安信研究|晨会在线20230920|精电_新浪财经

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◆【宏观-袁方】周度经济观察——经济和市场均在磨底过程中

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◆【计算机-赵阳】普源精电：13GHz示波器发布，高端化进程再加速

◆【计算机-赵阳】易华录：逐浪数据要素，筑牢数字基座

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◆【宏观-袁方】周度经济观察——经济和市场均在磨底过程中

■8月经济、通胀和金融数据普遍回暖，显示经济失速下滑的风险有限，但总体运行在偏弱的轨道上，私人部门的信心预期改善缓慢。

■当前影响经济和市场核心的变量在于房地产行业，尤其是地产销售的表现。

■居民疤痕效应的消退以及经济基本面企稳信号的确认都需要时间，在此过程中权益市场将持续对政策和高频经济数据进行定价，我们倾向于认为市场仍然处于磨底期。

■风险提示：（1）地缘政治风险；（2）政策刺激超预期。

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◆【计算机-赵阳】普源精电：13GHz示波器发布，高端化进程再加速

■事件概述：2023年9月17日，普源精电如期召开新品发布会，发布了新一代旗舰级示波器DS80000系列。

■13G示波器发布，高端化进程再加速。

■根据公司此前在投资者互动平台上的信息，13GHz示波器全市场约30亿元，国内市场约10亿元，体量可观。

■2023H1国产化、高端化趋势显著，拉动盈利能力提升。

■投资建议：公司是国内电子测量龙头，历经20余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，凭借丰富的在研产品管线，在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2023-2025年的收入分别为8.32/11.27/14.74亿元，归母净利润分别为1.77/2.46/3.43亿元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为58.8元，相当于2023年60倍PE。

■风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。

◆【计算机-赵阳】易华录：逐浪数据要素，筑牢数字基座

■易华录：背靠央企的数据资产化服务提供商。

■数据要素：把握数字中国建设的核心制高点。

■以数据湖存储能力盘活资产，筑牢数字基座。

■乘要素配置和资产评估体系，逐浪数据要素。

■9月8日，易华录在北京主办全国首个“数据资产入表服务联合体发布会”，推出数据确权登记平台“易证”和数据资产质量评价模型“易评”，为数据登记全流程提供合规监管与安全保障；与数据要素产学研用多方主体共同签署“数据资产入表服务联合体倡议书”，旨在促进各方业务合作，为企业客户提供一站式解决方案，强调技术赋能，保障数据资产入表规范可信，促进数据要素经济高质量发展。

■投资建议：易华录作为中央企业控股的上市公司，秉承“筑牢国家数据安全绿色存储底座，促进数据要素汇聚治理开发共享”的企业使命，是数字经济和数据要素领域国内领先的综合服务商。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为18.36/33.17/48.63亿元，归母净利润分别为-0.19/2.94/4.36亿元。目前公司仍处于数据要素投入期，而《企业数据资源相关会计处理暂行规定》自2024年1月1日起施行，我们认为公司明年在数据要素领域有望实现突破式发展，因此采用2024年PE估值。首次覆盖买入-A投资评级，给予12个月目标价39.74元，相当于2024年90倍的市盈率。

■风险提示：数据要素相关政策落地不及预期，数据资产评估服务体系落地不及预期，政府侧和企业侧对数据要素的需求不及预期。

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