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一、高频数据跟踪：4月14日，根据CADAS数据：
1、民航国内7日平均旅客量171万，同比+4%，较19年+11%，周环比+8%；平均客座率82%，同比+5pts，较19年-2pts，周环比+2pts。
2、民航国内7日市场平均全票价（含油）700元，环比上周-4%，同比-20%，较19年同比-6%。
二、航司3月数据：
1、整体来看：吉祥整体ASK超19年35.4%，春秋超19年32.1%。
3月：
ASK超19年：吉祥（35.4%）>春秋（32.1%）>东航（7.9%）国航（4.7%）>南航（3.7%）；RPK超19年：吉祥（34.1%）>春秋（28.2%）>东航（6.0%）>南航（2.7%）>国航（1.2%）；
1~3月累计：
ASK超19年：吉祥（37.1%）>春秋（34.0%）>东航（11.2%）>南航（7.2%）>国航（6.1%）；RPK超19年：吉祥（37.5%）>春秋（32.5%）>东航（8.6%）>南航（7.4%）>国航（3.2%）。
1）国内线：春秋ASK超19年7成，吉祥超3成。
3月：
ASK超19年：
春秋（71.4%）>吉祥（30.8%）>国航（22.1%）>东航（18.0%）>南航（16.8%）; RPK超19年：春秋（65.6%）>吉祥（30.6%）>国航（16.6%）>东航（14.7%）>南航（15.7%）；
1~3月累计：
ASK超19年：春秋（71.1%）>吉祥（35.1%）>国航（23.4%）>东航（23.3%）>南航（21.0%）；RPK超19年：春秋（69.1%）>吉祥（37.1%）>南航（22.4%）>东航（21.1%）>国航（19.9%）。
2）国际线：吉祥ASK超19年6成，三大航平均恢复接近8成。
3月：
ASK较19年恢复：吉祥（162.9%）>东航（89.0%）>国航（75.7%）>南航（75.3%）>春秋（63.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（157.9%）>东航（89.8%）>国航（75.6%）>南航（74.7%）>春秋（61.8%）；
1~3月累计：
ASK较19年恢复：吉祥（152.3%）>东航（88.8%）>南航（77.9%）>国航（76.0%）>春秋（67.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（144.5%）>东航（85.7%）>南航（75.6%）>国航（73.7%）>春秋（65.4%）。
3）地区线：吉祥ASK恢复至100.3%，东航恢复至99.8%。
3月：
ASK较19年恢复：吉祥（100.3%）>东航（99.8%）>国航（81.2%）>南航（63.8%）>春秋（57.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（93.8%）>东航（86.3%）>国航（70.5%）>南航（61.1%）>春秋（54.3%）；
1~3月累计：
ASK较19年恢复：东航（101.6%）>吉祥（94.4%）>国航（83.7%）>南航（63.3%）>春秋（54.2%）；RPK较19年恢复：吉祥（94.1%）>东航（91.4%）>国航（73.8%）>南航（63.7%）>春秋（53.8%）。
2、客座率：春秋89.7%，领跑行业。
3月：
春秋（89.7%，同比+1.4%，环比-3.3%，较19年-2.9%）>吉祥（85.4%，同比+3.6%，环比-2.0%，较19年-0.8%）>南航（82.3%，同比+8.3%，环比-3.3%，较19年-0.8%）>东航（81.2%，同比+10.8%，环比-2.1%，较19年-1.5%）>国航（78.5%，同比+8.9%，环比-4.1%，较19年-2.7%）。
1~3月：
春秋（91.2%，同比+4.3%，较19年-1.0%）>吉祥（85.5%，同比+5.6%，较19年+0.2%）>南航（83.0%，同比+8.6%，较19年+0.1%）>东航（80.7%，同比+10.1%，较19年-1.9%）>国航（79.5%，同比+8.5%，较19年-2.2%）。
3、机队数：
3月5家上市航司合计净增加飞机12架，较23年底增速0.8%。
三、投资建议：
2024年清明节假期，经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。根据CADAS数据，清明节假期3天，民航国内日均发送量148.3万，较19年同比+3.6%；日均客座率78.0%，较19年同比-2.2pts。国内日均全票价（含油）725元，较19年同比+7.0%。国内航司日均国际旅客恢复至2019年的75.7%。近期行业处于平季阶段，五一小长假有望迎来因私高峰。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。
核心推荐：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。
风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
附、重点公司2023年3月运营数据
1、南方航空：3月客座率82.3%，同比+8.3pts，较19年同比-0.8pts
3月：
