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转自：中邮证券研究所
投资要点
光伏
迈为与华晟签订20GW NBB组件串焊设备合作协议，首批5.4GW设备预计年底开启交付。迈为推出的第二代无主栅设备，可将银浆耗量减少30%以上，且在焊接工序即形成有效的焊接合金层，在提升组件功率及可靠性的同时，降低制造成本，进而加速实现异质结量产经济性。
组件龙头美国设厂规划均已落地。9月12日，天合光能宣布在美国得克萨斯州威尔默建造太阳能光伏生产厂，年产能5GW，将使用在美国及欧洲采购的多晶硅生产出组件产品，供应美国市场，预计2024年投产，至此，国内五家组件龙头均已完成美国建厂规划的落地，分别为晶澳科技2GW、晶科能源1GW、隆基绿能5GW、阿特斯5GW、天合光能5GW。
风电
国信大丰850MW海上风电项目开启海域使用申请。9月13日，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告，这标志着该项目已结局军事用海审批问题，预期最快年内将启动建设。该项目离岸距离33km，满足单30政策要求，项目分为四个场址，合计安装100台8.5MW机型。
新能源车
欧盟将对中国电动车开展反补贴调查。当地时间9月13日，欧盟委员会主席宣布欧盟将对中国电动汽车启动反补贴调查，将在13个月内做出终裁。目前中国品牌电动车约占欧洲市场的8%，从体量上来看不大。而对于国产品牌来讲，在欧洲的销量只占他们总销量的比例更小，当下对欧盟的依赖度不高。国内电动车补贴已经在2022年末全面退坡，目前只保留购置税减免的政策，而欧美市场起步晚目前政府补贴力度仍较大，相比之下国内车市已进入了成熟发展模式，凭借产品力占据竞争优势，而非靠补贴的低价竞争。我们认为该调查仍有抗辩的余地，且即使反补贴调研做出肯定性结论，也不会对国内车企的经营产生重大影响。从慕尼黑车展情况来看，国内车企在电动化、智能化方面具有较大领先优势，和欧洲传统车企的产品具有一定代际领先性，继续看好国内电动车产业。
一
行情回顾
1.1 板块行情
电力设备新能源板块（中信）本周（9/11-9/15）下跌2.6%，年初至今板块下跌9.7%。
1.2 个股走势
光伏：本周光伏板块涨幅靠前标的为京运通（+6.4%）、禾迈股份（+3.1%）、钧达股份（+2.9%）、昱能科技（+2.0%），跌幅靠前标的为星云股份（-6.7%）、阳光电源（-5.6%）、爱旭股份（-5.2%）、欧晶科技（-4.7%）。
风电：本周风电板块涨幅靠前标的为宝胜股份（维权）（+9.6%）、金盘科技（+2.4%）、电气风电（+1.8%）、新强联（+0.8%），跌幅靠前标的为东方电缆（-6.3%）、长盛轴承（-6.1%）、禾望电气（-6.0%）、运达股份（-4.0%）。
新能源车：本周新能源车板块涨幅靠前的标的有孚能科技（+5.3%）、厦钨新能（+1.3%）、长远锂科（+0.7%）；跌幅靠前的标的有新宙邦（-11.4%）、尚太科技（-9.3%）、宁德时代（-6.8%）。
二
光伏
2.1 价格情况
硅料：短期硅料新增产出放缓，高品质的致密料和复投料的供应情况持续趋紧，个别大厂的新订单价格报价区间继续抬升和扩大，硅料厂商九月订单基本签订完毕，个别企业订单履约期覆盖到十月上旬。
硅片：9月硅片排产仍在上调，单月产出超60GW，主要厂商均维持高稼动率，后续价格压力或将提升。后续伴随N型产能放量，预计NP硅片价格和盈利将出现结构性分化。
电池片：电池片开始逐步让价，M10低价报价来到0.72元/w,G12价格相对平稳在0.73元/w，低价订单也有成交。Topcon均价稳定在0.78-0.79元/w。考虑到后续组件排产有所下滑，电池片价格承压。
组件：9月国内需求暂稳，前期过低价格存在无法交付问题，部分业主开始重新招标，影响需求节奏。海外欧洲订单开始小幅回温，库存略有好转。
2.2 行业新闻
迈为与华晟签订20GW NBB组件串焊设备合作协议，首批5.4GW设备预计年底开启交付。根据迈为股份公众号，迈为与华晟近日签署20GW NBB（无主栅）组件串焊设备框架合作协议，首期5.4GW采购合同于9月16日签订，预计2023年底开始交付，有望加速突破无主栅在异质结领域的应用。迈为推出的第二代无主栅设备，可将银浆耗量减少30%以上，且在焊接工序即形成有效的焊接合金层，在提升组件功率及可靠性的同时，降低了制造成本。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/OzYPfNZi_5C-ZU_K8uXHog
