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本周市场表现：截至7月14日收盘，本周公用事业板块下跌0.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.46%，燃气板块上涨1.25%。
电力行业数据跟踪：
1. 动力煤价格：产地、港口及进口煤价周环比下跌。截至7月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价841元/吨，周环比下跌9元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价909元/吨，周环比下跌5元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价909元/吨，周环比下跌11元/吨。
2. 动力煤库存及电厂日耗：动力煤库存周环比上升，电厂日耗周环比上升。截至7月15日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加25万吨。截至7月13日，内陆17省煤炭库存8723.3万吨，较上周下降106.3万吨，周环比下降1.20%；内陆17省电厂日耗为397.3万吨，较上周增加31.6万吨/日，周环比上升8.64%；可用天数为22天，较上周下降2.1天。沿海8省煤炭库存3735.1万吨，较上周增加37.6万吨，周环比上升1.02%；沿海8省电厂日耗为246万吨，较上周增加24.6万吨/日，周环比上升11.11%；可用天数为15.2天，较上周下降1.5天。
3. 水电来水情况：截至7月14日，三峡出库流量10300立方米/秒，同比下降24.26%，周环比下降42.46%。
4. 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至7月14日，三峡出库流量10300立方米/秒，同比下降24.26%，周环比下降42.46%截至7月7日，广东电力日前现货市场的周度均价为395.06元/MWh，周环比下降0.65%，周同比上升8.6%。广东电力实时现货市场的周度均价为384.14元/MWh，周环比上升4.28%，周同比上升2.7%。2）山西电力市场：截至7月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为341.69元/MWh，周环比上升19.55%，周同比下降10.5%。山西电力实时现货市场的周度均价为313.78元/MWh，周环比上升14.16%，周同比下降30.3%。3）山东电力市场：截至7月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为442.71元/MWh，周环比上升47.17%，周同比上升24.2%。山东电力实时现货市场的周度均价为442.71元/MWh，周环比上升47.17%，周同比上升24.2%。
天然气行业数据跟踪：
1. 国内外天然气价格：国产、进口LNG价格环比下降。截至7月14日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4092元/吨，同比下降34.95%，环比下降5.41%；中国进口LNG到岸价为11.07美元/百万英热，同比下降71.65%，环比下降5.34%。截至7月13日，欧洲TTF现货价格为8.57美元/百万英热，同比下降83.2%，周环比下降15.9%；美国HH现货价格为2.48美元/百万英热，同比下降63.5%，周环比下降5.3%；中国DES现货价格为10.89美元/百万英热，同比下降69.6%，周环比下降1.8%。
2. 欧盟天然气供需及库存：供给量、消费量（我们估算）周环比上升。2023年第27周，欧盟天然气供应量58.4亿方，同比下降15.0%，周环比上升3.1%。其中，LNG供应量为23.0亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的39.4%；进口管道气35.4亿方，同比下降22.5%，周环比上升5.1%。欧盟天然气库存量为864.49亿方，库存水平为80.8%。欧盟天然气消费量（我们估算）为37.5亿方，周环比上升1.8%，同比下降6.8%；2023年1-27周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1671.7亿方，同比下降13.9%。
3. 国内天然气供需情况：2023年5月，国内天然气表观消费量为334.40亿方，同比上升12.0%，环比上升5.2%；国内天然气产量为189.70亿方，同比上升7.2%，环比上升0.2%；LNG进口量为641.00万吨，同比上升30.0%，环比上升34.4%；PNG进口量为423.00万吨，同比上升1.9%，环比上升0.5%。
本周行业重点新闻：1）中央深改委第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》：会议指出，要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。2）6月全社会用电量同比增长3.9%：1~6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比增长5.0%。6月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。3）中央深改委第二次会议审议通过《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》：会议指出要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设；加大市场监管力度，规范油气市场秩序；深化油气储备体制改革，发挥好储备的应急和调节能力；积极稳妥推进油气行业上、中、下游体制机制改革，强调油气体制改革的基本目标是要回归油气商品属性。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：粤电力A、国投电力、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至7月14日收盘，本周公用事业板块下跌0.3%，表现劣于大盘；沪深300上涨1.9%到3899.1；涨幅前三的行业分别是电子（3.4%）、食品饮料（3.0%）、基础化工（2.9%），跌幅前三的行业分别是房地产（-1.7%）、煤炭（-1.4%）、轻工制造（-1.0%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
