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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商食饮 杨骥】宝立食品（603170）：宝立食品深耕复调行业多年，是行业领先的风味及产品解决方案服务商。
【浙商机械 邱世梁/王华君】五洲新春（603667）：民营轴承领军企业，机器人、新能源车轴承、风电滚子“三箭齐发”。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
9月5日上证指数下跌0.71%，沪深300下跌0.74%，科创50下跌1.25%，中证1000下跌0.50%，创业板指下跌0.32%，恒生指数上涨-2.06%。
2、行业：
9月5日表现最好的行业分别是公用事业（+0.7%)、煤炭（+0.53%)、电力设备（+0.22%)、电子（+0.07%)、国防军工（-0.17%)，光伏板块受到隆基BC电池相关信息的催化，多支相关股票涨停。表现最差的行业分别是房地产（-2.32%)、传媒（-1.92%)、非银金（-1.47%)、通信（-1.43%)、建筑装饰（-1.38%)。
3、资金：
9月5日全A总成交额为8058.26亿元，北上资金净流出46.09亿元，南下资金净流入119.98亿港元。
从板块资金流入来看，电力设备和电子获得主力净流入额分别为6.77亿、2.72亿；TMT板块、汽车、非银板块都出现了主力净流出，计算机、传媒、汽车、非银、通信的主力净流出额分别为51亿、30亿、20亿、16亿、16亿。
从8月7日到8月23日连续13个交易日的北向净流出，在8月24日出现了单日净流入，打断了连续净流出的局面，虽然之后又出现了连续五个交易日的净流出，但是净卖出的规模相比之前的两周有所减少，市场此前所担心的海外投资者回流趋势有所放缓。站在当下的时点，北向资金的影响已经出现了边际减弱。
从新股上市的角度来看，IPO节奏出现了阶段性的收紧，沪、深、京三市来看，8月第一周上市5家公司共募资67.59亿，8月第二周上市9家公司共募资307.58亿，第三周上市11家公司共募资104.23亿，第四周上市6家公司共募资62.44亿，上周上市4家公司共募资48.05亿。可以看到无论是从上市数量还是募资金额来看，8月第三周以来都出现了回落。
8月证监会强调充分考虑投融资端动态平衡，科学合理保持 IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。从资金面来看，的确呈现了一定的边际改善。
上周一市场大幅高开低走，但是之后的市场方向还是选择了向上。7.24政治局会议后政策落地速度较缓，叠加7月经济数据增速放缓，使得投资者对基本面产生了一定的担忧。随着地产刺激政策和活跃资本市场政策的密集落地，这次的政策组合在一定程度上形成了对A股市场的支撑。随着市场重回对基本面的观察期，投资者对经济数据的担忧有望得到缓解，9月可能是比较重要的布局窗口期。
具体的板块而言，继续推荐关注叠加低估值、顺周期的高股息方向，同时关注TMT板块和制造板块产业周期+产业趋势催化的行情。中长线看，随着美联储逐渐退出加息并进入到降息周期，实际利率对黄金的压制将得以解除，贵金属将迎来中长线配置机遇。
4、风险提示：
经济复苏不及预期；政策落地不及预期。
点评人：周子奇 S1230523070009
02 重要推荐
【浙商食饮 杨骥】宝立食品（603170）公司覆盖：餐调龙头未来可期，复调轻烹共筑成长
1、食饮-宝立食品（603170）
2、推荐逻辑：
宝立食品深耕复调行业多年，是行业领先的风味及产品解决方案服务商。
1）超预期点：
未来看点：渠道产品量价双增，募资扩产增效。
①渠道空间：深化存量+拓展增量，巩固渠道优势。A.渠道价增：深化存量客户合作关系，增加产品渗透率，提高老产品留存率和新研产品导入率；B.渠道量增：拓展增量大B客户，获取更高边际收益；基于“二八效应”客户结构拓展中式餐饮客户，加快新客户磨合进程；
②产能空间：募资扩产，产能提升提高市占率。嘉兴二期项目建成后将能极大缓解公司产能瓶颈，更好承接市场潜在需求，市占率水平有望进一步提升。
