配置A股核心资产新方式_新浪财经

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大波动孕育核心资产行情

国内增量资金流入市场。2024年2月6日，根据中央汇金公司公告，中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。春节前一周，ETF整体获得超1500亿元的资金净流入，其中规模指数ETF获得超1600亿元的资金净流入。中央汇金公司增持所带来的市场情绪回暖也反映在指数走势上。

美联储或将结束本轮加息周期。美联储在2024年度首次议息会议上宣布，保持目前利率水平不变。此次利率决议是2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储连续四次暂停加息。根据最新CME的美联储观察工具显示，2024年6月，美联储维持利率不变的概率为32.7%，降息25bp的概率在56.4%，累计降息50bp的概率为10.7%。

国民经济持续回升。回望2023年，一季度经济回升向好，实现良好开局；二季度总体延续恢复态势，部分指标增速放缓；三季度，主要经济指标企稳回升；进入四季度，宏观调控组合政策发力显效，经济回稳向上态势明显。2024年开年，火热的春节消费，彰显中国经济蓬勃活力，为全年经济带来红火开局。国际货币基金组织日前上调了2024年中国经济的增长预期，预计2024年中国经济增长率为4.6%，对比全球主要经济体，中国增速仍然相对较高。

核心资产行情或正在孕育。A股业绩增速企稳回升，估值处于历史低位水平。2023年前三季度，全部A股、全部A股非金融石油石化归母净利润同比增速和ROE-TTM均企稳回升。同时，优质核心资产叠加近三年的估值回落，目前处于历史相对低位。回顾过去两轮(2015年和2018年)市场大幅波动后市场行情的演绎，大致可以总结为：短期以小市值为代表的超跌资产领涨市场，中长期以大市值为代表的核心资产表现更佳；其中，以中证A50指数为代表的大市值核心资产指数，业绩表现最为突出。

中证A50指数投资价值分析

在宏观经济产业转型升级背景下，核心龙头公司长期配置价值凸显。为更全面反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券长期运行态势，持续引导中长期资金入市，中证A50指数于2024年1月2日正式发布。该指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本；编制方案聚焦行业均衡、引入ESG理念，以更新的视角刻画A股上市公司证券的整体表现；成分股具有互联互通属性，便利境外资金配置A股核心资产。

市值方面，该指数注重行业均衡，兼顾市值较小龙头企业；行业方面，该指数前五大行业集中度相对更低，整体分布更均衡；权重股方面，该指数前十大成份股集中度适中，且预期增速良好，具备发展潜力；估值和盈利方面，该指数整体估值合理，盈利能力强于其它市场主要宽基指数；业绩方面，自2015年以来，中证A50指数总收益为38.34%，年化收益率为3.72%，年化夏普比为0.22，既优于同为50系列指数的MSCI中国A50互联互通和富时中国A50指数，也高于A股不同市值指数代表沪深300、中证500、中证1000、中证2000和国证2000指数。

平安中证A50ETF（场内简称“中证A50指数ETF”，基金代码“159593”）跟踪中证A50指数，基金经理为钱晶先生。

1. 大波动孕育核心资产行情

1.1. 国内增量资金流入

2023年10月23日，根据中央汇金公司公告，中央汇金公司今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。2024年2月6日，根据中央汇金公司公告，中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。春节前一周，ETF整体获得超1500亿元的资金净流入，其中规模指数ETF获得超1600亿元的资金净流入。中央汇金公司增持所带来的市场情绪回暖也反映在指数走势上。

证监会新闻发言人就中央汇金公司增持公告答记者问时表示，当坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时，证监会将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。

1.2. 美联储或将结束本轮加息周期

自2022年3月美联储开启本轮加息周期以来，截至2023年7月，美联储共加息11次，累计加息幅度达525个基点。美联储在2024年度首次议息会议上宣布，保持目前利率水平不变，也就是美国联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%—5.50%。此次利率决议是2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储连续四次暂停加息，并在其声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞，这意味着美联储或将结束本轮加息周期。根据最新CME的美联储观察工具显示，2024年6月，美联储维持利率不变的概率为32.7%，降息25bp的概率在56.4%，累计降息50bp的概率为10.7%。

1.3. 国民经济持续回升

2023年，是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是3年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。回望2023年，中国经济破浪前行：一季度经济回升向好，实现良好开局；二季度总体延续恢复态势，部分指标增速放缓；三季度，主要经济指标企稳回升；进入四季度，宏观调控组合政策发力显效，经济回稳向上态势明显。2023年，中国制造亮点纷呈，新能源车、光伏和锂电池等“新三样”出口首次突破万亿元大关，造船市场份额连续14年居世界第一，汽车产销量首次突破3000万辆等，无不体现出我国高质量发展成色更足。

2024年开年，春节假期，国内旅游出游4.74亿人次、出游总花费6326.87亿元，按可比口径分别比2019年同期增长19%、7.7%。全国电影票房和观影人次均创造同档期新的纪录，全国服务消费相关行业日均销售收入同比增长52.3%。火热的春节消费，彰显中国经济蓬勃活力，为全年经济带来红火开局。国际货币基金组织日前上调了2024年中国经济的增长预期，预计2024年中国经济增长率为4.6%，比2023年10月《世界经济展望》的预测提高0.4个百分点。对比全球主要经济体，中国增速仍然相对较高。

