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本周重点报告
【平安证券】非银行金融行业深度报告：保险精算假设调整研究暨2023年报分析
十年期国债到期收益率震荡下行、权益市场波动加剧，导致保险投资收益率显著承压。在长端利率中枢下行背景下，社会投资回报率有所下降；同样地，资本市场对于保险公司的要求回报水平也应同步下降。2023年报中，上市险企普遍下调风险贴现率假设和长期投资收益率假设。长期投资收益率假设影响VIF和NBV的未来净现金流，风险贴现率假设影响VIF和NBV的未来净现金流贴现速度和跨期分配结果。下调经济假设后的EV和NBV更谨慎可信，而经济假设下调也将导致EV增长放缓。2023年寿险客需与渠道共振，新单与NBV稳增；产险保费稳增、COR提升、承保利润分化；投资承压拖累净利润，分红政策稳健。
【平安证券】和黄医药（0013.HK）深度报告：大适应症获批预期持续催化，呋喹替尼进军胃癌蓝海
核心摘要
呋喹替尼在全球三线结直肠癌市场保持领导地位，美国上市后放量迅速。2.呋喹替尼二线胃癌适应症获批可期，国内销售额峰值有望超20亿元。3.在研管线持续发力，催化公司价值提升。考虑呋喹替尼销售额受二线胃癌等新适应症拓展和呋喹替尼海外商业化放量加速影响有望维持高速增长，塞沃替尼销售额受医保加速放量和后线MET扩增难治性NSCLC相关适应症全球商业化促进，以及索乐匹尼布商业化放量等影响，公司业绩有望持续增长。
【平安证券】芯动联科（688582.SH）首次覆盖报告：MEMS惯性传感器领先者，产品性能达国际先进水平
核心摘要
公司是国内领先的MEMS惯性传感器龙头企业，其核心产品MEMS陀螺仪的参数指标达到国际先进水平，广泛应用于高可靠、高端工业等领域，客户粘性较强，是公司业绩稳定增长的基础，且公司加速度计、IMU等产品性能也较为优异，竞争力较强，是公司产品线的重要组成部分，未来，随着公司众多产品的持续迭代以及应用场景的不断拓展，公司有望出现新的增长点。
【平安证券】通富微电（002156.SZ）首次覆盖报告：乘AI之风，深度绑定AMD，争做先进封装领航者
核心摘要
国际领先的半导体集成电路封测厂商，全球拥有七大生产基地：通富微电是一家国内领先、世界先进的半导体集成电路封装测试服务提供商，专注于为全球客户提供从设计仿真到封装测试的一站式解决方案。公司的封装技术覆盖从传统封装到先进封装，拥有几乎所有封装形式，其产品涉及智能手机、人工智能、5G通讯、消费终端、物联网、汽车电子、工业控制等多个领域，满足客户的多样化需求。公司总部位于江苏南通，拥有全球化的制造和服务基地，在南通、合肥、厦门、苏州、马来西亚槟城等地共拥有七大生产基地。近年来，随着智能手机、新能源汽车、人工智能等新兴领域飞速发展，半导体集成电路封测代工服务需求不断增长，公司2020-2023年前三季度分别实现营业收入107.69/158.12/214.29/159.07亿元，同比增长30.27%/46.84%/35.52%/3.84%。公司公布2023年年报，2023年公司实现营收36.63亿元，同比增长35.39%；归属上市公司股东净利润9.11亿元，同比增长11.36%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利15.9784元（含税）。
【平安证券】中国中免（601888.SH）首次覆盖报告：行业回暖可期，全球旅游零售巨头，经营持续改善
公司脱胎于中国国旅，2017年起公司开始整合国内大市场，从2017、2018年并购日上中国、日上上海51%股权，到2019年收购控股股东持有的海免51%股权，公司基本完成了国内核心免税市场的整合统一，2019年1月上市公司剥离旅行社资产，自此聚焦于旅游零售业务。疫情前我国免税市场以北京、上海等核心枢纽机场的出入境免税为主，海南市场快速成长。随着疫情的发生，海南离岛免税政策于2020年进一步升级，公司迅速登顶全球旅游零售榜单。尽管2023年海南旅游零售市场受到一定扰动，但在公司运营能力提升、疫后恢复、海口国际免税城的加持下，据业绩快报，公司收入回到675.76亿元。公司在疫情期间积极尝试线上运营，提高效率，加强供应链建设，海口国际免税城开业，三亚国际免税城二期引入LV、DIOR，C区全球美妆广场开业，丰富品类，改善运营和消费者体验。
【平安证券】中大力德（002896.SZ）首次覆盖报告：以减速器为核心完善产品结构，延伸布局机电一体化
公司自成立以来深耕传动与控制应用领域关键零部件，同时布局精密行星减速器、谐波减速器、RV减速器等多种产品类型，在减速器方面积累深厚，并把握机电一体化行业趋势，智能执行单元业务快速起量。作为国内减速器的细分龙头，随着国内下游工业机器人、高端机床、工业自动化等智能制造行业景气度的恢复，叠加公司在机器人组件等方面的布局和扩产，公司产品线将进一步拓宽，成长空间有望打开。
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强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）
推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）
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