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苏州西典新能源电气股份有限公司（以下简称：西典新能）是一家从事电连接产品研发设计的公司，主要包括电池连接系统和复合母排。目前，西典新能正在冲刺上交所主板IPO。
西典新能自2007年成立以来，专注于电连接技术的研究。成立之初，公司聚焦复合母排业务，先后进入工业变频、新能源发电、轨道交通等领域，主要产品为工业电气母排。
2014年，在原有复合母排业务稳定发展的基础上，公司瞄准新能源汽车行业发展机遇，正式推出了应用于新能源汽车领域的电控母排。
2019年，公司参与宁德时代新能源科技股份有限公司（证券简称：宁德时代；证券代码：300750.SZ）T项目大模组电芯连接方案设计及产品定制开发。2020年，公司与宁德时代签订长期供货协议并实现批量供货。
目前，公司产品已被广泛应用于新能源汽车、电化学储能、轨道交通、工业变频、新能源发电等领域。
公司的复合母排产品已覆盖工业变频、轨道交通、新能源发电、新能源汽车等应用领域，拥有中国中车股份有限公司（证券简称：中国中车；证券代码：601766.SH）、美国西屋制动公司（Westinghouse Air Brake Technologies Corporation）、美国罗克韦尔自动化公司（Rockwell Automation, Inc.）、东芝三菱、比亚迪股份有限公司（证券简称：比亚迪；证券代码：002594.SZ）、厦门法拉电子股份有限公司（证券简称：法拉电子；证券代码：600563.SH）等多家优质客户。
公司电池连接系统产品的主要客户为宁德时代、上汽时代动力电池系统有限公司、国轩高科股份有限公司（证券简称：国轩高科；证券代码：002074.SZ）等，产品应用于特斯拉、蔚来、理想、小鹏、长城、赛力斯等众多整车厂的热销车型。
根据中国汽车工业协会新能源汽车产量数据测算，2022年度，公司电池连接系统产品国内市场占有率达到12.41%，电控母排产品国内市场占有率达到29.78%。
西典新能招股书显示，2020-2022年，公司实现营业收入分别为2.50亿元、8.22亿元和15.93亿元，分别同比增长49.34%、228.77%和93.86%；分别实现归母净利润0.22亿元、0.80亿元和1.55亿元，分别同比变动-20.90%、259.29%和92.31%。
2022年度，公司电池连接系统、电控母排和工业电气母排销售收入分别为12.20亿元、1.98亿元和1.39亿元，分别占当期总营收的77.17%、12.53%和8.78%。
截至招股书签署日，西典新能拥有46项已授权专利，其中发明专利4项、实用新型专利40项。公司被江苏省工业和信息化厅评为“2022年省级专精特新中小企业”，并被江苏省科学技术厅授牌“江苏省新型柔性叠层母排工程技术研究中心”。
但经我们研究发现，西典新能毛利率持续下滑，并且经营业绩似乎较为依赖于“股东大客户”。此外，招股书所披露数据存在多处矛盾，信披质量或有待提高。
来源：摄图网绑定“股东大客户”，毛利率下滑
据招股书介绍，西典新能系由SHENG JIAN HUA（盛建华）和PAN SHU XIN（潘淑新）两位加拿大籍华人共同出资设立，夫妻二人合计持有公司86.88%股份，为公司共同实际控制人。
招股书显示，2021年7月，西典新能的注册资本由1600万美元增至1777.78万美元，其中，长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：长江晨道）出资4500万元认购106.67万美元出资额，法拉电子出资1500万元认购35.56万美元出资额。此次增资后，长江晨道持股占比6%、法拉电子占2%。
据工商信息显示，宁德时代全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持有长江晨道15.87%的合伙份额。
据招股书披露，法拉电子为西典新能报告期内前五大客户之一，西典新能分别对其销售2421.94万元、3579.29万元和6647.33万元；宁德时代长期位列第一大销售客户，报告期内西典新能分别对其销售7390.10万元、56774.55万元和118519.64万元。两大客户合计销售收入分别占公司当期营收的39.26%、73.46%和78.59%。
2020年度，西典新能实现FPC采样电池连接系统的量产，并首次向宁德时代批量供货。自2020年以来，宁德时代始终为公司在新能源汽车应用领域最大的客户，公司向其销售收入占当期该领域收入的比重分别为96.34%、99.67%和97.13%。
同期内，西典新能新能源汽车领域形成收入7599.38万元、53735.49万元和101937.20万元，毛利率分别为10.72%、15.65%和13.96%。
报告期内，同业可比公司综合毛利率均值分别为26.41%、21.20%和21.33%，西典新能综合毛利率分别为23.56%、19.26%和17.80%，明显低于行业均值。
关联方及关联交易的披露存在多处矛盾
据招股书披露，苏州西顿家用自动化有限公司（以下简称：苏州西顿）为西典新能关联方企业，主要业务涉及烹饪机器人、智能灶的研发生产。
截至2022年末，苏州西顿拥有总资产2639.30万元、净资产2377.69万元；2022年度，苏州西顿实现营业收入2035.90万元，实现净利润-258.99万元。
但监管问询回复函显示，截至2022年末，苏州西顿总资产为2715.98万元，净资产2387.03万元；2022年度，苏州西顿实现营业收入2033.80万元，实现净利润-249.65万元。
更存疑的是，招股书显示，2020年期间，西典新能向苏州西顿支付460.35万元，该款项为设备采购款。但据回复函显示，同期苏州西顿收到西典新能设备款项为520.19万元。
西典新能与苏州西顿之间的关联交易金额披露再次出现冲突。
除此之外，据招股书披露，2020年，西典新能进行过一次现金分红，金额为54.82万元。但根据公司筹资活动现金流显示，2020年公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金流出仅有31.34万元，与上述现金分红数额存在明显冲突。
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