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宏观深度报告-国内宏观详解产能过剩：历史对话现实
3月美国通胀数据再超预期，显示美国通胀下行阶段性停滞。从驱动因素看，超级核心通胀强劲上升，住房分项边际有所降温，但仍维持在较高水平。此外，能源价格持续上涨，亦推动3月CPI再超预期。而核心商品环比由正转负，其中二手车为主要拖累。往后看，预计住房通胀下行仍面临阻碍，能源价格方面，受地缘扰动影响，原油价格仍有一定支撑，或为后续通胀回落带来隐患。市场反应方面，数据公布后海外市场出现较大幅度的调整，股跌债涨美元涨，市场对首次降息时点已推迟至9月。我们认为，目前基本面仍不支持降息，大选或成为今年货币政策不确定性的最大症结，预计首次降息时点或推迟到四季度，全年降息1-2次，降幅为 25 个基点。资产走势方面，降息预期再次延后或加剧资产价格波动，降息交易降温下，再通胀交易会再起，其中：短期内10年美债利率或在4.5%点位再上行，美元短期内仍将偏强运行，美股在多重因素干扰下，短期波动加剧。
基金深度报告-指数基金研究系列之七：创业板指：把握弹性与成长，底部布局正当时
创业板指后市投资价值分析：1）估值：从估值及估值历史分位数来看，创业板指PE、PB均处于历史低位，投资安全边际高。2）基本面：从PEG来看，创业板指未来盈利预期改善，投资性价比提升。当前创业板指PE（TTM）为24.99，一致预测的归母净利润未来2年复合增速为19.82%，预测PEG为1.26。3）行业分布：聚焦电力设备、医药生物和电子，前三大行业合计权重高达60%，其中电力设备占比超过30%。当前锂电、光伏产业链价格在经历快速下落后已底部企稳，电池行业固定资产增速自2023年起进入下行区间，供给端格局有望逐步改善。电力设备经过长时间调整，拥挤度大幅下降，筹码位置较好，容易在市场情绪带动下回升。4）交易配置：创业板ETF份额和创业板指走势呈现明显的负相关效应，体现出明显的左侧交易、逆向布局的特征。2023年2月以来，创业板指ETF基金份额大幅提升，底部布局特征明显。
行业深度报告-前瞻性产业研究：中国制造业产业链转移观察（上）：直接投资嬗变下的产业迁移线索
近年来，国内外政治经济局势发生的变化，驱动全球制造业产业链出现了新的转移趋势。一是国内劳动力成本上升，导致部分劳动密集型产业向外迁移；二是国内优势产业的竞争带来产能过剩，企业呈现出海寻找市场和利润增长的倾向，甚至令2023年被称为“中国企业新出海元年”；三是以美国为首的西方经济体实施“制造业回流”等计划，部分产业向发达经济体回流，新冠疫情的爆发又助推了这种趋势。多重因素叠加，让本轮制造业产业链的转移变得更为复杂。
策略深度报告：资本市场改革系列报告（十一）-价值回归，海晏河清--评“1+N”政策体系细则
新“国九条”为主的“1+N”政策体系逐步落地，推动资本市场高质量发展、更多向投资者市场转型，市场投资回报率有望长期提升，后续在中长期资金、增强市场内在稳定性等方面的增量政策仍可期待。结构上，中长期建议关注三条主线：一是分红改革下的红利策略，分红水平占优或有提升空间的板块；二是经营稳健且良好治理的上市公司大盘白马；三是联动新质生产力发展，关注可期成长性的数字经济TMT、先进制造以及生物医药。
策略点评：中国版ESG报告指引正式起航
中国版ESG报告指引正式落地，国内ESG发展步入新阶段。《指引》的正式发布，标志着A股上市公司ESG报告披露标准本土化取得实质性进展，有望开启国内ESG发展的新阶段。此份《指引》既立足中国国情，设置了“乡村振兴”、“平等对待中小企业”等具有中国特色的议题；也与国际接轨，披露原则与国际主流的GRI标准、ISSB准则接近，在环境信息、产品和服务安全与质量、员工、反商业贿赂及反贪污等诸多议题指标的设置上与国际准则有一定共性，并且，此次《指引》也同步发布英文稿，为满足国际投资者需求、降低上市公司国际化披露成本等提供了更多便利。
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