截至7月14日收盘，电力板块本周下跌0.46%，燃气板块上涨1.25%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌2.36%，水力发电板块上涨1.64%，核力发电下跌0.05%，热力服务上涨0.45%，电能综合服务下跌1.04%，光伏发电下跌0.56%，风力发电下跌0.47%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至7月14日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：深圳能源(4.73%)、川投能源（3.62%）、晋控电力（2.58%），主要公司涨幅后三名分别为：华电国际（-7.56%）、浙江新能（-6.63%）、上海电力（-3.65%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：九丰能源(5.71%)、新奥股份(5.32%)、佛燃能源(2.62%)，主要公司涨幅后三名分别为：百川能源(-0.86%)、贵州燃气(-0.80%)、天壕环境(-0.45%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为701元/吨，月环比下跌8元/吨。
港口动力煤市场价：截至7月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价841元/吨，周环比下跌9元/吨。
产地动力煤价格：截至7月14日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价830元/吨，周环比下跌20元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500)705元/吨，周环比下跌3元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 710元/吨，周环比下跌2元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至7月12日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格92.6美元/吨，周环比上涨1.80美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价101美元/吨，周环比下跌21.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价72.65美元/吨，周环比下跌8.50美元/吨。截至7月7日，纽卡斯尔NEWC指数价格140.18美元/吨，周环比上涨2.2美元/吨。截至7月14日，广州港印尼煤(Q5500)库提价909元/吨，周环比下跌5元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价909元/吨，周环比下跌11元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至7月15日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加25万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至7月13日，内陆17省煤炭库存8723.3万吨，较上周下降106.3万吨，周环比下降1.20%；内陆17省电厂日耗为397.3万吨，较上周增加31.6万吨/日，周环比上升8.64%；可用天数为22天，较上周下降2.1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至7月13日，沿海8省煤炭库存3735.1万吨，较上周增加37.6万吨，周环比上升1.02%；沿海8省电厂日耗为246万吨，较上周增加24.6万吨/日，周环比上升11.11%；可用天数为15.2天，较上周下降1.5天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至7月14日，三峡出库流量10300立方米/秒，同比下降24.26%，周环比下降42.46%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
三峡水库蓄水量：截至7月15日，三峡蓄水量207亿方，同比上升16.29%，周环比下降5.91%。
图 19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）
资料来源：Wind，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至7月7日，广东电力日前现货市场的周度均价为395.06元/MWh，周环比下降0.65%，周同比上升8.6%。
广东实时现货市场：截至7月7日，广东电力实时现货市场的周度均价为384.14元/MWh，周环比上升4.28%，周同比上升2.7%。
图 20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至7月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为341.69元/MWh，周环比上升19.55%，周同比下降10.5%。
山西实时现货市场：截至7月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为313.78元/MWh，周环比上升14.16%，周同比下降30.3%。
图 22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至7月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为446.12元/MWh，周环比上升25.52%，周同比上升11.7%。
山东实时现货市场：截至7月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为442.71元/MWh，周环比上升47.17%，周同比上升24.2%。
