【银河通信赵良毕】行业月报｜产业升级赋能新质生产力，算网产业链新空间大发展_新浪财经

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报告导读

月度通信板块指数上涨，光模块、通信网络技术服务等子板块表现较好。

通信整体经济运营平稳向好发展，产业数字化转型升级赋能新质生产力。

投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。

月度通信板块指数上涨，光模块、通信网络技术服务等子板块表现较好。

本月上证指数涨幅为8.13%；深证成指涨幅为13.61%；创业板指数涨幅为14.85%；一级行业指数中，通信板块涨幅为19.52%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为83.21%、0.76%和16.03%。根据我们对通信行业划分子板块来看，本月光模块、通信网络技术服务相关子板块标的表现良好，板块涨幅分别为35.14%、32.60%。

通信整体经济运营平稳向好发展，产业数字化转型升级赋能新质生产力。

根据工信部最新数据，截至2023全年，电信业务总量（按照上年不变价）达18327亿元/+16.8%；电信业务累计收入16835亿元/+6.2%，总量及收入保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达337.7万个，占移动基站总数的29.1%。全国互联网宽带接入端口数量达11.36亿个，比上年末净增6486万个。光纤接入（FTTH/O）端口10.94亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2302万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。电信运营商为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达97万个，全年净增15.2万个。通信新基建建设规模总体不断提升，智能算力中心部署大幅增长。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.17亿户，比上年末净增6316万户。12月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.93 GB/户·月，DOU值维持较高水平区间。新兴业务方面，累计完成新兴业务收入3564亿元/+19.1%，占比为21.2%，拉动电信业务收入增长3.6pct。其中云计算、大数据收入同比增速达37.5%，物联网业务收入同比增长20.3%。总体来说，数字中国等产业结构政策持续发力，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。

投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。

数字经济“人工智能+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，子行业经营业绩有望边际改善，5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注数字经济“AI+”新基建方向：

ICT相关标的中际旭创（300308），新易盛（300502），天孚通信（300394），华工科技（000988）等；应用板块卫星互联网华测导航（300627）、工业物联网映翰通（688080）等；智算建设+运维龙头润建股份（002929）等；看好央企“AI+”行动新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。

AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。

报告正文

一、24年2月市场行情：月度通信板块指数上涨

（一）月度通信行业指数上涨19.52%

根据工信部最新数据，截止2023全年，通信业整体运行良好，电信业务量收稳步增长，各项主要指标保持平稳增长态势。5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设持续推进，云计算等新兴业务保持较快增速。总体来看，5G和千兆用户规模保持快速增长，移动互联网接入流量不断提升。分业务情况整体表现良好：

电信业务全年量收稳重有升。2023年电信业务收入累计完成1.68万亿元，同比提升6.2%。电信业务总量完成达1.83万亿元，按照上年价格计算的电信业务总量同比增长16.8%。

固定互联网宽带接入业务收入平稳增长。2023年完成固定互联网宽带接入业务收入2626亿元，同比增长7.7%，在电信业务收入中占比由上年的15.2%提升至15.6%，拉动电信业务收入增长1.2pct。

新兴业务收入保持较高增速。数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2023年共完成业务收入3564亿元，比上年增长19.1%，在电信业务收入中占比由上年的19.4%提升至21.2%，拉动电信业务收入增长3.6pct。其中，云计算、大数据业务收入比上年均增长37.5%，物联网业务收入比上年增长20.3%。

语音业务收入持续下滑。互联网应用对话音业务替代影响持续加深，2023年三家运营商完成固定语音和移动语音业务收入185.3亿元和1108亿元，分别同比下降8%和2.5%，两项业务合计占电信业务收入的7.7%，占比较上年回落0.8pct。

（二）月度光模块、通信网络技术服务等子板块表现相对较好

根据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2024年02月01日-2024年02月29日）通信三级子行业均有所上涨。细分子板块数据来看，本月光模块、通信网络技术服务等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为35.14%、32.60%。

月度（2024年02月01日-2024年02月29日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为83.21%、0.76%和16.03%。

二、电信业经济运营整体平稳向上

（一）电信业务总量全年增速保持平稳，收入实现稳步提升

电信业务收入及总量保持向好发展态势。根据工信部最新数据，截至2023全年，电信业务收入累计完成1.68万亿元，同比增长6.2%；按上年不变价，电信业务总量累计完成1.83万亿元，同比增长16.8%，维持较快增长。

12月电信总量环比增速放缓，同比增速保持较快增长。12月当月我国电信业务总量完成1644亿元，环比增长0.31%，同比增长4.08%，保持平稳增长。

电信收入12月环比同比下降。12月当月电信业务收入为1287亿元，环比下降6.74%，同比减少0.69%。

（二）5G网络建设稳步推进，智能算力供给不断增加

5G基站建设不断建设升级，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升。截至2023全年，5G基站建设方面，我国5G基站总数达337.7万个，占移动基站总数的29.09%，5G网络建设持续推进。全国互联网宽带接入端口数量达11.36亿个，比上年末净增6486万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.94亿个，比上年末净增6915万个，占互联网宽带接入端口95%+。具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2302万个，比上年末净增779.2万个，固定宽带网络整体发展向好，固定互联网宽带业务收入稳中有升。

截至2023年底，三家通信运营商为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达97万个，全年净增15.2万个。

