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今日要点在线
◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察20230724
◆【计算机-赵阳】2023Q2计算机板块基金持仓复盘
◆【环保-周喆】核电：电力价值重估的下一环
研究分享在线
◆【社服-王朔】海伦斯：单店模型优化，加盟展店可期
◆【通信-张真桢】移为通信：受国内市场影响业绩短期承压，毛利率显著提升
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今日要点在线
◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察20230724
■估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降
■全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌
■市场风格：上周小盘风格占优
■货币市场：上周流动性边际宽松
■基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
■市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降
■国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值
■资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流入
■重要股东减持：上周计算机行业减持最多
■机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司
■出口：6月乘用车出口稳定提升
■货币供给与社融：6月M2增速11.3%，社融增速下降
■中游景气：6月制造业投资累计同比上升6.0%
■风险提示：政策不及预期，海外货币政策变化超预期
◆【计算机-赵阳】2023Q2计算机板块基金持仓复盘
■配置比例：Q2持仓比例维持高位，计算机关注度仍高。截至目前，公募基金23Q2季报基本披露完毕。
■重仓持股：AI和数据要素成为主要配置方向。从Top20的集中度来看，23Q2前20大重仓股占总持股金额的67.25%，较23Q1的78.59%大幅下降，持股集中度处于低位。
■从Top20的重仓股来看，23Q2变动较大，AI算力、应用和数据要素成为主要配置方向。持仓市值前20中，AI算力包括紫光股份、中科曙光、浪潮信息（新进）、寒武纪；AI应用包括科大讯飞（持仓市值和持有基金数Top1）、海康威视、同花顺、大华股份、神州泰岳（新进）、用友网络（新进）、致远互联（新进）。
■从增减持的比例来看，我们以23Q2基金持仓股数占总股本比例较23Q1的增减值来衡量基金对个股的增减持情况。增持前20来看，包括AI相关的公司如福昕软件、中科曙光、科大讯飞、浪潮信息、寒武纪、紫光股份、神州泰岳等。
■建议关注：基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。
■风险提示：1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。
◆【环保-周喆】核电：电力价值重估的下一环
■“双碳”叠加电改加速，电力行业价值重估：“十四五”以来电力板块整体呈现估值向上趋势，2021年“双碳”背景下绿电装机高成长预期及环境溢价下，风电、光伏行业估值实现大幅提升。
■各电源属性不同各有千秋，核电为兼具稳定性和成长性的优质资产：各电源属性差异较大，其中火电受煤价波动影响属于典型的周期属性资产；水电为高业绩稳定性、高分红资产；绿电在“双碳”背景下装机高速增长，具备成长属性；而核电是稀缺的兼具业绩稳定性和长期成长性的优质电源资产。
■估值修复叠加远期确定性成长，核电值得长期坚守：核电资产与水电类似，估值可与水电进行对标，基于PB-ROE模型对核电进行合理估值，考虑公司分红与长期可持续增长率，中国广核、中国核电ROE和股息率与除长江电力外的水电企业基本相当，且长期成长动力与发展空间高于水电，截至7月20日中国广核、中国核电PB（LF)分别为1.43x和1.61x，相比于水电2x以上PB仍有较大提升空间。
■投资建议：推荐两大核电巨头【中国广核】【中国核电】。
■风险提示：核电审批进度不及预期、下游用电需求不及预期、机组投产进度不及预期、电价下调风险、安全生产风险。
研究分享在线
◆【社服-王朔】海伦斯：单店模型优化，加盟展店可期
■公司发布正面盈利预告：1）2023H1：收入预计7.0~7.2亿元，同比下降17.5%~19.8%，由于特许经营酒馆门店占比提高，收入确认方式有所改变使得收入同比有所下降。净利润约为1.55~1.6亿元，经调整净利润约1.7~1.8亿元，其中酒馆优化及调整亏损金额约为0.15~0.2亿元。2）2023Q2：收入预计3.5~3.7亿元，净利润约为0.79~0.86亿元（Q1收入预计3.55亿元，净利润0.74~0.76亿元）。
