美国收割印度，日元无序崩溃，印度经济或将衰退20年_新浪财经

　　来源：BWC中文网

　　4月28日，就在中东的地区性冲突刺激油价攀升再次撬动美国通胀预期失控之际，据瑞银策略师发表的报告中称，美国面临滞胀风险，顽固的通胀增加了美联储加息而不是降息的可能性，这将使美联储将在明年年初再次加息，到明年年中达到6.5%的联邦基金利率，该机构称，美国通胀未能降至美联储目标水平的可能性越来越大，从而促使美联储重新加息，并引发美国债市和股市的深度抛售。

　　美国商务部在4月25日公布的数据显示，被美联储最青睐的个人消费支出（PCE）核心物价数据从2.0%飙升至3.7%，高于3.4%预测值，高于所有分析师预期的上限，该指标是美联储为实现2%通胀目标而追踪的通胀指标之一。

　　然而，第一季国内生产总值（GDP）增长率从前值的3.4%意外跌至1.6%，这表明美国经历了短暂的技术性衰退，而比通胀更可怕的是，这直接引发了对美国经济滞胀的担忧，让人联想到，美国经济当前状况与1970年代出现惊人的相似性。

　　这使得最新的利率互换定价显示，交易员对美联储9月之前降息可能性的押注不足50%，而美国前财长萨默斯更加激进，他警告市场要为美联储在今年不降息做好准备，随着高利率继续笼罩美国银行业危机重燃的背景下，现在距离一九七零年代式的滞胀爆炸仅一步之遥，这使得美国国债的抛售进一步扩大，直接影响到美国救助自己处在岌岌可危境况中的债务能力。

　　这些均暗示美国联邦发行新国债将面临动荡以及更难以获得低成本资金，同时，也削弱了美联储帮助美国财政部融资的能力，使得美国经济”借新还旧，寅吃卯粮“越来越困难，这表明，中东局势风险外溢和美国债务压力所带来的持续背景噪音是美联储一个无法逃避的黑洞。

　　这也就解释了目前让美联储在控制通胀和以多大力度回收紧缩的货币政策以避免美国债务发行困境和负担过大上感到很为难的事。很明显，滚雪球的美债正在掣肘美国的财政和货币政策。

　　分析认为，美国经济和金融市场正在这些逆风的环境下，叠加高利率高债务和低增长，投资者可能准备随时按下卖出键，这其中，就包括美国国债和美国银行存款等标志性的美元类资产，此时的美国财政部和美联储怎么办？

　　所以，答案很明显，美联储和美国财政部会隐蔽把高通胀和债务违约风险加速转嫁出去，除了收割自己人外，就会开始持续收割一些经济结构和金融债务问题比较明显的经济体。

　　正如我们研究团队在不同场合所强调那样，历史上每次强势美元周期总会引发经济和金融市场的震荡，这种效应较早生动的案例可以参照委内瑞拉和津巴布韦。

　　最近几周发生的最新案例也可以参考日本、以色列、印尼、匈牙利、智利和秘鲁，与此同时，在韩国、泰国和波兰当局也在近日来纷纷表示，他们正在密切关注货币和金融市场的波动，准备随时干预，另外，越南、印度、南非、斯里兰卡、巴西、缅甸、土耳其和阿根廷这些国家也曾出现过主权债务违约，且外部债务问题一直比较严重。

　　以日本为例，4月28日，美元兑日元继续走强，保持在158日元区间，跌破去年9月时的干预水平，触及34年以来的新低，日元崩溃已经变得无序。稍早前，日本央行在26日发布了央行历史上最短的维持利率不变的声明，然后离开，这让交易员对日本央行的愚蠢行为感到震惊。

　　在此背景下，高盛的宏观策略师估计，美元可能还会上涨5%左右，使得日元跌至160附近，超过亚洲金融危机前的水平，而自去年3月以来，日元兑美元已经贬值了近31%，这将给日本金融市场带来更大的抛压。