图 24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产、进口LNG价格周环比下降
截至7月14日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4092元/吨（约合2.92元/方），同比下降34.95%，环比下降5.41%；2023年5月，国内LNG进口平均价格为592.25美元/吨（约合3.02元/方），同比下降17.00%，环比下降3.42%；截至7月14日，中国进口LNG到岸价为11.0711美元/百万英热（约合2.91元/方），同比下降71.65%，环比下降5.34%。
图 26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：Wind，信达证券研发中心国际市场：欧洲TTF、美国HH、中国DES现货价格周环比下降
截至7月13日，欧洲TTF现货价格为8.57美元/百万英热，同比下降83.2%，周环比下降15.9%；美国HH现货价格为2.48美元/百万英热，同比下降63.5%，周环比下降5.3%；中国DES现货价格为10.89美元/百万英热，同比下降69.6%，周环比下降1.8%。
图 29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2023年第27周，欧盟天然气供应量58.4亿方，同比下降15.0%，周环比上升3.1%。其中，LNG供应量为23.0亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的39.4%；进口管道气35.4亿方，同比下降22.5%，周环比上升5.1%，进口俄罗斯管道气6.03亿方（占欧盟天然气供应量的10.3%）。
2023年1-27周，欧盟累计天然气供应量1631.3亿方，同比下降19.2%。其中，LNG累计供应量为659.6亿方，同比上升3.4%，占天然气供应量的40.4%；累计进口管道气971.7亿方，同比下降29.7%，累计进口俄罗斯管道气131.8亿方（占欧盟天然气供应量的8.1%）。
图 30：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 32：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 33：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心库存：欧盟天然气库存环比上升
2023年第27周，欧盟天然气库存量为864.49亿方，同比上升31.58%，周环比上升2.48%。欧盟天然气库存水平为80.8%，其中德国、奥地利、意大利、西班牙等国库存水平高于均值，分别达到83.2% / 84.6% /84.3%/ 98.1%，法国、匈牙利等国库存水平低于均值，分别为67.1% / 71.9%。
图 34：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 35：欧盟各国储气量及库存水平（2023/7/13，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：欧盟天然气消费量（我们估算）周环比上升
2023年第27周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.5亿方，周环比上升1.8%，同比下降6.8%；2023年1-27周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1671.7亿方，同比下降13.9%。
图 36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：5月表观消费量同比上升
2023年5月，国内天然气表观消费量为334.40亿方，同比上升12.0%，环比上升5.2%。2023年1-5月，国内天然气表观消费量累计为1593.42亿方，累计同比上升4.2%。
供给：国产气量、进口气量稳步增长
2023年5月，我国进口天然气1064.1万吨，同比增长17.3%，环比增长18.5%。国内天然气产量为189.70亿方，同比上升7.2%，环比上升0.2%；LNG进口量为641.00万吨，同比上升30.0%，环比上升34.4%；PNG进口量为423.00万吨，同比上升1.9%，环比上升0.5%。
2023年1-5月，国内天然气产量累计为972.60亿方，累计同比上升5.3%；LNG进口量累计为2754.00万吨，累计同比上升4.0%；PNG进口量累计为1875.00万吨，累计同比上升1.8%。
图 37：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 38：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 39：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 40：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1. 电力行业相关新闻
中央深改委第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》：7月11日，中央深改委第二次会议指出，要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。
6月全社会用电量同比增长3.9%：1~6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比增长5.0%。6月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，第一产业用电量同比增长14.0%；第二产业用电量同比增长2.3%；第三产业用电量同比增长10.1%；城乡居民生活用电量同比增长2.2%。
南方电网电力负荷达2.26亿千瓦首创新高：7月10日，南方电网最高电力负荷达2.26亿千瓦，创历史新高，比去年最高负荷增加300万千瓦。南方电网统调负荷突破2亿千瓦较去年提前36天，5月底以来最高负荷已多次接近历史峰值。南方电网预计今年迎峰度夏期间，其最高负荷需求将达2.45亿千瓦，同比增长10%。
