肿瘤免疫疗法公司「宜明昂科-B」通过聆讯，研发占比68.84%|美元_新浪财经

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转自：活报告

摘要：宜明昂科于2023年8月14日通过港交所聆讯，不日在香港主板上市，联席保荐人是摩根士丹利、中金，公司是肿瘤免疫疗法生物技术公司。2022年收入为53.8万，研发2.8亿、亏损4亿，研发占比为68.84%。

LiveReport获悉，成立源于2015年宜明昂科生物医药技术(上海)股份有限公司英文ImmuneOnco Biopharmaceuticals (Shanghai) Inc.（以下简称“宜明昂科”）于2023年8月14日通过港交所聆讯，不日在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、中金。

公司是一家致力于开发肿瘤免疫疗法的临床阶段生物技术公司。公司的管线包括以基于先天免疫的全面资产组合为特色及靶向CD47及其他新型免疫检查点的14款候选药物（包括IMM01），其中有八个正在进行的临床项目。

公司的核心产品是IMM01（处于临床阶段的创新CD47靶向分子），该款产品是中国首个进入临床阶段的SIRPα-Fc融合蛋白。IMM01作为单药及与其他药物联用，正被开发用于多种血液肿瘤和实体瘤的治疗。

公司的核心业务模式是内部发现、开发和商业化新一代免疫肿瘤疗法，以解决未被满足的重大医疗需求。公司正与三生国健在中国内地合作，开展评估开发赛普汀®（伊尼妥单抗，一款HER2单克隆抗体）与IMM01治疗HER2阳性实体瘤的联合疗法的临床试验，三生国健将推进和出资支持相关临床试验。

来源：招股书

投资亮点

‧ 以科研为导向的生物技术公司，凭借对先天性免疫和适应性免疫系统的布局，形成管线；

‧ 基于先天免疫的全面产品组合，能够靶向多种实体瘤和血液肿瘤；

‧ 差异化的分子设计，以实现强有力的有效性和良好的安全性；

‧ 基于对肿瘤免疫学的深刻理解，我们一体化的自有研发引擎，为我们不断研究和开发出免疫疗法注入持续的动力；

‧ 由著名免疫学家创始人领导并获得蓝筹投资者支持，拥有良好药物创新及临床开发往绩的经验丰富的管理团队。

公司资料：

官网：www.immuneonco.com

公司地址：中国上海市浦东新区中国(上海)自由贸易试验区张衡路1000弄15号楼

香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

财务分析

截至2022年12月31日止2个年度2021、2022年及2022年、2023年前4个月：

收入分别约为人民币506.7万元、53.8万元、23.4万元及7.3万元，2022年同比增长率为-89.38%，2023年前4月同比增长率为-68.80%；

研发分别约为人民币-1.76亿元、-2.77亿元、-6725.7万元及-7500.1万元，2022年同比增长率为57.62%，2023年前4月同比增长率为11.51%；

净利润分别约为人民币-7.33亿元、-4.03亿元、-1.49亿元及-1.12亿元，2022年同比增长率为-45.03%，2023年前4月同比增长率为-25.04%；

研发占亏损比分别约为24.01%、68.84%、45.11%及67.11%。

公司现时无产品销售，未产生任何收入，其他收入主要来源于技术转让的授权许可费等。公司研发开支占比较高，且在持续增加，公司处于亏损状态，2022年以及2023年前4月净亏损有所收窄。

截至2023年4月30日，公司流动负债总额7885.5万元，账上现金为5.59亿，应收1650.9万元。

行业前景

肿瘤免疫已成为一种革命性的癌症疗法，旨在通过刺激和激活患者自身的免疫系统来消灭癌细胞。肿瘤免疫疗法的主要类型包括免疫检查点抑制剂、细胞疗法和治疗性癌症疫苗。特别是免疫检查点抑制剂，已成为过去十年中最成功的癌症疗法之一。

目前批准的肿瘤免疫疗法主要侧重于通过T细胞激活来刺激适应性免疫反应。然而，这些基于T细胞的免疫疗法有一定的局限性。

通过利用先天免疫以及先天免疫与适应性免疫之间的协同作用，能够克服当前免疫治疗的局限性。迄今为止，全球范围内尚无获批的先天免疫检查点靶向疗法，预示著一个规模巨大且尚未被挖掘的全球市场。

根据弗若斯特沙利文的资料，2022年全球肿瘤免疫疗法的市场规模达到502亿美元，预计在可预见未来将继续保持快速增长。2035年，全球肿瘤免疫疗法市场预计将达到3404亿美元，占全球肿瘤市场总额的54%以上。

下图说明全球、美国和中国的肿瘤免疫疗法的历史和预测市场规模，以及肿瘤免疫疗法的全球市场份额在所示期间占全球肿瘤市场的百分比:

