炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
标题中的红，有两重含义。一是指收益，二是指人气。这两年来，A股市场持续震荡，红利策略产品的表现却异常耀眼。明显的超额收益，也让红利策略格外圈粉。
数据来源：Wind，统计时间区间为2022.4.30-2024.4.30。指数过往业绩不代表其未来表现。红利策略的核心是高股息选股，主要挖掘经营稳健、发展成熟、现金流状况良好且长期具有较强分红意愿的公司。这类公司往往具有较强的盈利能力和较低的估值，通常被认为是下行市场的避风港。
但当我们在对市场特征进行划分后（具体见下图），却发现红利策略的优势不仅体现在熊市，在A股持续时间最长的震荡市中，它相对大盘的超额收益同样明显。即使牛市中会跑输市场，但依然会为投资者提供不错的收益。
数据来源：Wind，统计时间截至2024.3.29。数据时间较短，不能反映市场运行的全部阶段，不同市场情形下的投资可能与上述结论不一致，请投资者审慎决策。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
更何况，2021年以来，10年期国债收益率持续走弱，但红利指数的股息率却一路上行，近年来基本维持在5%以上。加之近年来政策鼓励上市公司分红，健全现金分红治理机制，企业分红意愿不断提升，红利策略收益来源稳定性有望持续提升。
数据来源：Wind，统计时间2013.4.1-2024.3.29。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。
然而，所有的策略都有其局限性。红利策略也不例外。某种意义上，越是红出圈的时候，越要清晰地提醒自己和投资者得多想问题。
红利策略所选标的多属于优质资产，但因为这一策略的核心是高股息选股，如果过于关注企业的股息支付情况，可能容易忽视存在较高成长潜力的公司，从而错失较优质标的。另外，选择高股息的公司可能导致在投资风格被动规模上偏向大市值，行业上偏向于资源类、强周期高负债等行业，组合会过于集中在这些行业。
有鉴于此，我们想做一些调整。中泰红利量化选股股票发起基金在策略上不完全复制红利指数权重，而是进行适度调整。
首先，通过合理的标的股票筛选加上组合权重的优化调整，将可能出现的集中投资风险控制在一定范围内。其次，量化方法上排除过于依赖单一股息率的困扰，通过长期股息率的观察，结合一定的定性分析排除有股息率陷阱的股票。
具体来看，基金组合构建思路的不同主要表现在两点：
一是通过量化方式，降低行业及规模等因子上的暴露，使得行业选择更分散化，同时剔除部分高换手率的股票，期望回避市场炒作带来的波动；
二是采用收益率标准差的倒数及股票与红利风格相关系数综合加权的方式，对行业权重进行调整，减少部分行业权重过高带来的风险。
这里可以呈现一组对比，帮助大家更为清晰地理解上述调整动作：图一是中证红利指数行业分布情况，而图二是我们在指数基础上进行调整后拟采用的组合行业分布，我们希望以定性+定量的调整，使得组合在具备红利特性的同时，进一步扩大广度，并降低权重过高的风险。
注：以上数据来源：Wind，中泰证券资管，数据截至2024年3月29日。以上提及的行业及权重，是依据截止2024年3月29日数据的策略模拟结果，不同市场情形下的投资可能与上述结论不一致，亦非实际持仓保证，不构成基金投资收益的保证或任何投资建议，仅供参考之用。
此外，我们还加入了低波动因子，通过计算股票的历史波动率来评估其价格波动的程度，将目标股票的波动率与行业平均水平或市场整体水平进行比较，选取相对低波动的股票。我们希望通过这一步主动的“加法”，使得红利投资在价格波动上表现出较低的变化幅度，增强抗回撤的能力。
当下，红利策略确实备受市场瞩目，但我们依然希望您不是单纯的追星族，而是对这个策略有更全面的理解。我们也期待，以上主动调整能让这个策略为大家提供长期更优的投资体验。
沪深300指数、中证全指、中证红利由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。“沪深300指数®”是中证的注册商标。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。本产品由中泰证券(上海)资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险，投资须谨慎。本基金风险评级为中高（R4）风险等级，风险评级为管理人评级，实际以销售机构评级为准。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
