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【财联社8月11日早间新闻精选】
1、沪深交易所8月10日同时宣布，研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制；优化交易监管，平衡好保持交易通畅和打击过度投机。
2、相关知情人士告诉财联社记者，“证监会计划周五召集部分房企及金融机构开会”消息属实，已有房企收到参会通知。
3、美国7月CPI同比上升3.2%，结束此前连续12个月回落，预估为3.3%，前值为3.0%；美国7月核心CPI同比上升4.7%，预估为4.8%，前值为4.8%。
4、碧桂园在港交所公告，预期上半年净亏损约人民币450亿元至550亿元。另据媒体报道，有机构人士透露，碧桂园已经在筹备债务重整，近期有望启动相关程序。
5、为推进全省医药领域腐败问题集中整治工作，加强违纪违法线索收集，四川省向社会公布集中整治举报方式及相关事宜，整治时间为2023年7月至2024年6月。
6、财政部、水利部紧急下达15亿元水利救灾资金，支持受灾地区做好水利水毁设施修复工作。
【太平洋宏观尤春野】价格积极信号显现——7月通胀数据点评
1. CPI同比受高基数扰动，环比由负转正。
7月CPI同比由上月的持平转为负增，略好于市场预期，主要是去年同期的高基数扰动，环比而言则转为正增，迎来了今年2月以来的首次边际上行，主要分项价格多数改善。商品与服务均有边际上的积极变化，服务价格上涨尤为明显。具体而言，价格边际上行所受支撑主要有以下几点：第一，猪价环比止跌。一则，客观因素上，7月台风雨水天气因素影响生猪调运购销，猪肉上量受限。二则，情绪层面，猪企出栏节奏放缓，养殖端压栏惜售情绪转浓，二次育肥现象增加。猪价的边际变化缓和了此前持续下跌对CPI的拖累。第二，国际油价上行。7月原油价格因供应收紧及宏观层面的预期改善，价格边际明显走高，在此带动下，国内通胀方面能源价格同比有所回升，交通工具用燃料、居住水电燃料同比出现反弹。第三，服务消费需求进一步释放。8月正值暑期，旅游出行及电影文娱类消费需求较旺，因此机票、宾馆住宿、旅游、电影及演出票价格等分项价格上涨具有一定动能。除上述积极因素之外，本月鲜菜鲜果价格相比上月有所回落，是基数之外CPI同比下滑的另一原因。
2. PPI环比、同比均有回升。
7月PPI同比虽然略低于市场预期，但降幅较上月收窄，环比增速也有所回升。主要动力来自大宗商品价格上涨，此外部分下游行业需求的改善也同为驱动因素。本月生产资料及生活资料均出现了一定改善。居民消费需求回升的带动下，生活资料价格环比普遍走高。生产资料方面，主要行业同比降幅收窄。原油及有色金属相关行业价格环比转涨，建材类价格因地产低景气价格依旧偏弱。
3. PPI回升将带动企业盈利改善。
7月CPI、PPI与市场预期差距不大，尽管高基数引起表观同比数据的下行，边际上的改善还是释放出积极信号。向后看，随着高基数扰动渐退，CPI或将步入回升通道，不过考虑到猪价下行周期还未结束，通胀回升幅度或较有限。尽管本月猪价并未继续下跌，但其支撑因素主要是情绪方面的提振，长期基本面并未出现明显利好因素，目前生猪产能去化还在进程之中且去化速度并不快，这意味着短时间内猪价难以形成强支撑，由此通胀回升幅度也将受到一定制约；PPI方面，回升趋势或将持续。下半年影响PPI同比的翘尾因素大幅回升，基数走低有利于跌幅的进一步收窄，此外国内政治局会议释放出较强政策信号，后续系列政策有望推出，这将在需求端支撑价格上行，随着价格的持续回升，企业盈利也将继续改善。
上市公司速递
盐津铺子：产品渠道共同发力，经营效率持续改善【太平洋食饮】
事件
盐津铺子发布2023年中报。上半年公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润18.94亿元、2.46亿元、2.31亿元，分别同比+56.5%、+90.7%、+103.5%。Q2营收、归母净利润、归母扣非净利润为10.01亿元、1.34亿元、1.33亿元，分别同比+57.59%、+98.91%、+104.6%。归母净利润、扣非归母净利润均落于业绩预告中位数附近。
点评
收入分析：渠道、产品共同发力推动收入高增，魔芋、鹌鹑蛋增速较快
23H1，公司实现营收18.94亿元，同比+56.54%（Q1：+55.37%；Q2：+57.59%），Q2增速环比进一步提升。
