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转自：中邮证券研究所
投资要点
黄金：金价震荡上行，再次突破2000美元关口。前美联储主席伯南克表示，美联储7月料将加息，可能是本轮最后一次。他还预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来六个月通胀可以更持久地下跌至3%左右。同时，本周零售数据环比增长0.2%，低于预期的0.5%。以上迹象表明，美联储加息即将结束，金价上行压力释放。
锡：库存、价格接近年内高点，短期维持偏强震荡。本周沪锡上涨0.43%，LME库存创近10月新高，接近去年9月高点，国内期货库存/社会库存变动为-1.20%/1.94%，国内累库略有改善，市场以刚需补库为主。虽然整体库存持续创新高，需求也没有明显起色，但价格仍维持涨势，主要由于市场预期偏强，预计Q3锡价维持偏强震荡，Q4半导体周期或出现弱复苏，锡价仍有上涨空间。
铜：本周铜价走势偏弱，略有下降。华东地区部分精铜杆企业均表示消费依旧没有起色，新单跟进有限，成交以长单为主，且下游提货速度偏慢，因此出货也一般，部分企业还表示有累库现象出现。进入下周，临近月末，预计现货市场交易分歧较难避免，且淡季期间，下游消费能力难增长，市场成交将多由贸易商主导。短期内，铜价维持震荡趋势。
锑：需求长期偏弱，价格松动下行。本周锑价维持7.6-7.7万元区间波动，较上半年均价有所回落，主要由于下游需求长期偏弱，价格开始下行，随着欧洲地区夏休临近，出口预期下滑，海外市场走弱也影响国内市场心态，炼厂挺价心态松动，预计市场短期维持偏弱运行。
铝：供应仍充足，电解铝库存持平。供应方面，由于电力不足，四川地区继续减产，但减产体量不大，目前随着四川降水增多，以及四川省20座大型水电水库蓄水量今年首次超常年同期的消息传来，四川继续减产预期下降，预计后续减产概率不大。贵州、云南地区继续释放复产、新投产产能，预计8月下旬多数云南电解铝企业运行产能将恢复至去年减产前水平。库存方面，本周前期电解铝企业继续累库，但随着华南华东价差的拉大，华南地区有货源转至华东地区，在途库存稍有增加，铝锭社会库存后期小幅去库。需求方面，加工费较前期上调，下游加工企业市场情绪稍有回升。
锂：碳酸锂价格下跌，下游观望情绪再起。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应存增量预期。由于江西地区天然气管道检修，部分当地停产检修碳酸锂生产企业逐步恢复，综合供应量较为稳定。国内锂精矿流通量略有增加，但增量有限，叠加碳酸锂价格持续走跌，对高价矿接受度较低，开工变化不大。电池端对正极材料压价意愿较强，正极材料厂考虑成本等因素，压价情绪沿产业链向上传导至锂盐厂，对碳酸锂压价情绪持续，仅维持刚需少量采买。叠加近期碳酸锂价格下跌，受买涨不买跌心态影响，观望情绪再次增强，多无补库意愿。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份（维权）、中矿资源、国城矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为1.3%，排名第18。
本周有色板块涨幅排名前5的是云路股份、华友钴业、中金岭南、有研粉材、赤峰黄金；跌幅排名前5的是永兴材料、云南锗业、中矿资源、银河磁体、广大特材。
公司公告跟踪
价格
总结：本周锡、金、镍价格上涨，其他金属价格下跌。
基本金属方面：本周LME铜价下跌0.44%，铝价下跌2.84%，锌价下跌1.51%，铅价上涨0.79%，锡价上涨1.27%。
贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.66%，白银下跌0.46%，钯金下跌0.97%，铂金下跌2.25%。
新能源金属方面：本周LME镍价上涨2.11%，钴价下跌3.59%，碳酸锂下跌4.16%，氢氧化锂下跌2.71%。
库存
总结：本周锌、铅、锡、银以累库为主，其余以去库为主。
基本金属方面：本周全球显性库存铜去库2222吨，铝去库8238吨，锌累库20958吨，铅累库3267吨，锡累库139吨，镍去库648吨。
贵金属方面：黄金去库3.37万盎司，白银累库600.98万盎司。
利润
总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：7月或为美联储最后一次加息，金价震荡上行》
对外发布时间：2023年7月23日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
研究助理:王靖涵 SAC编号:S1340122080037
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
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