2）驱动因素：
解码宝立：研发+渠道+营销，构筑公司全面护城河。
①产品力：成熟研发体系+紧跟市场热点，创新能力行业领先。A.紧扣热点+前瞻视角，预判复调演变趋势：22年销售近2400种产品，近三年开发的产品数量占比接近60%；B.体系+投入+制度，构建强大推新能力：22年研发费用4332万元；
②渠道力：大B渠道壁垒+灯塔效应，构建稳固护城河。A.公司渠道壁垒高：消费者口味具有粘性，优质大客户量多质优；B.灯塔效应赋能，客户结构多元化：以大客户“灯塔效应”拓展新客户，快速进入其他餐饮连锁企业合格供应商体系并开展全面合；
③营销力：线上线下同步推进，强化品牌认知。头部主播直播带货+主播口碑，建立客户品牌认知，实现品牌破圈。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为2528/3012/3476百万元，营业收入增长率为24.1%/19.1%/15.4%，归母净利润为264/334/407百万元，归母净利润增长率为22.8%/26.4%/21.8%，每股盈利为0.66/0.84/1.02元，PE为32.61/25.80/21.19倍。
3、催化剂：
餐饮客户开发超预期；需求复苏超预期；原材料价格回落。
4、风险因素：
原材料价格波动风险；餐饮客户开发不及预期风险；食品安全控制风险。
报告日期：2023年9月4日
报告详情：
03 重要点评
【浙商机械 邱世梁/王华君】五洲新春（603667）中报点评：机器人、新能源车轴承、风电滚子 “三箭齐发”
1、主要事件：
8月28日，公司发布2023年半年报。
2、简要点评：
1）2023H1公司营收17.3亿元，同比提升0.6%；归母净利润8306万元，同比下降9.7%。单2023Q2，公司营收9.2亿元，同比增长9.9%；归母净利润4289万元，同比下降17.4%。2023H1销售毛利率15.36%，同比下降1.97pct；净利率4.98%，同比下降0.53pct。盈利能力下滑主要系制造业景气度下滑，下游需求不及预期所致。
2）人形机器人产业化进程提速，公司积极卡位已实现突破。
①行业层面：预计2030年人形机器人需求量约177万台，全球市场空间有望达1692亿元，2023-2030年CAGR达25%。中短期工商业场景率先应用；中长期个人场景应用空间大。轴承是机器人减速器核心零部件之一，包括定制化的深沟球轴承、四点接触球轴承、角接触球轴承以及滚针轴承；高承载、高精度的圆锥滚子轴承、柔性薄壁轴承和交叉滚子轴承等。
②公司层面：公司已研发成功机器人谐波减速器柔性薄壁轴承、RV减速器圆锥滚子轴承及各类定制化球轴承，并积极研发交叉滚子轴承。公司加快机器人轴承业务开拓，短期内实现柔性薄壁轴承对大族谐波、中大力德等谐波减速器厂商的送样。同时与主流机器人系统供应商在机器人轴承、滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域开展深入的技术交流，力争下半年取得突破并交付样品。
3）风电领域：风电行业高景气，预计“十四五”风电年均新增装机量约70GW，2022-2025年CAGR约22%。预计2025年国内风电滚子市场规模25亿元，2022-2025年CAGR约25%。公司具备规模优势、先发优势及技术优势，突破多项关键技术，将优先受益于风电滚子市场的快速发展。
4）新能源汽车轴承领域：预计2022-2025年应用于新能源汽车的五类轴承市场空间CAGR=30%，25年市场规模约142亿元。公司已推出球环滚针轴承、第三代轮毂轴承单元、变速箱轴承、驱动电机轴承、转向系统轴承组件，有望打开公司成长空间。
3、投资机会与投资风险：
1）投资机会：
“具身智能”浪潮下，人形机器人产业化进程提速，公司积极卡位已在零部件环节实现突破。未来随着人形机器人放量，公司有望优先受益。
2）投资风险：
原材料价格波动；下游需求不及预期；资产减值风险。
报告日期：2023年9月5日
报告详情：
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