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本文来自方正证券研究所于2023年11月22日发布的报告《佳缘科技(301117)：特种信息安全领域领先企业，深度受益于卫星互联网快速发展》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
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网络信息安全领域领先企业，布局三大领域多轮驱动
公司是专业提供网络信息安全产品和信息化综合解决方案的高新技术企业，覆盖国防军工、医疗健康和政务服务三大领域。公司深耕信息化及网络安全领域十余年，持续服务于“网络强国”战略，依托于“软硬件一体”的商业模式，逐步形成“信息化+网络安全”一体两翼格局。
2017年前公司立足川内，政务信息化、军工信息化积累技术基础；2018年主动布局、川外拓展，医疗信息化业务迎来突破，网络信息安全技术持续打磨；2019年后成都、北京医疗信息化两翼发力，网络信息安全业务方兴未艾。
营收及归母净利润有修复预期，报表端多项指标预示公司未来高成长性
公司2019-2022年营收和归母净利润复合增速分别为27.18%和24.87%，维持稳定增长态势。2023Q1-3公司实现营业收入1.86亿元，同比+15.10%；实现归母净利润0.32亿元，同比-11.75%，利润下滑主要系公司销售、管理费用及研发费用占比增加所致。
特种信息安全领域持续放量，行业壁垒突显公司竞争优势
国防军工信息化及网络安全领域，国防军工信息化是我国实现军队全面信息化的核心环节，目前与美国相比仍有较大提升诉求。新一代武器装备不断定型列装，信息化占比与国产化率不断提高，且信息化系统更新换代速度较快，将为国防军工信息化行业带来持续增量。公司是国家网络信息安全装备的供应商与研制单位，技术/产品在稳定性、安全性等方面保持国内领先水平。伴随联合作战推动通信节点增加及低轨卫星建设，公司特种信息安全业务有望显著放量。
医疗健康信息化领域，信息化综合解决方案或有效帮助医疗机构实现降本增效等核心发展目标，其市场规模有望持续扩大。公司围绕“智慧医疗管理（智慧医疗）、智慧就诊服务（智慧服务）、智慧医院管理（智慧管理）”三个维度，为医疗健康领域客户提供信息化综合解决方案。在资质+技术+经验+人才四大壁垒加持下，公司先发优势有望持续维持并扩大，业务或进入快速扩张期。
盈利预测：我们认为，公司深耕国内信息化及网络安全领域十余年，在国防军工、医疗健康、政务服务领域技术优势卓著，叠加股权激励彰显经营信心，看好公司未来发展潜力。我们预计公司2023-25年营业收入为3.49/5.02/6.97亿元、归母净利润为0.88/1.45/2.19亿元，对应PE为68.02/41.19/27.22x，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：研发进展不及预期风险、人才管理及人工成本上升风险、订单波动风险。
方正军工团队
李鲁靖
李鲁靖：哈尔滨工业大学电子工程本科、美国东北NEU计算机硕士毕业，七年制造业研究经验，历任天风证券研究所所长助理/高端制造总监/新能源与先进制造组副组长/机械军工首席分析师、安信证券研究员。
2022年获新财富国防军工第三名、上证报机械军工双第二名、水晶球军工第二名/机械公募第二名、金牛奖等:2019-2021年均率队上榜新财富最佳分析师等奖项。
张世朴：北京理工大学兵器专业本硕，央企军工科研单位3年产业从业经验，曾担任多个项目主管设计师、副主管设计师。善于产业链底层逻辑及全景研究。重点覆盖海洋装备。
黄凯伦：曾任职于中信建投证券，博士毕业于上海交通大学航空宇航科学与技术专业，本科毕业于西北工业大学飞行器设计与工程专业，拥有多年业内项目经验，发表过多篇航空航天类SCI论文。目前主要覆盖航空航发、卫星产业链，及部分军工材料。
方 皓：清华大学航天航空学院本科+硕士，“清华大学学业优秀奖学金”获得者。掌握航空专业与金融财会的复合知识，具备深入分析和挖掘数据的能力。主要覆盖高温合金、复合材料、航空材等军工新材料板块。
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