【兴证固收.利率】生产施工总体向好，航运价格大幅上行 ——国内高频数据周度追踪（2024.4.22-2024.4.26）|施工_新浪财经

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我们认为，结合本期高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

第一，建筑施工终端需求继续回暖，工业生产总体向好。本期螺纹钢库存季节性下行，全国钢厂盈利比例持续改善，螺纹钢表观需求边际上行。从水泥角度来看，全国水泥价格微幅上行、发运率继续上行。季节性的角度来看，传统建筑施工旺季逐渐到来，上述迹象或指向当前建筑施工终端需求继续修复。此外本期生产端表现亦有所好转，除石油沥青装置、全钢胎开工率下行外，其余开工率数据均有不同程度上行，沿海8省发电耗煤量明显高于往年同期，后续应持续关注工业生产回暖的持续性。
第二，低能级城市商品房销售偏弱，百城土地成交表现一般。本期30大中城市商品房成交面积上行，但绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线与二线城市商品房成交面积略有上行，三线城市商品房成交面积下行，其中二、三线城市成交面积明显低于往年同期。本期16城二手房成交面积亦有所下行，整体来看商品房销售仍处于相对疲弱态势。根据土地成交数据，本期百城成交土地面积及成交土地溢价率均处于季节性偏弱水准，土地成交表现一般。近期北京再次放宽离婚家庭限购政策，后续需继续关注房地产宽松政策效力以及一线城市政策继续优化的可能性。
第三，原油价格回升，SCFI指数大幅上行。地缘政治冲突尚未结束，巴以冲突仍在持续，原油价格再度回升，本期IPE布油期货价格上涨1.05%至88.21美元/桶。SCFI指数亦大幅上行，或与中东局势紧张升级、红海效应影响延长等因素有关。此外临近五一假期，月底出货量有所增加，叠加欧美国家开启补库存，全球需求端回暖对运价亦形成一定支撑。后续需继续关注地缘政治冲突对航运供给端的冲击及需求恢复的可持续性。

本期国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本期债指分化、股指普涨、商品大部分上涨。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：低能级城市表现偏弱；2）建筑施工：终端需求继续恢复；3）消费：汽车零售销量同比下行，电影消费边际下行；4）出口：SCFI指数上行，港口吞吐量下行；5）信贷：票贴利率低位波动下行。
工业生产及人流物流状态追踪：1）工业生产：总体向好；2）人员流动：迁徙规模下行；3）货运流量：整车货运流量指数上行。
大宗商品状态：1）煤炭：动力煤价格下跌，焦炭价格上涨；2）钢铁：铁矿石价格上涨；3）有色：锌、铝、铜价上涨；4）原油：价格上涨；5）化工：价格大部分下跌；6）水泥：价格上涨；7）玻璃：价格上涨；8）农产品：猪肉价格回落。

风险提示：房地产政策超预期、货币及财政政策超预期

大类资产表现：本期债指分化、股指普涨、商品大部分上涨

本期股票指数普遍上涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到3.86%。
本期债券指数表现分化，其中中债企业债AA指数上涨最多，涨幅达到0.11%，中债-7-10年国开行债券指数下跌最多，跌幅达到0.45%。
本期商品指数大部分上涨，其中南华金属指数上涨最多，涨幅达到1.54%；南华贵金属指数下跌，跌幅达到2.77%。

终端需求恢复状况追踪

房地产：低能级城市表现偏弱。

本期30大中城市商品房成交面积波动上行，但绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线与二线城市商品房成交面积略有上行，三线城市商品房成交面积下行，其中一线城市销售面积绝对值高于2022年同期水准，二、三线城市成交面积明显低于往年同期。本期16城二手房成交面积小幅下行，但绝对值仍处于往年同期较高水准。
本期百城成交土地面积低位小幅上行，成交土地溢价率继续下行，均处于季节性偏弱水准。

建筑施工：终端需求继续恢复。

本期螺纹钢库存季节性下行，全国钢厂盈利比例持续改善，螺纹钢表观需求边际上行，水泥价格小幅回升、发运率继续上行，或表明建筑施工继续好转，需求端有所恢复，后续应关注建筑施工终端需求回暖的持续性。