来源：招股书

全球及中国CD47/SIRPα靶向药物市场规模

根据弗若斯特沙利文的资料，预计在2024年随著首个该类药物的上市，CD47/SIRPα靶向治疗的全球市场有望迅速扩大。这个市场预计将从2024年的2亿美元增加到2030年的126亿美元，相当于2024年至2030年间的复合年增长率为106.9%，并在2030年至2035年期间以23%的复合年增长率进一步增加至2035年的354亿美元。预计2030年美国CD47/SIRPα靶向治疗市场规模将达到68亿美元，2024年至2030年期间的复合年增长率为93.7%，2035年将进一步增长至168亿美元，2030年至2035年期间的复合年增长率为19.7%。

与全球市场相比，中国的CD47/SIRPα靶向治疗市场预计将以更快的速度增长。预计中国市场规模将从2024年的0.1亿美元增长到2030年的22亿美元，相当于2024年至2030年间复合年增长率为159.1%。据估计，2035年将进一步达到67亿美元，2030年至2035年期间的复合年增长率为25%。

来源：招股书

行业地位

全球及中国CD47/SIRPα靶向药物竞争格局

全球范围内尚无已商业化的CD47/SIRPα靶向药物。鉴于CD47/SIRPα靶向药物的治疗和市场潜力，许多候选药物目前处于临床开发阶段。，宜明昂科和Trillium是仅有的两家在单药治疗临床试验中观察到完全缓解(CR)，并显示出耐受良好的安全性的公司。全球有五款抗SIRPα单克隆抗体处于临床开发阶段，均为早期阶段。

来源：招股书

截至最后实际可行日期，中国有两个靶向CD47的融合蛋白进入临床阶段，美国及世界其他地区有四个。根据弗若斯特沙利文的资料，公司的IMM01是在中国第一个进入临床阶段的SIRPα融合蛋白。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：天境生物(IMAB.O)

天境生物科技有限公司于2016年6月30日在开曼群岛注册成立，是一家处于临床阶段的创新生物药公司。公司聚焦肿瘤免疫和自身免疫疾病领域创新生物药的早期发现，药物开发和商业化，以填补尚未满足的重大医疗需求。天境生物通过自主研发和全球合作等多元化模式，聚焦于开发肿瘤免疫和自身免疫性疾病两大治疗领域临床前和临床阶段的创新生物药。

来源：LiveReport 大数据

主要股东

田先生为公司单一最大股东，持股19.71%；员工持股平台(即嘉兴昶咸、嘉兴昶宇及HaloInvestmentII)持股13.58%；礼来持股12.25%；张科领弋创投持股11.89%；龙磐资本持股5.41%；Milestone持股4.65%；

创始人、董事长、首席执行官、首席科学官兼执行董事田先生可通过以下方式行使公司约33.29%的投票权:(i)彼直接持有的70,182,990股股份;及(ii)员工持股平台(即嘉兴昶咸、嘉兴昶宇及HaloInvestmentII)持有的合共48,356,955股股份。嘉兴昶咸及嘉兴昶宇的执行事务合伙人由田先生控制。HaloInvestmentII持有公司投票权由田先生行使。

来源：招股书

其他股东包括洲岭资本、CBA Investment、张江科投、阳光人寿等。

管理层情况

田文志先生，58岁，创立公司并始终担任董事、公司董事长兼首席执行官、首席科学官。负责公司的整体战略规划、业务管理及研发活动。在生物医学行业拥有逾30年经验。在创办公司前，曾在郑州大学医学院任职助教。还在康奈尔大学医学院研究克隆参与B细胞功能的c-Rel调节基因多年。在ImCloneSystemsInc担任首席研究员。曾共同创立华博生物医药技术(上海)有限公司总经理。获上海市人力资源和社会保障局认定为高级生物医学工程师。

李松先生，37岁，公司高级研发总监、执行董事。于生物制药及生物科学行业拥有逾10年经验。在加入公司前，曾在华博生物医药技术担任研发部经理。获得中国内蒙古科技大学的生物科学学士学位，获得中国吉林农业大学的生物化学与分子生物学硕士学位。

宋子一女士，38岁，首席财务官、执行董事。负责制定财务及发展策略，以及规划公司的整体财务管理及企业发展。在企业融资及医疗健康投资管理方面拥有逾15年经验。在加入公司前，于Bank of America Securities(全球投资银行部任副总裁，任瑞银证券香港有限公司企业顾问部董事。任中信里昂证券有限公司投资银行部董事。任大湾区发展基金管理有限公司的董事总经理，获得美国芝加哥大学数学学士学位，获得香港大学医学硕士学位。

上市前融资