【海通金工】20-80高股息固收+组合YTD收益3.40%——绝对收益产品及策略周报（20240311-20240315）_新浪财经

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绝对收益产品及策略周报（20240311-20240315）

01 固收+产品业绩跟踪

1.1 业绩统计

为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先，选择成立时间大于一年、类型为初始基金的全部混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金。然后，剔除合计规模小于1亿的基金，保留最新8个季度的最高权益仓位和平均权益仓位均小于40%的基金，作为固收+产品池。

据统计，截至2024.03.15，全市场共有1232只固收+基金，规模合计17199.61亿元，不同类型产品数量和合计规模如下表所示。

本周未发行新产品。

进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。

图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布。

本周（2024.03.11-2024.03.15，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为-0.07%、0.01%、0.14%、0.00%、-0.12%、0.04%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为-0.06%、0.05%、0.12%。

年初至今（2024.01.02-2024.03.15，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.95%、0.90%、1.07%、1.34%、0.94%、0.23%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.87%、1.04%、0.98%。

过去一年（2023.03.15-2024.03.15，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为3.93%、0.96%、-0.02%、0.97%、2.12%、-2.24%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为3.38%、0.46%、-0.06%。

1.2 持有胜率与创新高产品

下图为分别以年度、季度和月度为时间窗口，滚动计算全市场固收+基金过去一年的绝对收益胜率分布。其中，混合债券型一级的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为100.0%、76.9%和67.9%。保守型基金的周胜率和月胜率较高，季胜率和稳健型、激进型产品的分布表现基本一致。

截止2024.03.15，共有43只固收+产品的净值创历史新高，包括混合债券型一级基金13只、混合债券型二级基金11只、偏债混合型基金15只、灵活配置型基金4只；按风险类型来划分，包括保守型18只、稳健型16只、激进型9只。表3为创新高幅度最高的10只产品。

02 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪

2.1 大类资产择时

季度配置信号方面，在之前关于逆周期投资的研究报告中，我们借助代理变量预测未来的宏观环境，然后选择不同环境下表现最优的几类资产构建绝对收益组合。

2024Q1，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，截至3月15日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q1收益率分别为4.05%、-7.54%%、0.85%、2.02 %。

月度择时信号方面，在之前关于宏观对冲的研究报告中，我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型，对股票、债券等大类资产进行择时。类似地，我们还通过宏观、持仓、量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略。

2024年3月，股票、债券、黄金择时信号分别为中性、看多、看空，截至3月15日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约3月收益率分别为1.53%、-0.23%和5.45 %。

2.2 行业ETF轮动

在海通金工的行业轮动系列研究中，我们分别从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度出发，构建了多因子行业轮动策略。

根据海通金工前期发布的专题报告《通往绝对收益之路（二）——通过ETF轮动的绝对收益策略》，我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配，确定由23个一级行业组成的基准池，并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略。

2024年3月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示。组合本周收益2.13%，相对Wind全A指数超额收益0.10%。本月（2024.03）收益3.72%，相对Wind全A指数超额收益0.88%。

2.3 最新观点（2024.03）

海通金工绝对收益策略2023年8月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合如下表所示。

03 绝对收益策略表现跟踪

3.1 股债混合策略表现

下列图表汇总了海通金工绝对收益策略本周、3月及2024年初至今的表现。策略构建方法参见海通金工的前期报告——《通往绝对收益之路（一）——股债混合配置与衍生品对冲》。

基于宏观择时的股债20/80再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示。

基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略的净值与回撤如下所示。

基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略和风险平价策略的净值与回撤如下所示。

3.2 量化固收+策略表现

下表汇总了海通金工量化固收+策略本周、3月及2024年初至今的表现。策略构建方法参见海通金工的前期报告——《通往绝对收益之路（八）——“固收+”产品股票端的量化解决方案》。

不择时的股债10/90月度再平衡策略和股债20/80月度再平衡策略的量化固收+组合净值如以下两图所示。

基于宏观择时模型的股债20/80月度再平衡策略和逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略的量化固收+组合净值如以下两图所示。

3.3 固收+FOF组合表现

截至2024.03.15，保守型固收+FOF、均衡型固收+FOF、激进型固收+FOF本周的区间收益分别为0.10%、-0.16%、0.33%，最大回撤分别为-0.13%、-0.28%、-0.55%；上月（2024.02.15-2024.03.15）的区间收益分别为0.98%、0.91%、4.27%，最大回撤分别为-0.17%、-0.28%、-1.05%；年初至今（2024.01.02-2024.03.15）的区间收益分别为1.37%、1.49%、2.64%，最大回撤分别为-0.45%、-0.49%、-4.92%。