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转自：中邮证券研究所
投资要点
贵金属：贵金属价格高位震荡，通胀持续降温。本周美国公布一系列经济数据，显示美国通胀持续降温，市场对降息预期信心增强。12月21日，美国商务部公布的最终修正数据显示，2023年第三季度美国实际GDP按年率计算增长4.9%，较此前公布的修正数据下调了0.3个百分点。另外，12月22日，美国11月核心个人消费支出价格指数，也就是核心PCE价格指数同比增长3.2%，显示通胀超预期降温。长期看，预计美国经济有望“软着陆”，美联储明年内将开启降息周期，贵金属将迎来新一轮上涨。
铀：铀价突破90美元/磅。本周铀价（U3O8）上涨5.41%至91.55美元/磅，主要系美国众议院通过禁止进口俄罗斯铀引发市场对供给担忧，此外巴以冲突扩大化等地缘政治风险引发电力公司对铀供应安全性的考量，铀价强势上涨，此外12月SPUT基金实物铀持仓量从11月的62.5百万磅的持仓提升至63.2百万磅，有逐步入场迹象，现货价格仍有动力触及上轮周期高点。
铜：本周铜价持续震荡。宏观方面，美联储官员表态对偏鸽预期进行一定修复，美指反弹有限，铜价承压下跌。近期供应端扰动频发，巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至68.5美元/吨。下游需求无明显起色，淡季效应显著，国内去库预期渐弱，后续进口铜陆续流入市场。整体看，铜呈现供需双弱局面，铜价将维持震荡状态。
锡：需求疲软导致去库逻辑暂缓。本周锡价上涨1.12%，社会库存/期货库存/LME库存+4.43%/+3.42%/-5.48%，沪锡库存连续两周累库，主要由于需求疲软导致去库逻辑暂缓，但结合中央经济工作会议，明年需求好转的预期增强，供给端目前佤邦暂无复产消息，明年1-2月份恢复生产的可能性变小，矿端预期仍有扰动；进出口方面，11月国内锡矿进口量为2.78万吨，环比10.17%，同比4.97%；锡锭进口量为5346吨，环比60.93%，同比3.32%，锡锭进口有较大增长。
铝：美国房地产数据有所提升，海外铝价大涨。供应方面，内蒙古地区执行新投产产能于12月16日全部投产完毕，山西前期轮修修整完毕，本周电解铝供应继续增加。库存方面，地震以及多地大雪使部分地区运输受限，在途库存增加，铝锭社会库存继续减少。需求方面，美国12月NAHB房产市场指数上行，意味着地产消费有上升预期，经济表现尚可，外盘铝价不断大涨。
锂：碳酸锂市场疲态不改，价格延续跌势。外购矿和废料回收的锂盐厂受影响较大，处于逐步减停产中，从而造成供应量下降。有江西锂盐企业表示，元旦后就准备停产，准备到春节后再根据市场情况选择是否复工。正极材料企业依旧看空后市，多数企业开工率不足一半，加上产能过剩，行业内卷严重，压低价格采购更加带动锂价下跌。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份（维权）、中矿资源、国城矿业（维权）等。
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.1%，排名第8。
本周有色板块涨幅排名前5的是龙磁科技、神火股份、*ST园城、东睦股份、中国铝业；跌幅排名前5的是盛达资源、赛福天、云南锗业、万邦德、金贵银业。
公司公告跟踪
价格
总结：本周铝、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，其余金属价格上涨。
基本金属方面：本周LME铜价上涨1.61%，铝价下跌1.49%，锌价上涨0.57%，铅价上涨0.56%，锡价上涨1.86%。
贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.81%，白银上涨2.47%，钯金上涨2.42%，铂金上涨1.86%。
新能源金属方面：本周LME镍价上涨2.50%，钴价上涨0.46%，碳酸锂下跌3.40%，氢氧化锂下跌5.97%。
库存
总结：本周铜、铅、锡、黄金以去库为主，其余以累库为主。
基本金属方面：本周全球显性库存铜去库12594吨，铝累库1040吨，锌累库23376吨，铅去库1949吨，锡去库302吨，镍累库1733吨。
贵金属方面：黄金去库2.1万盎司，白银累库431.3万盎司。
利润
总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：美国通胀持续降温，铀价触及周期高点》
对外发布时间：2023年12月25日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
研究助理:王靖涵 SAC编号:S1340122080037
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
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