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国内炼焦煤供给增长相对有限。在双碳战略的背景下，严格合理控制煤炭消费量成为国内节能降耗的主要手段之一，煤炭新批复产能明显减少。与此同时，受保供政策影响，国内煤炭新增产能主要集中在动力煤行业，焦煤新增产能进一步受限。2022年全国新投和核增煤炭产能共计3.01亿吨/年，其中动力煤2.67亿吨/年，炼焦煤仅为0.34亿吨/年，炼焦煤仅占煤炭产能增量的11%。产量方面，2023年1-10月我国炼焦煤产量4.1亿吨，同比+0.48%，而2023年1-10月动力煤产量+1.49%。
安全生产事故频发，煤炭供给将持续受限。自内蒙阿拉善盟露天矿特大事故起，针对煤炭开采领域的安全监管进一步趋严，预计将持续影响未来焦煤产量。最新发布的《国务院安委会办公室对山西省矿山安全生产帮扶指导工作方案》显示，截至11月18日，山西省共发生煤矿事故87起、遇难100人。作为焦煤主产区之一，山西近期发生的煤矿事故将导致国内煤炭供应趋紧。华晋焦煤有限责任公司所属吕梁地区所有矿井（10座）因发生事故均已停产停工停建，涉及在产煤矿产能1130万吨/年。
全球焦煤市场供需存在一定缺口。根据世界钢铁协会预计，到2025年钢铁产量将增加1.6亿吨，对应新增8736万吨炼焦煤需求量。供给端的增量相对不足，主要出口国炼焦煤增量约为5096万吨。供需仍存在缺口，预计未来全球炼焦煤价格中枢有望上行。
焦煤价格走强的趋势有望延续，推动企业盈利提升。受益于国内和全球供需持续偏紧的局面，当前炼焦煤价格仍有向上空间，并推动煤炭企业盈利能力稳中有增。同时，由于较少的资本开支，煤炭企业可用于分红的资金比例较高。按12月15日收盘价计算，预测2023年潞安环能、山西焦煤、平煤股份股息率分别为9.8%/9.2%/10.4%。预计未来低估值、高分红的焦煤板块或将受到市场重视，随着业绩预期提升，炼焦煤企业估值有望提升。建议关注平煤股份、山西焦煤、潞安环能、淮北矿业。
风险提示：煤价波动风险、安全生产风险、地缘政治影响。
方正化工团队
陈 鹏
陈 鹏：天津大学本科，中国人民大学硕士，先后就职于华峰集团、第一创业证券、光大证券（维权）、博时基金和建投创发基金，具备产业二级市场卖、买方和一级市场从业经历。统筹各维度的视角构建完整的投资分析框架:通过跟踪企业不同发展阶段的经验把握驱动力;通过整合内、外部视角理解公司战略抉择及影响;通过对多标的的长周期跟踪研究剖析行业发展趋势。
吴慧迪（金麒麟分析师）：上海交通大学本硕，四年半卖方经验2022新财富第一团队上榜分析师。
韩 笑：对能源行业进行跟踪，把握周期行业机会发掘行业B与优质共振个股;毕业于吉林大学勘查技术与工程专业，从能源“矿工转变成深耕行业内核“掘金者”曾就职于开源证券新财富入围团队。
曹 惠：四川大学高分子材料学士，复旦大学高分子&华威大学管理学双硕士，曾任安信证券军工&新材料团队助理分析师，拥有一年半卖方经验。
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