　　这表明，美国的债务违约风险正利用紧缩和宽松的不同美元周期，并结合美元的货币地位转嫁给一些经济结构单一和外储比较脆弱的国家，除了收割上面这17个国家外，这四个国家更有可能成为被美国收割的牺牲品，黎巴嫩，捷克，巴林和埃及这四个国家或都会由于外债与外储呈陡峭的倒挂模式而面临美元荒或美元融资成本变高的困境。因为这些国家的经济已经分别陷入货币严重贬值与债务危机的脆弱模式。

　　这也进一步印证随着美元指数震荡上升，在供应链短缺，经济增长沉沦和通胀仍高企的环境下，美元指数波动的外溢效应将会间接地传递到这些经济体的金融市场和大宗商品资产上去，而历史上每次强势美元周期总会引发危机。

　　所以，答案很明显，美国会隐蔽地把不断增长的债务违约和赤字风险持续转嫁出去，开始持续收割一些经济结构和金融债务问题比较明显的经济体，以收取铸币税，在美元潮汐效应的情况下，这些市场的经济、资产和汇率将会持续受到影响，这使得印度经济不寒而栗。

　　分析表明，强势美元和最近美国债券收益率的飙升给印度带来了潜在的重大问题，这代表着印度经济的金融状况的收紧，并使以美元计价的债务的偿还成本变得更加昂贵，由于中东地缘紧张局势加剧，印度投资者争相降低投资组合风险，更让印度打响“货币保卫战”，通过抛售美元捍卫卢比。

　　很明显，现在更高的美元利率和外部债务压力正在打击印度的经济活动，同时，全球经济发展低沉，金融信贷紧缩，中东危机造成油价飙升也将给印度带来通胀和需求压力，目前印度的通胀率已经处于岌岌可危的高位。

　　数据显示，目前，欧美国家持续的高通胀一直在影响印度农业和制造工业的国内生产活动，并正在推动食品和能源为主导的通胀飙升至7%，这对印度经济和金融市场来说是一个重大挑战，同时还需要解决银行系统中的不良贷款风险。

　　据印度统计部的最新数据，截至2024年4月15日，印度的通胀率为6.95%，这是17个月来的最高水平。印度的通胀率在过去一年中一直呈上升趋势，主要原因是全球大宗商品价格上涨、全球地区性冲突导致能源价格飙升以及印度国内需求回升，为此，印度央行已经采取措施抑制通胀，包括提高利率。然而，这些措施可能会对经济增长造成负面影响，同时，这样的后果就是印度的债务压力将会成倍增加。

　　分析师称，印度央行现在发现自己处于一个棘手的境地，它希望提高利率以遏制飙升的通货膨胀，但与此同时，印度动荡的金融市场局势可能会减缓实际经济增长，这也使得印度央行在3月的利率会议中决定将央行的基准利率维持在6.5%不变。

　　根据Refinitiv Eikon的数据，截至4月28日的一年内，印度卢比兑美元贬值了15.32%，目前报1美元兑82.98卢比，而MSCI新兴市场货币指数下跌了8.5%，特别是，印度的外债扩张速度更快，已经被国际机构列为了新兴市场中最需要巩固财政的国家之一。

　　一些与BWC中文网国际团队有联系的经济学家解释称，经过30多年的发展，印度虽然成为世界经济增长的一极，但这种增长大部分归功于印度企业和资本能更加容易进入西方世界，如今这些情况已经发生反转，印度经济奇迹的骗局正在被揭开，正在遭遇撤离潮。

　　所有证据表明，印度的劳动力成本看起来很便宜，但是这个经济体的混乱管理意味着生产率低下，劳动力参与率降到3年来最低水平，这导致的后果是，印度的制造工厂和职能部门，包括私营部门的职能部门充满了混乱、浪费。

　　按美国金融网站零对冲的解释就是，印度经济之所以脆弱的核心症结是陷入美元债务陷阱黑洞中，并想以此与华尔街集团做利益交换，但印度外储却背负着高达占GDP超过70%的外部债务，已被国际机构评为东南亚最需要巩固财政的国家。

