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戴元灿（金麒麟分析师）
海通证券环保研究首席分析师
S0850517070007
板块表现：从各行业横向比较来看，2024年第21周（2024年5月20至2024年5月24），环保行业相对沪综指周累计超额收益为负，在所有行业中排名第十一，周累计超额收益为-0.97%。2024年至今环保行业年累计超额收益-12.37%。
全方位推进城市数字化转型，实现碳中和、公用设施数智化管理。5月20日，国家发展改革委、国家数据局、财政部、自然资源部发布《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》全方位推进城市数字化转型。其中指出，积极发展绿色智慧协同模式，鼓励有条件地区推进省市县一体化碳达峰、碳中和数智化管理，开展重点行业和区域碳排放监测分析。在产业园区、商务区等建设零碳智慧园区、绿色智能建筑。加快推动城市建筑、道路桥梁、园林绿地、地下管廊、水利水务、燃气热力、环境卫生等公共设施数字化改造、智能化运营。我们认为，随着我国绿证与碳市场体系日趋明晰、完善，两大市场将协调发展，CCER也将成为重要补充，实现推动能耗双控向碳排放双控转变，从而增加我国出口竞争力。长期看，我国碳市场与欧盟及国际碳市场有望实现衔接，而当前中欧碳价差距较大，我们预计我国碳市场价格长期看涨。
欧洲完善氢气市场体系建设，我国加快推动氢能行业高质量发展。5月16日，广州发改委发布公开征求《关于加快推动氢能产业高质量发展的若干措施》意见的公告，文件除了允许在化工园区外建设电解水、生物质气化与裂解、天然气重整等制氢项目外，在加氢站建设、运营、氢燃料电池规模化应用、交通绿色替代等方面提供政策激励措施。5月21日，欧洲理事会宣布通过一项新的一揽子监管计划，为可再生天然气、天然气和氢气制定共同市场规则，旨在推动欧洲向可再生和低碳气体转变，摒弃化石燃料，支持欧盟的去碳化目标。根据中国氢能行业洞察与数字化发展报告援引国际能源署预计，到2050年，氢能将满足全球18%终端能源需求，全球生产能源用氢的支出将达到6.8万亿美元。欧洲、美国、日本等国家将氢能作为能源技术革命的重要方向和未来能源战略储备的重要组成部分。我们认为，氢能行业将在减少温室气体排放中发挥关键性作用，拥有广阔的市场空间。据高工氢电公众号，从氢车用氢价格来看，国内生产侧和消费侧平均价格分别为35元/公斤和58元/公斤；若不考虑补贴，氢气价格在25元/公斤时，氢能重卡才能实现与燃油/LNG重卡TCO平价；绿氢成本≤15元/公斤时，在合成氨、甲醇、炼化行业应用才具备经济性。
碳市场：第21周全国碳市场综合价格收盘价为98.97元/吨，前一周五跌0.56%；当周全国碳排放配额总成交量为111万吨，总成交额1.03亿元。截至第21周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.58亿吨，累计成交额263亿元。
投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
风险提示：碳市场建设不达预期、行业政策不及预期，分红不达预期，复苏不达预期。
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