天风·电新 | 充电运营的经济性路在何方?

天风·电新 | 充电运营的经济性路在何方?
2023年07月18日 07:32 市场资讯

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充电运营格局:几轮周期已过,头部效应渐显。补贴政策:建设补贴逐步退出,运营补贴机制成熟。我们认为提升经济性最核心的因素在于使用率和在电价上做文章。建议关注具备光储充项目交付能力的【特锐德(23.800, 0.06, 0.25%)(维权)】、【盛弘股份(29.280, -1.92, -6.15%)】、【绿能慧充(6.860, -0.17, -2.42%)】(新兴产业覆盖标的)、【星云股份(21.200, -0.43, -1.99%)】以及配套受益【通合科技(17.400, -0.65, -3.60%)】(充电桩模块)、【沃尔核材(25.530, -2.84, -10.01%)】(充电桩线缆)、【永贵电器(16.870, -0.62, -3.54%)】(充电桩枪线)等。

充电运营格局:几轮周期已过,头部效应渐显

行业经过多年发展,经历了(1)初始期,(2)2015-2018年跑马圈地期,(3)2018-2021年行业洗牌期,(4)2021年以后的行业放量期。随着新周期的开启,依靠新能源车保有量的持续攀升以及随之而来的充电需求,行业经济性有所好转,新一批竞争者进入充电运营市场。长尾效应一定程度上降低了头部运营商的市占率,但头部运营商得益于先发建设优势、规模优势以及技术优势,场站的盈利能力更强,头部效应依旧显著。

补贴政策:建设补贴逐步退出,运营补贴机制成熟

就同一省市而言,随着时间的推移,建设补贴方面,多省呈现奖补下降趋势,补贴措施的规定进一步细化;运营补贴方面,基本稳定,形成成熟的奖补机制。

充电运营经济性分析:收入端:服务费、充电利用率、补贴;费用端:电价、折旧成本

我们认为提升经济性最核心的因素在于使用率和在电价上做文章。

(1)提升使用率上,可以通过技术端:重点关注大功率柔性充电堆技术。其优势包括①投资成本降低,“向上兼容”:柔性堆的功率可随时向上升级(在充电堆里加充电模块),降低重复投资。②模块化集成设计,缩短维护时间,降低维护成本。运营端:分时收费策略、服务质量的提升以及不同运营商的营销活动。

(2)电价层面:通常而言充电桩企业直接向下游用户收取电费,运营商所用的电一般向当地物业公司采购。目前充电运营商通常推出分时电价策略,电网拉大峰谷价差,在此基础上光储充的必要性或提升。

投资建议:建议关注具备光储充项目交付能力的【特锐德】、【盛弘股份】、【绿能慧充】(新兴产业覆盖标的)、【星云股份】以及配套受益【通合科技】(充电桩模块)、【沃尔核材】(充电桩线缆)、【永贵电器】(充电桩枪线)等。 

风险提示新能源汽车销量增速不及预期;充电运营行业竞争加剧;盈利模式单一,新商业模式开拓不及预期;文中测算具有一定主观性。

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