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三年一倍股
汽车——隆盛科技（300680.SZ）
推荐起始日期：2024年4月17日
推荐首席
4年汽车产业+4年行研工作经验，深耕汽车智能化+电动化，挖掘优质、持续增长的公司。
浙商证券汽车团队
团队特色：深耕产业、前瞻挖掘投资机会
团队成员：刘巍、郑景毅（金麒麟分析师）、张盈、赵一凡
推荐理由
插混EGR和电机铁芯双轮驱动，新势力和自主车企新能源品牌发力，驱动公司快速增长。
中期视角
公司产品瞄准汽车行业电动化、清洁能源化的升级需求，不断拓展产品门类，满足客户差异化需求。
1、纯电领域-开拓电机铁芯市场，抓住新势力和自主车企新能源品牌发展机遇，再次驱动该业务板块强劲增长。
2、混动领域-EGR产品进军乘用车混动市场，紧抓混动车快速增长红利。
3、清洁能源化-与博世深度合作，开拓“天然气重卡喷射气轨”新产品。
预计到2025年，公司归母净利有望相较于2023年实现翻倍增长。
市场预期
公司电机铁芯业务随着新能源车渗透率到达比较高的水平，边际增速可能放缓，或将影响公司业绩增长和估值水平。
公司EGR产品主要用在商用车领域，商用车需求呈现周期性波动，EGR产品增长持续性具有一定的不确定风险。
独到前瞻
新势力、自主品牌车企的快速崛起，有望驱动公司电机铁芯再次强劲增长。公司电机铁芯为电驱动系统通用件，现已覆盖下游主流车企，如比亚迪、吉利、蔚来、上汽、奇瑞、理想等客户。随着国内新能源汽车产业链的成熟，新势力品牌、传统自主品牌新能源汽车竞争力越来越强，有望形成电动化结构性增长机会，再次拉动公司电机铁芯业务快速增长。
混动乘用车的增速显著高于整体新能源车，有望拉动公司乘用车EGR业务的快速增长。公司依托商用车EGR多年经验，开拓乘用车EGR新市场。目前，混动车型通过加装EGR，可以有效降低爆震，降低排放尾气中氮氧化物含量，提高效率。公司乘用车EGR已成功成为比亚迪、吉利、奇瑞、广汽、东安等企业供应商。
天然气重卡运营经济性优势明显，与博世合作享受行业红利。
盈利预测
预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 18.18 / 26.31 / 32.67 亿元，YOY为 58.3% / 44.7% / 24.2% ；预计 2023 - 2025 年归母净利分别为 1.50 / 2.33 / 3.03 亿元，YOY为 98.9% / 54.9% / 30.2% ，EPS为 0.65 / 1.01 / 1.31 元/股，2024年4月17日收盘价对应PE为 23.8 / 15.4 / 11.8 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
原材料成本上升；新能源汽车渗透率不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；天然气重卡渗透不及预期；市场开拓不及预期等。
寻找阻力最小的方向
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