本周重点报告精选（2023.7.31-2023.8.4）|平安证券_新浪财经

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本周重点报告

【平安证券】汽车行业深度报告*电控空气悬架全景图——空悬赛道空间广阔，本土部件供应商迎发展良机

核心摘要

当前空气悬架配套价格带已下沉至30万级，空气悬架迎来宝贵的产业化机遇期，预计2025年空悬配套规模可达200万套以上。空气悬架各部件中，价值量大且壁垒高的部件是空气弹簧、空气供给单元。在新势力品牌的带动下，本土空悬部件供应商的产业化经验快速提升，如孔辉科技为东风岚图配套、保隆科技为蔚来配套、中鼎股份收购全球空悬压缩机龙头企业AMK进入空悬赛道、拓普集团获得多个空悬配套定点，虽然海外TIER1也在加码在华投资，但本土部件供应商已取得明显的领先优势，凭其快速响应机制、规模化配套优势，本土空悬部件供应商将在该赛道取得主导地位。

【平安证券】汽车行业深度报告*汽车行业全景图HUD篇：成本下降+体验提升，AR-HUD放量在即

核心摘要

我们看好HUD在未来的增长空间，尽管目前HUD份额仍由日系等外资厂商把控，但在AR-HUD领域国产厂商已取得一定先机，同时本土厂商在服务响应、本土化研发、成本控制能力均具备不俗的竞争力，看好国内相关产业链的投资机遇。

体验提升和成本下降成为推动AR-HUD加速渗透的关键因素。HUD可能会成为未来汽车实现人机交互的主要窗口之一，而AR技术的应用极大丰富了HUD的使用体验，将加速HUD替代传统仪表。在成本端，随着渗透率提升、产业链成熟稳定，其成本会有较大的下降空间，我们预计未来AR-HUD可能会进入千元机时代。此外我们认为搭载HUD车型的热销也将加速其渗透进程。我们预计到2025年国内HUD出货量有望达到800万套左右，市场规模有望达到100亿元，相比2022年市场规模增长约3.5倍。

【平安证券】海外宏观深度报告*美国库存周期：这次有什么不一样？

核心摘要

主流研究认为，美国制造业自2022下半年以来步入去库存周期，已持续约1年，2023下半年有望开启补库存周期。然而，近一年美国经济呈现较强韧性、美股表现积极，与过往库存周期经验相背，暗示本轮美国库存周期可能“不一样”。我们研究后发现，本轮美国库存周期受到持续高通胀和供应链阻塞的影响，且与制造业投资周期错位。据此判断，相较主流预期，本轮美国去库存的开启可能更为滞后、幅度更为平缓、持续时间可能更久，补库存的开启或将延后至2024年中左右。也因此，本轮去库存对美国经济下行的放大作用或不明显，但也不宜据此对美国经济和股市的前景过度乐观；由于中美库存周期的错位，有关今年下半年“中美库存周期共振”的判断亦需进一步检视。

【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外研究系列之一：百年浮沉，美国啤酒迈向多元化发展路径

核心摘要

进入21世纪，美国啤酒进入存量竞争时代，人均啤酒消费量出现下滑，但经济增长推动了啤酒消费升级，消费者健康饮食的消费理念持续加强，美国啤酒市场逐渐向两大趋势演变：一、多元化：2010年起，精酿啤酒得到快速发展，小型的本土啤酒公司开始创新地推出不同类型的啤酒，如硬苏打水、无醇啤酒等，并逐渐占领市场份额，啤酒行业的集中度有所下降, 2011年Cr3为81%，而到2021年下降至70%，啤酒市场逐渐回归多元竞争格局；二、高端化：各大啤酒公司开启高端化，多款高价位啤酒已超越低端啤酒成为主要销售品牌，推动行业吨价不断提升。基于此，啤酒公司两大发展路径：一、波士顿啤酒公司等，专注于创新新种类啤酒的小而美；二、星座品牌等，打造啤酒、红酒、烈酒多种类酒品牌消费的公司。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。