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周喜证券分析师
SAC NO：S1150511010017
李济安证券分析师
SAC No：S1150522060001
王哲语研究助理
SAC No：S1150122070013
2024年5月20日，财政部公布2024年4月财政收支数据：
1）1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%；全国一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%。
2）1-4月，全国政府性基金预算收入13484 亿元，同比下降7.7%；全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5%。
点评如下：
1、公共财政收入：税收增速持续低位
4月公共财政收入累计同比降幅较3月扩大0.4个百分点至-2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右，要低于3月2.2%的累计同比增速，或与企业盈利边际降温、通胀水平偏低、地产偏冷有关。考虑到2023年缓税到期月份延至2023年5月，即缓税集中到期上缴对税收基数的抬升将持续至5月。从公共财政收入进度来看，1-4月公共财政收入完成了全年预算的36.1%，低于2019-2023年的平均水平（37.2%）。
收入结构方面，4月税收收入累计同比下降4.9%，降幅与3月持平；非税收入累计同比增速为9.4，增幅较3月缩窄0.7个百分点，但仍明显高于税收增速，显示公共财政收入结构有待改善。分税种来看，4月主要税种的税收收入增速以下行为主，其中，1）国内增值税累计同比降幅扩大至-7.6%，主要源于2023年缓税入库带来的高基数效应。2）企业所得税累计同比涨幅小幅下降至0.9%，除企业盈利边际降温影响外，所得税收入增速下滑或也与物价水平偏低有关。3）个人所得税累计同比降幅扩大至-7.0%。4）房地产相关5项税收累计增速均有回落，其中土地增值税同比由涨转降，反映土地和房地产市场仍然偏冷。
2、公共财政支出：基建领域仍是支出重点
4月公共财政支出累计同比增速为3.5%，较3月增加0.6个百分点，其中，央、地两级支出增速均有提高。从公共财政支出进度来看，1-4月公共财政支出完成了全年预算的31.3%，仍快于2019-2023年的平均水平（30.9%）。
投向结构方面，4月公共财政在基建领域（节能环保、城乡社区、农林水、交运）支出的累计同比增速为7.9%，较3月的7.5%有小幅提高，且仍快于民生领域支出（累计同比增速为0.7%）。基建领域中，农林水支出和城乡社区支出的增速较快，主要是2023年增发国债的支撑。根据发改委介绍，增发国债项目进展总体顺利，截至5月21日，在已落地的1.5万个项目中，已开工建设的约1.1万个，开工率超过70%。此外，科技领域的财政支出增速明显加快，4月累计同比增速转正至3.6%。
3、政府性基金收支：广义财政支出有待发力
4月政府性基金收支累计降幅均进一步扩大。在收入端，4月土地出让收入的当月同比增速为-21.2%，仍是政府性基金收入的主要拖累。在支出端，专项债发行节奏偏慢拖累政府性基金支出，根据同花顺数据，1-4月地方政府专项债新增量为7224亿元，占全年新增限额（3.9万亿元）的18.5%，远低于2023年同期进度（42.7%），政府性基金支出仍有较大的释放空间。从政府性基金收支进度来看，1-4月政府性基金收入完成了全年预算的19.0%，低于2019-2023年的平均水平（21.8%）；政府性基金支出完成了全年预算的18.5%，低于2019-2023年的平均水平（21.4%）。
地产风险超预期；经济政策变化超预期等。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年05月24日《渤海证券研究所晨会纪要》
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