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海通金工 | 三只小盘基金连续两周净值创新高——量化选基周报（2023.11.13-2023.11.17）
海通公用事业 | 容量电价政策解读仍需加深，持续看好火电
海通轻工 | 竣工数据稳健增长，关注家居板块弹性空间
海通农业 | 产能维持去化态势，区域出现分化
冯佳睿
海通金融工程研究首席分析师
S0850512080006
海通金工 | 三只小盘基金连续两周净值创新高——量化选基周报（2023.11.13-2023.11.17）
本周报旨在跟踪主动权益基金的业绩和量化选基因子的表现，便于投资者及时把握基金市场的动向。
主动权益基金业绩跟踪。截至2023.11.17，主动权益基金共2891只，合计规模30359亿元。上周（2023.11.13-2023.11.17，下同），1813只（占比63%）主动权益基金绝对收益为正。主动权益基金上周和YTD（截至2023.11.17，下同）收益中位数分别为0.39%和-10.09%，回撤中位数分别为1.05%和23.17%。
分类别看，三类基金（普通股票、偏股混合、灵活配置，下同）的收益表现较为接近。分风格看，中小盘基金收益和回撤均优于大盘基金；均衡、成长、GARP和价值型基金收益和回撤水平接近。分板块看，双赛道和轮动型基金收益最高，全市场基金次之，单赛道基金收益最低。单赛道基金中，收益表现最好的赛道依次是上游周期、中游制造和TMT赛道，收益中位数分别为1.15%、0.82%和0.75%，正收益基金数量占比均超过70%。
上周共有3只主动权益基金单位复权净值创新高。上周、YTD和近一年收益表现最好的基金分别是大成景恒A、金元顺安元启和金元顺安元启，收益分别为2.26%、23.10%和22.60%。
选基因子跟踪。上周，抱团度，换手率，收益贡献度类，基本信息类和收益类因子IC和多头超额收益较高；本年度，风险类指标、收益类指标、选股能力、基本信息和抱团度因子IC和多头收益表现优异。
从YTD收益看，2023年表现最好的是抱团度因子，Top10、Top30和Top10%等权组合的超额收益分别为29.75%、16.83%和2.51%。下行捕获比例（月）因子次之，Top10、Top30和Top10%等权组合的超额收益分别为10.66%、9.26%和1.93%。
基金组合表现。基于选股能力和基本信息因子构建的等权组合上周绝对收益和超额收益分别为0.82%和0.23%，YTD绝对收益和超额收益分别为-8.14%和2.22%。
风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。
吴杰
海通公用事业&电力设备及新能源首席分析师
S0850515120001
海通公用事业 | 容量电价政策解读仍需加深，持续看好火电
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容量电价政策背后意义大于政策本身，火电盈利持续可期。近期容量电价政策对行业影响逐渐显现，电力板块见底回升。行业目前处于历史较低盈利水平，但仍维持低估值，理应看好。容量电价政策中提到“充分体现煤电对电力系统的支撑调节价值，确保煤电行业持续健康运行”，我们认为容量电价政策有望支持火电企业长期稳健运营，未来长协电价签订、煤价下行、现货电政策推进等也有望同步利好火电基本面，火电行业长期可期。此外，今年来绿电交易扩展较快，绿电的收益未来也值得期待。
山东电改市场化程度进一步推进：1、支持多种系统联合进入市场，对结算和市场规则都提出了更高要求，2、山东新能源2030全面参与电力市场。1、支持火电配建新型储能与所属电源联合参与电力市场。在火电企业内部以配建形式建成的新型储能项目，可与火电机组视为一个整体。2、逐步提高新能源上网电量参与电力市场交易比例。以“2030年新能源全面参与电力市场交易”为目标，通过市场化的方式，提升新能源配建储能利用率和场站综合收益水平。支持分布式储能聚合为“云储能”响应调度需求，参与市场交易。3、鼓励新能源场站与配建储能全电量参与电力市场交易。新能源场站与配建储能自愿全电量一体化联合参与电力市场交易的，在满足电网安全运行以及同等报价条件下优先出清，新能源与配建储能作为一个主体联合结算。
世界储能大会指出：储能盈利机制不健全，产品同质化，存在过剩情况。1、会上发布《新型储能产业发展报告（2023）》：23Q1-3，我国储能电池销量为57.6GWh，储能电池出口量11.4GWh。目前我国已投运新型储能累计装机2123万千瓦(2022年底是870万千瓦)。截止2023年10月，磷酸铁锂电池价格较年初下跌超30%，1小时、2小时、4小时时长的储能系统设备均价1.12、0.9、0.85元/Wh。2、目前新能源侧、电网侧储能市场基准和盈利机制还不建全，成本疏导存在困难。目前电网侧共享储能的容量租赁率和租赁价格偏低。产业链产能过剩，产品同质化，部分企业出现停产、减产、裁人现象。
电力龙头估值长期低位区间，盈利上行仍可期。我们认为火电23Q1起盈利筑底提升，据WIND，华能国际Q3对应火电ROE也不足8%，低盈利且低估值。据WIND一致预测，目前多家火电公司2023年PE低于11倍。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。
郭庆龙
海通造纸轻工研究首席分析师
S0850521050003
海通轻工 | 竣工数据稳健增长，关注家居板块弹性空间
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竣工数据延续稳健增长。23年2-10月，住宅竣工面积当月同比增速分别为9.7%/35.4%/28.3%/17.2%/15.8%/38.4%/10.5%/24.0%/14.0%，增速环比变动15.4pct/25.7pct/-7.1pct/-11.1pct/-1.4pct/22.6pct/-27.8pct/13.5pct/-10.0pct。