（三）宽带网络端口不断增加，千兆用户占比较快提升

固定宽带接入用户持续向千兆转移。三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.36亿户，全年净增4666万户。其中，100Mbps及以上接入速率的用户为6.01亿户，全年净增4756万户，占总用户数的94.5%，占比较上年末提高0.6pct；1000Mbps及以上接入速率的用户为1.63亿户，全年净增7153万户，占总用户数的25.7%，占比较上年末提高10.1pct。固定互联网宽带接入服务持续在农村地区加快普及，截至2023年底，全国农村宽带用户总数达1.92亿户，全年净增1557万户，比上年增长8.8%，增速较城市宽带用户高1.3pct。光纤接入（FTTH/O）端口达到10.94亿个，比上年末净增6915万个，占比由上年末的95.7%提升至96.3%。截至2023年底，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2302万个，比上年末净增779.2万个。

各地区千兆用户占比均实现较快提升。截至2023年底，东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户分别达7226万、4133万、4331万和637万户，占本地区固定宽带接入用户总数的比重分别为27.2%、25.6%、25.3%和17%。京津冀、长三角地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户分别达1317万户、3170万户，占本地区固定宽带接入用户总数的比重分别为27.5%、25.3%，占比较上年分别提高10pct和8.4pct。

（四）移动互联网流量较快增长，月户均流量（DOU）持续提升

数据流量消费持续活跃。截至2023年，移动互联网接入流量达3015亿GB，比上年增长15.2%。截至2023年底，移动互联网用户达15.17亿户，全年净增6316万户。全年移动互联网月户均流量（DOU）达16.85GB/户·月，比上年增长10.9%；12月当月DOU达18.93GB/户，较上年底提高2.75GB/户。

月户均流量（DOU）持续提升，各地区接入流量均保持两位数增长。2023年，东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别达到1295亿GB、693.9亿GB、867.3亿GB和158.9亿GB，比上年分别增长15.9%、17.2%、12.2%和17.6%，区域间增速差距缩小。12月当月，西部地区当月户均流量达到19.91GB/户，比东部、中部和东北地区分别高出1.28GB/户、0.37GB/户和5.05GB/户。2023年，京津冀、长三角地区移动互联网接入流量分别达到218.2亿GB和552.8亿GB，同比增长12.1%和16.8%。

（五）蜂窝物联网用户规模加速扩大

蜂窝物联网用户规模加速扩大。截至2023年底，三家基础电信企业发展蜂窝物联网用户23.32亿户，全年净增4.88亿户，较移动电话用户数高6.06亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达57.5%。

物联网终端连接数占比近六成。截至2023年底，我国移动网络终端连接总数达40.59亿户，其中蜂窝物联网终端用户数达23.32亿户，占移动终端连接数比重达到57.5%，同比增长26.4%，本年净增4.88亿户，仍处规模化爆发期；蜂窝物联网终端应用于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家居等领域的规模分别达7.99亿、4.54亿、3.35亿和2.65亿户。

三、三大电信企业运营情况持续改善

（一）运营商5G业务用户规模不断扩大

运营商移动业务用户不断增长。截至2024年1月，中国移动披露移动业务客户总数达9.92亿户，其中5G套餐客户数为7.90亿户，本月累计净增客户数为57.6万户。中国电信客户总数达4.09亿户，同比增长4.27%，其中5G套餐客户数3.22亿户，本月净增客户数为128万户。中国联通物联网终端客户总数达5.06亿户，本月净增客户1177.2万户。总体来说，运营商5G业务用户规模不断扩大，用户渗透率持续提升。

中国联通运营数据稳定增长。截至2024年1月，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线)用户数达10.02亿户，环比增速1.35%，其中5G套餐用户累计达2.64亿户，物联网终端连接累计达5.06亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达9185个；智慧服务2024年1月智慧客服客户问题解决率达 97.9%，智慧客服智能服务占比84.7%；此外，公司授权专利本年累计数量为84项。

运营商5G用户占比持续上升，中国移动5G用户规模占比50%+。截至2024年1月，中国移动移动用户总量9.92亿，其中5G用户总数为7.90亿；中国电信移动用户总量4.09亿，其中5G用户总数为3.22亿；中国联通5G用户总数为2.64亿。运营商5G用户持续拓展，用户渗透率达70%+。中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为57.42%、19.19%、23.40%。

（二）运营商固定宽带业务规模稳步提升

运营商宽带业务稳步增长，中国电信增速相对较快。截至2024年1月，中国移动有线宽带用户达3.01亿，环比增长稳定。中国电信有线宽带用户达1.91亿，环比增长0.44%。

运营商宽带业务发展良好，客户数稳定增长。中国移动持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，做大智慧家庭价值贡献。公司有线宽带客户总数突破3亿户，家庭客户综合 ARPU为42.1元。中国电信固网及智慧家庭服务前三季度收入达到929.05亿元，同比增长3.9%，宽带综合ARPU达到47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升；产业数字化业务保持快速发展趋势，收入达到997.41亿元/+16.5%。中国联通宽带业务实现创新增长再提速，固网宽带出账用户达到1.11亿户，年内净增用户突破783万户，宽带接入及应用收入达到460.4亿元/+8.7%，宽带综合ARPU达到47.9元，用户价值稳中有升。

四、投资建议

优选子行业景气度边际改善优质标的：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“人工智能+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，子行业经营业绩有望边际改善，5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注数字经济“AI+”新基建方向：

五、风险提示

1. AIGC应用推广不及预期的风险；

2. 国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；

3. 5G规模化商用推进不及预期的风险等。