组件龙头美国设厂规划均已落地。9月12日，天合光能宣布在美国得克萨斯州威尔默建造太阳能光伏生产厂，年产能5GW，将使用在美国及欧洲采购的多晶硅生产出组件产品，供应美国市场，预计2024年投产，至此，国内五家组件龙头均已完成美国建厂规划的落地，分别为晶澳科技2GW、晶科能源1GW、隆基绿能5GW、阿特斯5GW、天合光能5GW。
9月国内硅片排产高增，库存压力增大。7-8月，受益下游排产提升以及Q2末完成去库工作，硅片盈利有所修复，但进入9月后，组件企业在成本及终端需求不振的影响下，开始主动减产并减少对光伏上游的采购量，同期硅片仍保持相对较好盈利水平，厂商排产处于高位，8月排产58.6GW，9月排产继续环比增长近8%至63.1GW，后续硅片存在累库降价风险。
三
风电
3.1 行业新闻
国信大丰850MW海上风电项目开启海域使用申请。9月13日，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告，这标志着该项目已结局军事用海审批问题，预期最快年内将启动建设。该项目离岸距离33km，满足单30政策要求，项目分为四个场址，合计安装100台8.5MW机型。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/knHTI787XH0AweZCX-836A
国华渤中I场址海上风电项目入选市重点项目。根据潍坊市发改委下发的《关于印发2023年市级重点项目调整名单的通知》，国华渤中I场址海上风电项目被跳入2023年市级重点项目名单。该项目总装机容量500MW，建成后年发电量约16亿度电。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/WwhlZ07PgfOU4N2geSYt6w
四
新能源车
4.1 公司公告及行业新闻
公司公告
亿纬锂能（维权）：拟回购1.5-3.0亿元，用于实施员工股权计划或者股权激励。
数据来源：wind
尚太科技：拟在河北石家庄投资建设10万吨负极一体化项目，预计投资额40亿元。初步计划于2024年底逐步开始投产。
数据来源：wind
恩捷股份：上海恩捷收到某全球电池公司的供应商提名信，确认成为某全球电池公司锂电池隔膜供应商，从2023年至2031年向某全球电池公司在欧洲、亚洲等生产基地的主流车型锂电池供应隔离膜产品，具体以采购订单约定为准。
数据来源：wind
行业新闻
欧盟对中国电动汽车启动反补贴调查。当地时间9月13日上午，欧委会主席冯德莱恩在法国斯特拉斯堡作一年一度“盟情咨文”演讲时宣布对中国电动汽车发起反补贴调查。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/lvihI6uCJascYQlye-grDA
蔚来或将与蜂巢能源合资开发大圆柱电池。据悉，蔚来正筹备与动力电池公司蜂巢能源成立合资公司，双方共同开发大圆柱电池。据悉，初步计划为，蔚来和蜂巢能源会在马鞍山一起投资试制线，两公司一部分研发人员也将合并，但双方的制造和采购都保持独立。“这是一个新的合作模式探索，合资公司主要就是做中试和开发。”一位接近产业链的人士表示，后续的量产节点可能在2025年。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/b7xHnqdHzgYjms0OqO953w
特斯拉一体化压铸取得重大技术突破。据外媒援引五位知情人士消息称，特斯拉已在一体化压铸上取得重大技术突破，这可能会改变特斯拉制造电动汽车的方式，并帮助埃隆·马斯克实现将生产成本减半的目标。这是特斯拉“开箱工艺”的核心，也将是特斯拉在未来十年生产数千万辆平价电动汽车、实现盈利计划的关键。通过这项突破，特斯拉可以将电动汽车的几乎所有复杂底盘零件压铸成一个整体，而非仅压铸约400个零部件。且特斯拉可以在18-24个月内，从头开始开发一款汽车。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/6_E7O9TL8gCQ0PFQKn8NIw
4.2 核心原材料价格