1.4. 核心资产行情或正在孕育

A股业绩增速企稳回升，估值处于历史低位水平。2023年前三季度，全部A股、全部A股非金融石油石化归母净利润同比增速分别为-2.85%、-6.18%，均有回升；全部A股、全部A股非金融石油石化ROE-TTM分别为8.33%、7.52%，均企稳回升。企业盈利向上的周期，优质龙头资产往往更具优势。同时，优质核心资产叠加近三年的估值回落，目前处于历史相对低位。

2015年和2018年市场大幅波动后，在2016年-2018年初、2019年-2021年均迎来新一轮周期。回顾过去两轮市场大幅波动后市场行情的演绎，大致可以总结为：短期以小市值为代表的超跌资产领涨市场，中长期以大市值为代表的核心资产表现更佳。市场在短期的反弹修复后风格重塑，更具盈利优势和估值更低的核心资产则成为了市场中新的共识，其中，以中证A50指数为代表的大市值核心资产指数，业绩表现最为突出。

2. 中证A50指数投资价值分析

2.1. 简介

在宏观经济产业转型升级背景下，核心龙头公司长期配置价值凸显。为更全面反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券长期运行态势，持续引导中长期资金入市，中证A50指数于2024年1月2日正式发布。

中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。该指数采用市值加权，每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

对比市场上目前主要的A股50系列指数编制方案，相同点在于均注重选取各自样本空间中大市值和流动性好的成分股，不同点在于互联互通、行业、权重、ESG和调整频率方面各有侧重。而中证A50指数编制方案聚焦行业均衡、引入ESG理念，以更新的视角刻画A股上市公司证券的整体表现；成分股具有互联互通属性，便利境外资金配置A股核心资产。

2.2. 市值分布：注重行业均衡，兼顾市值较小龙头公司

截至2024年2月23日，中证A50指数成份股总市值主要分布在1000亿元以上，其中总市值超2000亿元的共有18只；由于该指数注重行业均衡，因此会兼顾部分行业中市值较小的龙头公司。中证A50指数平均总市值为2814.51亿元，总市值中位数为1582.38亿元，对比市场上主要的大市值宽基指数，小于MSCI中国A50互联互通和上证50指数，大于深证50和沪深300指数。

2.3. 行业分布：集中度相对更低，分布均衡

截至2024年2月23日，中证A50指数共覆盖25个中信一级行业，单行业权重均未超过13%；前五大权重行业的累计权重为50.86%，相对MSCI中国A50互联互通、上证50和深证50指数行业集中度最低。整体来看，中证A50指数在各行业的分布最为均衡，其次是同样对行业均衡有所侧重的MSCI中国A50互联互通和深证50指数，上证50指数则明显向食品饮料和银行倾斜。

2.4. 前十大权重股：集中度适中，具备发展潜力

截至2024年2月23日，中证A50指数前十大权重股合计权重占比为49.81%，覆盖9个中证二级行业，集中度适中；ROE-TTM中位数为16.62%，盈利能力较好。根据Wind一致预测，2024年，中证A50指数前十大权重预期营业收入同比增速中位数和预期净利润同比增速中位数分别为11.44%和19.91%，具备发展潜力。

2.5. 估值和盈利：估值合理，盈利能力强

截至2024年2月23日，中证A50指数的市盈率为14.22倍，仅高于MSCI中国50互联互通和沪深300指数，低于中证500、中证1000、国证2000和中证2000指数。2023年前三季度，中证A50指数成份股的ROE-TTM中位数为14.03%，盈利能力优于其它不同市值代表性指数。整体来看，中证A50指数目前估值合理，且盈利能力更具优势。

2.6. 业绩表现：业绩优势明显，风险收益比更优

自2015年以来，中证A50指数总收益为38.34%，年化收益率为3.72%，年化夏普比为0.22，均优于同为50系列指数的MSCI中国A50互联互通和富时中国A50指数。对比A股不同市值指数代表，中证A50指数业绩也有明显优势，夏普比最高且最大回撤小，具有更优的风险收益比。

以2014年12月31日至2024年2月23日为样本期，中证A50指数净值为1.38，既高于同为A股50系列指数的MSCI中国A50互联互通和富时中国A50指数，也高于A股不同市值指数代表沪深300、中证500、中证1000、中证2000和国证2000指数。

3. 平安中证A50ETF

平安基金成立于 2011 年，公司业务范围涵盖公募基金管理业务、资本市场专户管理业务，并通过旗下全资子公司“深圳平安汇通投资管理有限公司”开展私募资产管理业务和ABS业务。公司实际控制人平安集团，作为平安集团投资板块的重要成员，平安基金建立了固收、权益、指数、资产配置、ABS、专户六大业务板块，累计为超过1亿的个人投资者和机构投资者提供专业、全面的资产管理服务。2023年，该公司荣获银河证券“最佳ETF 组合推荐奖”。

平安中证A50ETF（场内简称“中证 A50 指数 ETF”，基金代码“159593”）跟踪中证A50 指数，基金经理为钱晶先生。

3.1. 基金经理

平安中证A50ETF由钱晶先生担任基金经理。钱晶先生，美国纽约大学理工学院硕士，曾先后担任国信证券股份有限公司量化分析师、华安基金管理有限公司基金经理。2017年10 月加入平安基金管理有限公司，曾任资产配置事业部ETF指数部投资经理。现担任ETF 指数中心投资副总监，具有12年证券、基金行业从业经验。截至2023年年末，钱晶先生在管的基金总规模为73.43亿元。