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倪韵婷
海通基金研究首席分析师
S0850511010017
基金投资策略
股混基金：2024年3月份，全国制造业 PMI 指数为 50.8%，比上月上升1.7个百分点，自去年10月以来首次回到扩张区间，A 股延续上月的上涨趋势，但本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，进入3月下旬 A 股上涨节奏有所放缓。行业结构上，中期重视硬科技制造，未来应当重视受益于两会政策催化的硬科技制造及医药，硬科技制造重点关注电子、数字基建和数据要素、AI应用，医药重点关注成长+价值均衡，我们建议后续基金配置风格偏向成长。在基金品种的选择上，价值风格关注景顺长城能源基建；成长风格关注南方品质优选、易方达环保主题；均衡灵活品种关注国富中小盘、广发多因子；主题型基金可以关注交银策略回报、信澳健康中国、大成互联网思维。
债券基金：杠杆套息空间偏薄，债市利率或从一季度的快速下行走向二季度的低位震荡加剧，我们建议久期策略中性或中性略偏积极，票息策略和波段策略积极为之。从基金投资的角度来看，在债市利率下行的行情下，建议主要关注中长久期基金的配置机会。品种选择上，关注广发 7-10 年国开行、博时信用债纯债、招商产业。
QDII 和商品型基金：原油方面，2 月以来国际油价震荡上行，海通证券石油石化团队认为，供给端来看 OPEC+坚持减产对原油市场形成支撑，根据 EIA月报（2024 年 3 月），预计 2024 年原油市场供给趋紧，尤其是上半年，预计 1Q24-4Q24 全球原油供给缺口（“供给-需求”）分别为-18 万桶/天、-86 万桶/天、-6 万桶/天、3 万桶/天，叠加地缘紧张局势也对油价形成一定支撑，国际油价或将维持震荡上行。黄金方面，3 月国际金价屡创新高，在“逆全球化”背景下，海通证券有色金属团队认为黄金“超主权”的货币属性将持续凸显，各国央行或将持续增持黄金储备，将助推黄金价格中枢进一步抬升，但短期来看，后续金价走势仍受美联储加息节奏影响。美股方面，3 月美国Markit 制造业 PMI 较前期增长 0.3 至 52.5，超预期回升，同时美国个人消费支出仍维持稳定，我们认为纳思达克指数相关基金同样具备投资价值。品种选择上，可以关注南方原油、广发纳斯达克 100ETF、大成纳斯达克 100。
关注基金
股票混合型基金：景顺长城能源基建、南方品质优选、易方达环保主题、国富中小盘、广发多因子、交银策略回报、信澳健康中国、大成互联网思维。
开放式债券型基金：广发 7-10 年国开行、博时信用债纯债、招商产业。
QDII 和商品型基金：南方原油、广发纳斯达克 100ETF、大成纳斯达克 100。
风险提示
基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、中美关系变化。
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