汽车消费：零售销量同比下行。

4月第三周总体狭义乘用车市场批发销量同比去年增长1%，零售销量同比去年下降13%，二者同比增速4WMA继续回落。

电影消费：边际下行。

本期电影消费边际回落。电影票房、观影人次和上映场次均有不同程度下行，其中上映场次明显低于往年同期水平。

出口：SCFI指数上行。

本期SCFI指数环比上行9.67%；CCFI指数环比上行0.60%；BDI指数环比下行约10.32%。
本期港口货物吞吐量环比下行1.72%、集装箱吞吐量环比下行2.84%。
本期SCFI指数上行幅度较大，或受中东局势紧张升级、红海效应影响延长等因素影响。此外临近五一假期，月底出货量有所增加，叠加欧美国家开启补库存，全球需求端回暖对运价亦形成一定支撑。后续需继续关注地缘政治冲突对航运供给端的冲击及需求恢复的可持续性。

信贷：票贴利率低位波动下行。

本期票贴利率继续波动下行。4月26日半年国股转贴利率约为1.44%，明显低于往年同期。票贴利率低位继续下行，或表明实体融资需求仍较为疲弱，有待进一步恢复。

工业生产状态追踪

工业生产：总体向好。

本期沿海8省发电耗煤量环比回升7.05个百分点，总体强于往年同期季节性水准。
从开工角度来看，本期全国高炉开工率环比上行0.87个百分点至79.73%；石油沥青装置开工率环比下行3.60个百分点至23.60%；磨机运转率环比上行0.42个百分点至46.50%；涤纶长丝开工率环比上行0.21个百分点至90.91%；国内PTA开工率上行3.91个百分点至75.68%；汽车半钢胎开工率上行0.46个百分点至80.99%，全钢胎开工率下行5.29个百分点至63.49%。
本期除石油沥青装置、全钢胎开工率下行外，其余开工率数据均有不同程度上行；沿海8省发电耗煤量明显高于往年同期。整体来看，生产端总体表现较好，后续关注工业生产回暖的持续性。

人流物流状态追踪

人员流动：迁徙规模下行。

本期全国迁徙规模指数下行，总量处于往年同期偏高水平。
本期北京的拥堵延时指数回升、地铁客运量下行，总量符合季节性水平。
本期上海的拥堵延时指数下行、地铁客运量上行，但其中拥堵延时指数处于往年同期较高水平。
本期深圳的拥堵延时指数上行，地铁客运量下行，但其中地铁客运量明显高于往年同期水平。

货运流量：整车货运流量指数上行。

本期整车货运流量指数小幅上行，总量略低于2023年同期水平。
本期公路物流运价指数小幅上行，总量处于往年同期较高水平。

大宗商品状态追踪

煤炭：动力煤价格下跌，焦炭价格上涨。

本期动力煤现货价格环比下跌约0.61%。
本期焦炭现货价格环比上行9.35%；期货价格总体环比上行约1.25%。
本期煤炭港口库存环比上行约2.27%。

钢铁：铁矿石价格上涨。

本期铁矿石现货价格环比上涨约0.93%；铁矿石期货价格环比上涨约1.38%。
本期螺纹钢现货价格环比上涨约0.08%，期货价格环比下跌约0.22%。
本期螺纹钢库存环比季节性下行约6.51%；样本钢厂盈利比例为50.65%，环比上期上涨2.17个百分点。

有色：锌、铝、铜价上涨。

价格来看，本期铝、锌、铜价格分别上涨0.69%、1.92%、2.17%。
全球库存来看，本期伦铜、伦锌、伦铝库存分别环比下行1.85%、0.88%、3.65%。
本期金铜比环比下行约3.59%。

原油：价格上涨。

本期IPE布油期货价格上涨1.05%至88.21美元/桶。
美国商业原油库存环比下行1.38%。

化工品：价格大部分下跌。

本期化工品价格大部分下跌。油化产品中，燃料油价格与上期持平，沥青价格上涨0.43%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约2.00%，甲醇价格环比下跌约2.71%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约1.63%，PTA价格下跌0.74%，聚丙烯价格环比下跌约0.31%，LLDPE价格分别环比下跌0.12%，PVC价格环比上涨1.58%。