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7月17日，国家统计局公布2023年6月社零数据。2023年6月，我国社零总额为4.00万亿元，同比+3.1%，略低于wind一致预期的+3.5%；2021年6月至2023年6月CAGR（下称近2年CAGR）为3.1%，略好于5月的2.5%。除汽车外的消费品零售额为3.54万亿元，同比+3.7%。从近2年CAGR上看，2023年6月社零数据环比5月有所改善。
受益于去年618大促低基数，线上社零增速快于线下。6月，网上实物商品零售额为1.26万亿元，同比+7.1%，近2年CAGR为6.4 %（前值为+11.8%）；推算线下社零总额为2.74万亿元，同比+1.3%，近2年CAGR为1.7%（前值为-0.8%），线上社零售增速快于线下，主要因2022年618期间物流未完全恢复，基数偏低。
分消费类型看：餐饮恢复好于商品零售。6月商品零售额同比+1.7%，近两年CAGR为2.8%（前值为+2.5%）；餐饮收入同比+16.1%，近2年CAGR为5.6%（前值为+3.2%）。从近2年CAGR上看，餐饮与商品零售均呈环比改善趋势，其中餐饮的恢复趋势好于商品零售。
分品类看：大部分必选品增速环比提升，可选消费品持续修复。
必选消费品保持稳健增长的趋势：一般来说必选品消费的增速不会产生太大波动。6月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比5.4%/ 3.6%/ +9.6%/ -2.2%，近两年CAGR为+7.2%/ +2.7%/ +7.3%/ +1.0%。
可选消费品温和恢复：6月，黄金珠宝景气度较高，限额以上零售额同比+7.8%，近两年CAGR达7.9%。限上服装、化妆品分别同比+6.9%/ 4.8%，主要受益于618大促。体育娱乐用品类同比+9.2%，反映疫情之后的体育活动回暖。家电和音像器材类同比+4.5%，主要受益于今年夏季高温天气下空调销售火爆。
总体上看，6月消费呈温和恢复趋势，珠宝、化妆品、服装、体育用品、家电和音像器材等可选品表现较好，餐饮消费引领复苏。后续可关注暑期休闲、出行场景下消费潜力释放。
建议关注：①珠宝等恢复势头较好的可选消费领域，推荐老凤祥，关注菜百股份等；②景气度较高的平价消费赛道，推荐名创优品等；③国企改革相关标的，推荐小商品城、老凤祥、重庆百货等。
风险提示：宏观经济波动，消费恢复不及预期等。
（分析师 吴劲草、阳靖）
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