住宅销售面积当月同比变化-0.6%/0.2%/-9.5%/-16.2%/-27.9%/-24.9%/-25.6%/-21.1%/-21.0%，增速环比变动30.9pct/0.7pct/-9.6pct/-6.7pct/-11.7pct/3pct/-0.7pct/4.5pct/0.1pct。30大中城市商品房成交套数分别同比变化32.4%/40.9%/25.4%/18.0%/-33.1%/-29.5%/-25.1%/-22.4%/-3.3%。
家居零售小幅回暖。23年2-10月，家具类零售额当月同比变动分别为5.2%/3.5%/3.4%/5.0%/1.2%/0.1%/4.8%/0.5%/1.7%，增速环比变动5.2pct/-1.7pct/-0.1pct/1.6pct/-3.8pct/-1.1pct/4.7pct/-4.3pct/1.2pct。
建材家居卖场销售额当月同比变动分别为34.5%/20.4%/60.7%/12.9%/2.5%/7.9%/46.0%/46.6%/79.9%，增速环比变动55.6pct/-14.2pct/40.3pct/-47.7pct/-10.5pct/5.5pct/38.0pct/0.7pct/33.3pct。
24年竣工数据仍有支撑下，家居板块业绩修复可期。
风险提示：地产政策放松不及预期，终端需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。
李淼
海通证券煤炭&农业研究首席分析师
S0850517120001
海通农业 | 产能维持去化态势，区域出现分化
上周农业板块下跌0.3%。上周农业板块下跌0.3%，位列申万一级行业第25名。子行业中涨跌各半，其中动保（+4.0%）、其他种植业（+1.0%）涨幅相对最大，肉鸡养殖（-1.6%）、生猪养殖（-1.5%）、种子（-0.7%）跌幅相对较大。其他主要行业中，畜禽饲料上涨0.8%、水产养殖上涨0.4%。
能繁母猪产能维持去化态势，但区域显著分化，建议重点关注生猪养殖板块。根据Wind数据，全周生猪均价14.5元/公斤，环比下跌1.1%，但全周呈缓慢上涨趋势。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为291元/头，环比上涨14.6%；50kg二元母猪价格为1535元/头，环比持平。涌益数据显示10月能繁母猪存栏量环比下降0.85%，较9月0.27%的降幅有所扩大，维持产能去化态势。从区域上看，华北地区环比-3.15%，或与近期华北地区的非瘟等疫病有关，华中（-0.56%）、东北（-0.28%）、华东（-0.17%）也有不同程度下降，而西北（+0.06%）、西南（+0.15%）、华南（+0.20%）则环比上升。我们认为，当前生猪供给仍然相对偏多，猪价未来或将低位运行，11月之后的腌腊季或也将难以支撑猪价大幅上行。因此，我们认为未来行业产能去化将进一步加速，建议积极关注生猪养殖板块。
大部分水产品价格稳中有升。普水方面，上周草鱼全国塘口均价5.5元/斤，环比-2.6%，鲫鱼价格环比基本持平，鲤鱼和罗非鱼塘口价环比分别上涨1.8%、1.6%。特水方面，上周主要特水鱼价格大多下跌，生鱼全国塘口价为7.2元/斤，环比+8.3%，加州鲈全国塘口价为10.2元/斤，环比-1.0%，斑点叉尾鮰下跌3.7%，黄颡鱼环比基本持平；对虾方面，上周全国对虾塘口均价为19元/斤，环比持平。原材料方面，上周鱼粉价格环比下跌2.2%，玉米价格小幅上涨0.1%，豆粕则下跌1.1%。我们认为，今年主要水产行情较弱，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，行业景气度有望回升，同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。
鸡苗和毛鸡价格底部震荡，引种缺口或在年底传导至商品代，同时祖代引种或将再度收缩。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为2元/羽，环比+5.4%，毛鸡均价为3.7元/羽，环比+1.2%，鸡苗和毛鸡价格均相对偏弱。我们认为，当前需求偏弱，以及旺季不旺的价格对产业养殖热情有所打压，但随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。同时，根据益生股份在互动易披露的情况，受美国阿拉巴马州禽流感的影响，我国祖代鸡引种量未来或将下降，益生股份11月已无法引种，未来祖代鸡供给或将持续偏紧。
转基因商业化持续推进，相关管理制度不断完善，重点关注转基因投资机会。10月17日，农业部发布关于转基因玉米、大豆的品种审定公告，意味着我国转基因正式的进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。与此同时，农业农村部也发布了转基因生物标识管理办法（征求意见稿），对转基因产品的设定了3%的标识阈值，相关监管管理持续推进。对于行业而言，一方面，种子价格或有所提升，行业总规模扩大，另外一方面，行业集中度或将逐步提升，拥有技术和研发优势的龙头企业将获得更高市场份额。
关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。
宠物食品经营表现亮眼。经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。
风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。
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