ASK同比+22.4%，较19年同比+3.7%；其中国内同比+5.7%，国际同比+178.6%；
RPK同比+36.1%，较19年同比+2.7%；其中国内同比+17.5%，国际同比+209.0%；
客座率82.3%，同比+8.3个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内82.2%，同比+8.2个百分点，国际83.1%，同比+8.2个百分点。
1~3月：
ASK同比+33.7%，较19年同比+7.2%；其中国内同比+12.5%，国际同比+287.2%；
RPK同比+49.1%，较19年同比+7.4%；其中国内同比+26.0%，国际同比+329.5%；
客座率83.0%，同比+8.6个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内83.5%，同比+8.9个百分点，国际81.5%，同比+8.0个百分点。
2、中国国航：3月客座率78.5%，同比+8.9pts，较19年同比-2.7pts
3月：
ASK同比+33.1%，较19年同比+4.7%；其中国内同比+6.8%，国际同比+340.2%；
RPK同比+50.1%，较19年同比+1.2%；其中国内同比+19.7%，国际同比+452.8%；
客座率78.5%，同比+8.9个百分点，较19年同比-2.7个百分点，其中国内78.7%，同比+8.5个百分点，国际78.6%，同比+16.0个百分点。
1~3月：
ASK同比+45.3%，较19年同比+6.1%；其中国内同比+15.1%，国际同比+517.9%；
RPK同比+62.7%，较19年同比+3.2%；其中国内同比+29.1%，国际同比+682.4%；
客座率79.5%，同比+8.5个百分点，较19年同比-2.2个百分点，其中国内80.5%，同比+8.7个百分点，国际77.4%，同比+16.3个百分点。
注：国航数据并表山航，还原19年口径测算
3、中国东航：3月客座率81.2%，同比+10.8pts，较19年同比-1.5pts
3月：
ASK同比+35.1%，较19年同比+7.9%；其中国内同比+5.6%，国际同比+340.8%；
RPK同比+55.9%，较19年同比+6.0%；其中国内同比+21.3%，国际同比+477.3%；
客座率81.2%，同比+10.8个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际80.7%，同比+19.1个百分点。
1~3月：
ASK同比+52.2%，较19年同比+11.2%；其中国内同比+17.1%，国际同比+532.6%；
RPK同比+73.9%，较19年同比+8.6%；其中国内同比+34.5%，国际同比+688.0%；
客座率80.7%，同比+10.1个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际78.6%，同比+15.5个百分点。
4、春秋航空：3月客座率89.7%，同比+1.4pts，较19年同比-2.9pts
3月：
ASK同比+19.6%，较19年同比+32.1%；其中国内同比+13.7%，国际同比+65.9%；
RPK同比+21.6%，较19年同比+28.2%；其中国内同比+15.3%，国际同比+73.8%；
客座率89.7%，同比+1.4个百分点，较19年同比-2.9个百分点，其中国内89.9%，同比+1.2个百分点，国际88.5%，同比+4.0个百分点。
1~3月：
ASK同比+31.4%，较19年同比+34.0%；其中国内同比+19.9%，国际同比+152.7%；
RPK同比+37.8%，较19年同比+32.5%；其中国内同比+25.7%，国际同比+177.4%；
客座率91.2%，同比+4.3个百分点，较19年同比-1.0个百分点，其中国内91.6%，同比+4.2个百分点，国际89.0%，同比+7.9个百分点。
5、吉祥航空：3月客座率85.4%，同比+3.6pts，较19年同比-0.8pts
3月：
ASK同比+14.7%，较19年同比+35.4%；其中国内同比+2.6%，国际同比+131.3%；
RPK同比+19.8%，较19年同比+34.1%；其中国内同比+7.2%，国际同比+161.8%；
客座率85.4%，同比+3.6个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内86.7%，同比+3.7个百分点，国际80.1%，同比+9.3个百分点。
1~3月：
ASK同比+28.7%，较19年同比+37.1%；其中国内同比+14.3%，国际同比+201.8%；
RPK同比+37.7%，较19年同比+37.5%；其中国内同比+23.2%，国际同比+246.5%；
客座率85.5%，同比+5.6个百分点，较19年同比+0.2个百分点，其中国内87.2%，同比+6.3个百分点，国际77.9%，同比+10.1个百分点。
具体内容详见华创证券研究所2024年4月16日发布的报告《航空行业2024年3月数据点评：上市航司旅客总周转量均超19年，春秋3月客座率89.7%领跑》
法律声明：
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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