　　据IMF在3月发布的报告显示，印度是所有新兴市场中债务率最高的国家，截至2023财年第四季度，印度一般政府债务已经激升至占GDP的78.3%，且为2018年以来的最高水平，而这一系列的迹象都表明，印度可能因为债务困境而衰退回原型。

　　这说明，印度经济过去的高增长，都是巨额美元债务堆积的，这在美国开始收割印度的过程中，将会加剧印度市场波动以及挤出国际投资，因为，印度经济是靠积累风险贷款和外债来扩大经济增长的，但印度并不具备宽广的外储护城河，在美国开始收割印度的背景下，甚至连印度央行也不得不承认，他们在控制印度卢比下跌方面几乎无能为力。

　　印度央行在4月15日公布的数据显示，截至3月，印度外储为5732亿美元，比去年同期下降了13.1%，创下近两年以来新低，这就表明在印度损失了14%的外储下，印度依旧阻止不了卢比继续下跌，这在印度应对美联储的维持高利率的背景下，其借贷成本上升和货币持续下跌的趋势短期内不会改变。

　　这表明印度的外部债务偿债成本开始成倍增加，违约风险飙升，很有可能会被美国资本收割财富，使得印度的股债汇市场存在爆发危机的风险，这也使得数量不少的明智投资者提前从印度中撤出。比如，掌握印度制造业大部分利润的欧美厂商已经从去年开始撤离，而这背后则隐藏了印度经济债务高企的大困境。

　　我们注意到，数月以来，印度制造业被外企撤资的报道层出不穷，比如，继去年7月富士康突然叫停195亿美元印度芯片工厂项目后，迪士尼也正在考虑从印度撤离。

　　而近段时间以来，包括福特、通用、哈雷戴维森、比亚迪和特斯拉等车企拒绝与印度合作的消息更是被媒体进行大量报道，这就使得印度经济可能倒退的景象进一步加剧，这也使得在截至今年3月的24个月中，印度的外国直接投资流入量为487.2亿美元，低于2021年的596亿美元。

　　很明显，这些全球制造业企业撤离印度的举动对印度当局希望吸引外国投资者实现世界工厂的雄心壮志造成了重大打击，这些事件绝对是‘印度制造’的重大挫折，并且引起了其他在印度投资的外国公司的怀疑和跟进，表达了对印度的投资环境、税务纠纷、限制竞争选择的采购规则、经商环境等方面的担忧。

　　分析表示，鉴于印度的社会结构，基础设施和劳动力参与率太差，印度制造的世界工厂“潜力”被高估了。

　　比如，华尔街机构花旗银行已经下调了印度股市的评级，一些分析师表示，印度股市目前的估值较高，印度公司盈利状况不佳，已经到了获利了结的阶段，在该机构4月27日披露的数据表示，仅从2023年第四季度开始，海外投资者就已经净售出价值38亿美元（约3150万印度卢比）的印度股票，这一资金流出规模在新兴市场之中数一数二。

　　一些在印度的投资者告诉BWC中文网财经团队称，近25年以来，他们一直在印度进行各类投资，但现在他们正在从印度撤离，因为印度经济营商环境较差，且金融市场的流动性正在枯竭，工业生产增长低迷、银行债务及信用问题突出。而这也是数量不少的明智投资者悄然从印度市场撤出的原因之一。

　　比如，2023年8月，印度当局突然宣布限制笔记本电脑进口，以促进本地生产，该措施在该行业引起了恐慌，而像这样的干预主义政策也会让投资者失去热情。

　　比如，去年初，美国华尔街做空机构持续高调做空印度财阀阿达尼就是最生动的例证，所以这一系列的迹象都表明，印度经济和制造业或正在酝酿一场巨大的衰退风暴，那么印度经济很有可能会衰退20年，特别是印度的出口行业。

　　再比如，印度在工程、纺织和软件等依赖出口的制造业招聘工作也已经放缓，这从印度制成品出口在最近半年内同比下降7%的数据上得到了印证。（完）