■直营门店客流逐渐回升，单店模型持续优化。1）疫情防控政策调整，公司门店优化基本完成，单店客流逐步修复；2)持续优化产品成本，通过产品推新优化SKU布局，以及门店扩张增强采购端规模效应，2023H1整体毛利率显著上升（2023H1毛利率为72.3%/+6.3pct。
■开放加盟通道，轻资产扩张有望形成新的业绩增长极。根据公司官方公众号发布的加盟政策，本次开放加盟的店型面积在80~260平米，以开180~200平米的优品店为例，初始加盟投资金额100万元左右（不包括房租、人工），公司根据经营毛利情况进行阶梯分成，当毛利低于6万时不分成。参考2023H1公司毛利率72%，单店日销达到2777元（按照客单价60元计算，即单日客流量达47人），公司即可进行分成。
■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价9.1港元，相当于2023年35倍市盈率。我们预计公司2023-24年的收入14.6和16.9亿元，净利润分别为3.04和4.28亿元。
■风险提示：加盟商意愿不及预期，门店客流修复不及预期等。
◆【通信-张真桢】移为通信：受国内市场影响业绩短期承压，毛利率显著提升
■事件：2023年7月21日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入4.24亿元，同比下降12.88%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降27.11%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比下降11.63%。
■受国内市场影响业绩短期承压，毛利率显著提升：2023上半年公司海外市场拓展顺利，持续增长，实现境外实现营业收入4.00亿元，较上年同期上升4.78%。
■目前两轮车智能化发展尚处于起步阶段，随着新兴技术迭代升级、创新应用推陈出新，两轮车智能化需求将成为必然趋势。
■物联网市场空间广阔，公司积极布局海外市场。随着人工智能（AI）技术的不断发展，物联网设备融入AI技术将成为趋势，物联网将继续保持快速发展的态势，市场规模将不断扩大，5G技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。
■新产品彰显公司硬实力，已覆盖边缘计算、AI场景。2023年上半年，公司洞悉市场需求，推出GV355EU、CV200XNA/XEU等11款产品，涵盖AI辅助驾驶、边缘计算等多个场景。
■投资建议：公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为13.25/17.64/22.80亿元，同比增长32.2%/33.1%/29.3%；归母净利润分别为2.23/2.94/3.83亿元，同比增长34.5%/32.0%/30.5%；对应EPS分别为0.49/0.64/0.84元。我们给予公司2024年21倍PE，对应目标价13.44元，维持“买入-A”投资评级。
■风险提示：物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、国际关系扰动风险、原材料价格上涨风险。
财经要闻在线
07
月
25
日
周
二
要闻热点
1）央行：今日进行140亿元7天期逆回购操作
2）国务院：通过城中村改造意见，政策影响或有序渐进
3）发改委：预计短期猪价或小幅震荡波动
4）发改委：正抓紧梳理拟推送给银行的民间投资项目清单
5）发改委：鼓励民营企业用好基础设施REITs等创新工具盘活自身现有的存量资产
6）发改委：建立全国重点民间投资项目库鼓励金融机构按照市场化原则自主决策为项目提供融资支持
7）财政部：两期国债中标结果均低于中债估值
8）财政部：1个月期国库现金定存中标利率2.0%，上次为2.75%
9）商务部：今年1-6月，我国对外投资持续增长
10）工信部：新入网5G手机需支持5G消息
11）外交部：中方决定自7月26日0时起恢复对新加坡、文莱15天免签入境政策
12）统计局：2023年7月中旬全国天然气价格涨跌互现
13）统计局：2023年7月中旬有色金属价格表现分化
14）统计局：2023上半年，全国光缆产量1.66亿芯千米
15）统计局：7月中旬生猪（外三元）价格报13.9元/千克，环比下降1.4%
16）能源局：光伏跃升为我国第二大装机电源
17）中汽协：上半年汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售1104.3万辆
18）住建部：1—6月全国新开工改造城镇老旧小区4.26万个
19）农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.08元/公斤，比上周五上升1.6%
20）交通运输部：7月17日-23日邮政快递累计揽收量约24.40亿件，环比下降3.94%
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