中邮·交运|周观点：五月快递业务量增超20%，铁路新图即将实行|快递_新浪财经

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转自：中邮证券研究所

板块观点

航运板块：本周集运价格延续升势，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。集运指数方面，本周SCFI综合指数报3185点，环比涨4.6%；油运方面，本周BDTI指数报1267点，环比涨2.1%；干散货方面，本周BDI指数报1852点，环比涨3.6%。

航空板块：端午假期与高考时间重叠，可能对端午假期出行客流产生一定影响。海航国际总部落地重庆，拟加快恢复和进一步完善重庆洲际航线网络，并补全周边国家短程航线网络。我们认为2024-2026年民航供给约束依然较强，需求端，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。暑运将近，我们看好民航暑运旺季表现，推荐春秋航空、华夏航空，关注吉祥航空。随着通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。

机场板块：机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场、深圳机场。

快递物流板块：国家邮政局公布2024年5月快递发展指数报告，预计5月快递业务量同比增速约为24%，快递业务收入增速约为18%。2024年开年快递行业业务量保持较高增速，超出市场预期。各快递公司2024年资本开支整体稳定，行业龙头明确表态聚焦高质量发展，不做亏损件，缓和行业价格竞争的压力，同时各公司降本增效仍在稳步推进，盈利有望稳步提升。当前龙头快递公司2024年的预期估值仍处在较低水平，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份，关注申通快递，关注顺丰控股股价修复的机会。物流板块关注中国外运、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。

铁路公路：

铁路总公司预计2024年端午假期及前后（6月7-11日），全国铁路预计发送旅客量7400万人次。6月15日铁路即将采用新运行图，调图后，广铁集团扩充广深城际运能，增开10列广深城际列车，开行总数达到162列。

国务院公布《国务院2024年度立法工作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订）。随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以最长延长至40年，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。近期市场再度偏向大盘风格，部分优质高股息个股表现较强，我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）。

投资建议

推荐春秋航空、华夏航空、中通快递、圆通速递、韵达股份、招商公路、京沪高铁、中国外运，关注顺丰控股、申通快递、广深铁路（未覆盖）、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）、中国国航。

一

行业观点综述

本周A股走势整体偏弱，但申万交运指数环比上涨1.09%，相比沪深300指数跑赢1.25pct。本周交运各子板块表现分化，航运板块受益于运价提振大幅上涨，但物流小市值个股整体下跌。

航运板块：

本周集运价格延续升势，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。

集运指数方面，本周SCFI综合指数报3185点，环比涨4.6%，CCFI指数报1593点，环比涨6.5%。分航线看，欧洲航线SCFI指数报3949点，环比涨5.6%，地中海航线SCFI指数报4784点，环比涨1.4%，美西航线SCFI指数报6209点，环比涨0.7%，美东航线SCFI指数报7447点，环比涨3.3%。油运方面，本周BDTI指数报1267点，环比涨2.1%，BCTI指数报858点，环比跌16.1%。干散货方面，本周BDI指数报1852点，环比涨3.6%，其中BCI、BPI、BSI指数分别报2945点、1702点、1258点。

航空板块：

端午假期与高考时间重叠，可能对端午假期出行客流产生一定不利影响。海航国际总部落地重庆，拟加快恢复和进一步完善重庆洲际航线网络，并补全周边国家短程航线网络。

行业供需层面，根据三大航在年报中更新的2024-2026年机队引进规划，2024-2026年国航、南航、东航合计飞机增量分别为114架、52架、99架，增速分别为4.4%、2.0%、3.8%，三年年化增速仅为3.3%。结合当前我国航司尚未接收的波音、空客飞机订单情况，波音、空客在手订单数量及其交付能力，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。

暑运将近，我们继续看好2024年民航暑运旺季表现，展望长期，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空，关注吉祥航空。

随着通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。

机场板块：

白云机场披露2024年5月运营数据，单月客流601万人次，其中国际旅客量恢复至2019年同期的79.5%。随着国际客流的不断恢复，机场各项业务收入有望不断修复。

股价方面，我们认为机场板块短期股价或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场、深圳机场。

快递板块：

国家邮政局公布2024年5月快递发展指数报告，预计2024年5月快递业务量同比增速约为24%，快递业务收入增速约为18%。

受益于社零增长及拼多多、抖音等平台销售模式创新带来的GMV高增，2024年开年快递行业业务量保持较高增速，超出市场预期。各快递公司2024年资本开支整体稳定，行业龙头明确表态聚焦高质量发展，不做亏损件，缓和行业价格竞争的压力。各快递公司价格降幅整体有所收窄，同时降本增效仍在稳步推进，盈利有望稳步提升。当前龙头快递公司2024年的预期估值仍处在较低水平，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份，关注申通快递，同时关注顺周期方向的顺丰控股股价修复的机会。

物流板块：

中国外运业务范围广，物流服务贯穿海、陆、空、铁各个环节，从过去几年的业绩表现看，公司凭借完善的服务网路，丰富的物流资源与领先的专业物流能力，业务链条持续拓展，在空运、海运运价剧烈波动的情况下实现了业绩的平稳增长，建议保持关注，同时关注大件零担物流相关标的，关注安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。

铁路公路：

铁路总公司预计2024年端午假期及前后（6月7-11日），全国铁路预计发送旅客量7400万人次。6月15日铁路即将采用新运行图，调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690列，较现图增加205列；开行货物列车22595列，较现图增加74列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率将进一步提升。调图后，广铁集团扩充广深城际运能，增开10列广深城际列车，开行总数达到162列。

国务院公布《国务院2024年度立法工作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订），随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以最长延长至40年，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。

近期市场再度偏向大盘风格，部分优质高股息个股表现较强，我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）。

投资建议：

二

本周交运板块行情概述

本周A股走势偏弱，上证综指报收3051.28点，环比下跌1.15%，其他指数方面，深证成指报收9255.68点，环比下跌1.16%，创业板指报收1781.07点，周跌幅为1.33%，沪深300指数报收3574.11点，周跌幅为0.16%。本周申万交运指数报收2179.75点，环比上涨1.09%，相比沪深300指数跑赢1.25pct。

本周交运各子板块表现分化，航运板块受益于运价提振大幅上涨，但物流小市值个股整体下跌。

本周交运个股涨幅前五名分别为：海程邦达（+17.83%)，中远海控（+14.23%)，中远海特（+9.08%)，中谷物流（+8.84%)，宁波远洋（+7.44%）；本周交运个股跌幅前五名分别为：新宁物流（-19.69%)，锦州港（-18.42%)，庚星股份（维权）（-13.92%)，普路通（-13.83%)，重庆路桥（-13.41%）。