅累库18681吨，锡去库1298吨，镍累库1182吨。

贵金属方面：黄金去库1.75万盎司，白银去库47.32万盎司。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：衰退预期下黄金反弹，看好24H2金价走势》

对外发布时间：2024年6月17日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001

分析师:张亚桐 SAC编号：S1340524040003

分析师:王靖涵 SAC编号:S1340524040002

研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001

研究助理:杨丰源 SAC编号:S1340124050015

法律声明：

本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。