1）分品类，魔芋制品、新品类鹌鹑蛋、蒟蒻果冻增速表现较好。23H1辣卤零食营收为7.14亿元，同比+95.63%，其中休闲魔芋/肉禽制品/休闲豆制品/其他分别为2.23/1.95/1.50/1.46亿元，同比+163%/+94%/+53%/+79%，魔芋产品已发展为公司第一大单品，肉禽制品预计受益于小肉肠、肉枣等产品在散装、定量装规格快速放量。其他品类上，休闲烘焙/深海零食/薯类零食/蒟蒻果冻布丁/果干产品/其他/蛋类零食营收分别为3.04/2.90/1.59/1.27/1.07/0.99/0.95亿+11.5%/+18.0%/+46.7%/+93.3%/+26.5%/+80.6%/+582.4，其中新品类蒟蒻果冻、鹌鹑蛋，预计受益于零食渠道、电商渠道快速放量、去年基数相对较低，上半年增速表现较快。
2）分渠道，零食量贩稳步放量，电商渠道保持高增。经销和其他渠道收入13.11亿元，同比+58.1%，主要为经销商数量进一步提升，期内，公司经销商2609家，同比增加639家，同时零食量贩渠道受益于深度合作的系统数量提升，公司目前已与零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等展开深度合作。电商渠道实现营收3.91亿元，同比+155.6%，主要为公司聚焦大单品战略，并重视抖快的新流量，预计上半年天猫、京东等传统电商平台以及新兴流量平台均实现较快增长。直营渠道实现营收1.92亿元，同比-15.4%，主要为商超人流量下滑，同时公司部分直营KA将转由经销商经营。
本费利分析：Q2毛销差进一步改善，归母净利润率同比改善
1）上半年毛销差有所提升，推动利润率改善。23H1公司毛利率35.34%，同比-2.16pct。分产品看，休闲烘焙类/深海零食/辣卤零食30.87%/52.65%/ 33.38%，同比-3.52pct/ +2.45pct/ -7.45%。销售费用率12.6%，同比-6.2pct，主要为零食量贩等市场费用率较低的渠道占比持续提升，毛销差为22.78%，同比+4.11pct。管理费用率4.2%，同比-1.1pct，研发费用率2.4%，同比0pct，归母净利润率12.97%，同比+2.32pct。
2）Q2毛利率环比提升，利润率同比有所改善。23Q2，公司毛利率36.03%，同比-0.49pct，环比+1.46pct，预计为公司产品放量带动规模效应以及部分辅料成本环比有所改善。销售费用率11.5%，同比-6.2pct，毛销差为24.6%，同比+5.75pct。管理费用率4.1%，同比-0.8pct，研发费用率2.1%，同比-0.6pct，财务费用率0.47%，同比-0.12pct。归母净利润率13.40%。同比+2.78pct。
23年展望：渠道红利持续释放，23年业绩考核目标可期。展望全年，1）产品端，公司在持续聚焦七大核心品类（辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、果干、蒟蒻、鹌鹑蛋），随着产品的持续放量，供应链的规模效有望不断显现。2）渠道端，23年零食、直播电商、定量流通等渠道红利有望持续释放，公司已和主流热门零食专营品牌达成合作，其中22年零食很忙系统实现营收2.11亿元，占比7.31%，成为为公司第一大客户；引入辣卤玩家企业管理合伙企业（主要为电商部门核心骨干团队成员）作为盐津电子商务有限公司股东，促进公司电商业务的发展。3）成本端，上半年原材料成本整体有所回落，叠加供应链的规模效应，有望推动成本端进一步改善。同时随着零食专营等新渠道占比提升，销售费用率有望进一步优化。我们认为随着各渠道持续拓展放量，有望推动经营效率持续优化。考虑上半年公司所得税前列支股份支付费用1981.21万元，公司23年上半年已完成收入、利润考核目标的52%、52%，全年业绩考核目标（营收不低于36.2亿，未扣除股权激励成本净利润不低于4.8亿）完成可期。
中长期展望：渠道结构持续优化，单品规模提升带动利润率改善。公司持续推进全渠道覆盖，积极拓展CVS、零食专卖店、校园店等新渠道，大力发展电商渠道，并发展定量装、量贩装产品满足各种场景需求，推动渠道结构有望持续优化、放量。公司聚焦六大核心品类，带来供应链的规模效应，持续打造高性价比产品，随着单品规模持续提升，单品利润率有望稳步改善，推动公司整体利润率持续改善。
投资建议：随着公司持续对零食专卖店等新渠道的开拓，并聚焦核心产品提升产品性价比，有望保持稳健增长。考虑公司鹌鹑蛋、蒟蒻新品快速放量，零食渠道持续加强深度合作，我们预测公司2023-2025年收入为40.09/51.56/63.41亿元，同比+39%/+29%/+23%，归母净利润分别为5.11/6.71/8.70亿元，同比+70%/+31%/+30%，EPS分别为2.61/3.42/4.44元。我们按照2023年业绩给40倍PE，一年目标价104元，维持公司“增持”评级。
风险提示：疫情反复风险，原材料价格上涨风险，渠道拓展不及预期发现，新品推广不及预期，商超人流量下滑风险，食品安全问题。
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