碳酸锂：本周碳酸锂市场行情继续走弱，主因是近期金九银十氛围不足，这对价格影响总体偏空。供应方面，矿端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，但由于部分项目进度放缓，预计后续进口量或有降低；冶炼端，本周四川、江西部分锂盐厂因下游订单不足、价格下行至成本线以下等因素已开启停产检修，部分自有矿权企业也有意调整自身开工率，叠加9月天气转凉影响青海盐湖产量，供应有缩减预期，近期某青海盐湖头部大厂传出放货消息，现阶段现货流通仍较为充足，盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌。需求方面，目前下游需求恢复缓慢，9月正极材料厂的排产不及预期，对锂盐采购需求较为有限，叠加客供比例较高，下游补货不明显，以消化库存为主，短期内碳酸锂价格或将继续维持下行局面。
正极：三元材料本周持续下跌，主要是锂盐行情继续走弱带动成本下行，除高镍型产品外其他型号价格回落至20万元/吨以内。从企业生产预期来看，九月环比表现以总体持平的态势为主，没有明显减量或增量的预期，对于Q4的预期来说，头部企业排产预期相对谨慎，从原料采购和补库方面来看，并不着急释放需求，对于锂盐价格以偏空情绪为主。磷酸铁锂本周需求低迷，碳酸锂价格下跌拖累市场信心，厂商采购谨慎，避免高价入货。汽车市场无明显变化，需求不旺。磷酸铁锂企业排产与上月持平，无增量预期。价格方面，动力型磷酸铁锂跌破7万元/吨。上游磷酸铁和磷酸铵价格持续上涨，截至目前，磷酸铁生产成本已增加1000-1500元/吨，但市场价格未涨，行业普遍亏损。订单方面，头部企业占据优势，尤其是大客户持股的供应商，订单相对稳定。尾部企业除了有锂矿资源的外，多数处于停产状态。
负极：负极材料本周市场平淡，下游需求无增长动力，行业资源分配稳定。部分企业产能新增，需开拓下游客户消化产能。主流企业降本增效为主，维持现有市场份额。材料端，针状焦本周变化不大，按订单发货，价格维持月初水平。石油焦本周价格小幅上涨，出货量稳定。石墨化本周无变化，负极订单无增量，石墨化代工订单无增长，中小企业订单难以持续，新进厂家生存困难，老厂开工低。4季度市场预期弱势，价格下跌空间有限，贴成本线运行，无涨价动力。
隔膜：干法隔膜本周供需发生改变，部分厂商新增产能快速投产，导致市场供应过剩，而需求端，储能市场受库存影响，减少干法隔膜采购量，动力市场因产品问题，压缩干法隔膜应用量。干法隔膜紧缺局面已经得到缓解，新增产能释放将加剧市场竞争。湿法隔膜本周市场无变化。
电解液：本周电解液市场需求平稳，业内人士市场情绪稍显悲观，业内企业竞争激烈，头部企业下沉明显，低价抢占市场，本周市场开工率稳定，部分小厂开工率微降，预计随着市场竞争的加剧，部分小厂会加速出清。价格方面，原料端六氟磷酸锂价格小幅下调，带动电解液价格小幅微降。原料方面，六氟磷酸锂市场开工率及出货量基本稳定，由于市场供应增多，需求无明显增多，六氟市场竞争激烈，以至于部分小厂无利润，大厂利润微薄；本周六氟价格微降，预计未来亦将小幅下调。溶剂市场产能产量供应充足，市场整体出货量稳定， 价格极其稳定，无明显波动。添加剂市场供应及需求都相对平稳，大厂开工率相对较高，客户资源优质，出货量稳定。整体来看，电解液市场基本面良好，下游需求无明显增长。
各国政策变化：如果国内外各国家政策发生变化，可能会影响新能源行业下游需求或者产业链进出口情况。
下游需求不及预期：行业下游需求可能会受到宏观经济、国际政治等诸多因素影响，如下游需求不及预期，可能会影响产业链景气度和上市公司业绩。
新技术发展不及预期：行业的新技术新产品存在开发的不确定性，也可能出现技术路线变更的可能性。
产业链材料价格波动风险：新能源行业上下游成本价格关系紧密，如发生产业链价格波动，可能会导致行业利润的变化和下游需求的变化。
行业竞争加剧风险：行业可能存在新进入者增加的情况，导致行业竞争加剧。
证券研究报告《中邮证券-新能源行业周报：迈为华晟签订20GW NBB合作协议，欧盟将对中国电动车开展反补贴调查》
对外发布时间：2023年9月17日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：王磊 SAC编号：S1340523010001
分析师：虞洁攀 SAC编号：S1340523050002
分析师：贾佳宇 SAC编号：S1340523070002
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