2. 天然气行业相关新闻
中央深改委第二次会议审议通过《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》：7月11日，中央深改委第二次会议指出，要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设；加大市场监管力度，规范油气市场秩序；深化油气储备体制改革，发挥好储备的应急和调节能力；积极稳妥推进油气行业上、中、下游体制机制改革。油气体制改革的基本目标是要回归油气商品属性。
2023年上半年天然气总库存同比增长16.9%：中国石油、中国石化和国家管网集团等企业加强资源筹措，全力保障民生用气和发电企业供气。2023年上半年，我国自产天然气累计达997亿立方米，同比增长7.7%；6月末，总库存175亿立方米，同比增长16.9%。
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五、本周重要公告
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【华能国际】公司公告2023年上半年上网电量完成情况。2023年第二季度，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量1,041.38亿千瓦时，同比上升17.24%；2023年上半年，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成上网电量2,111.48亿千瓦时，同比上升7.43%；平均上网结算电价为515.23元/兆瓦时，同比上涨1.89%；公司市场化交易电量比例为87.68%，比去年同期下降0.13个百分点。截至2023年6月30日，公司可控发电装机容量为129,995兆瓦。公司电量上升的主要原因是：经济复苏，全社会用电量增加；高温天气影响，来水不足，水电发电量降幅较大；公司火电、新能源发电量增幅较大。
【华能国际】公司预告2023年半年度业绩预盈。报告期内公司归母净利润为575,000万元到675,000万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为500,000万元到600,000万元，实现扭亏为盈。本期业绩预增的主要原因煤价降低、发电量增长的主要原因是公司新加坡业务利润同比大幅增长。
【华电国际】公司公告2023年上半年累计完成发电量1,075.93亿千瓦时，同比增长约7.72%；完成上网电量1,007.31亿千瓦时，同比增长约7.71%；平均上网电价约为人民币527.05元/兆瓦时。主要原因是受全社会用电量增长及本集团新投产机组的综合影响。2023年上半年公司控股公司新增装机容量共2530兆瓦的燃煤发电机组四台。
【华电国际】公司预告2023年半年度业绩预增。报告期内公司预计盈利约23.5亿元至28.2亿元，同比增长43-71%。.扣除非经常性损益事项后，本公司2023年上半年预计盈利约20.8亿元至25.5亿元，同比增长61-98%。本期业绩预增的主要原因煤价降低、发电量增长。
【内蒙华电】公司公告2023年上半年完成发电量285.56亿千瓦时，同比下降1.58%；完成上网电量264.74亿千瓦时，同比下降1.49%；公司市场化交易电量255.56亿千瓦时，占上网电量比例为96.53%；平均售电单价359.15元/千千瓦时（不含税），同比下降12.76元/千千瓦时（不含税），同比下降3.43%。2023年上半年，公司煤炭产量实现676.55万吨，同比增长88.41%；煤炭外销量实现312.46万吨，同比增长119.16%；煤炭销售平均单价完成415.25元/吨（不含税），同比下降66.55元/吨（不含税），同比下降13.81%。
【内蒙华电】公司预告2023年上半年归母净利润为143,444万元到153,444万元，与上年同期追溯调整前（2022年半年度法定披露数据）相比，将增加26,798万元到36,798万元，同比增加22.97-31.55%。与上年同期追溯调整后相比，将增加26,613万元到36,613万元，同比增加22.78-31.34%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为140,734万元到150,734万元，与上年同期追溯调整前（2022年半年度法定披露数据）相比，将增加25,034万元到35,034万元，同比增加21.64-30.28%。与上年同期追溯调整后相比，将增加24,848万元到34,848万元，同比增加21.44-30.07%。本期业绩预增的主要原因是公司全力推进核增产能落地，煤炭产量实现较大增幅。
【上海电力】公司公告2023年1-6月完成合并口径发电量350.41亿千瓦时，同比上升27.64%，其中煤电同比上升37.67%，气电同比上升7.66%，风电同比上升9.97%，光伏发电同比上升9.57%；上网电量334.99亿千瓦时，同比上升27.72%;上网电价均价(含税)0.62元/千瓦时，同比上升4.60%。2023年1-6月,公司市场交易结算电量239.12亿千瓦时,同比上升33.30%。其中直供交易电量(双边、平台竞价)同比上升59.59%；短期交易同比下降83.33%;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等同比下降72.86%;电网代购电量同比上升30.35%;现货交易电量0.64亿千瓦时。2023年第二季度，公司新增控股装机容量21.07万千瓦。截至2023年6月底，公司控股装机容量为2114.56万千瓦，清洁能源占装机规模的53.43%，其中：煤电占比46.57%，气电占比13.60%，风电占比18.56%，光伏发电占比21.27%。公司发电量上升的主要原因是土耳其胡努特鲁煤电项目于2022年10月全容量投产，清洁能源发电装机规模和发电量实现增长。
【上海电力】公司预告2023年半年度业绩扭亏为盈。报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为7.23亿元到8.60亿元。同比增长7.70亿元到9.07亿元；公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.79亿元到8.08亿元同比增长8.54亿元到9.83亿元。本期业绩预盈的主要原因是清洁能源装机规模与效益增长、海外项目效益增长和火电成本下降。
【浙江新能】公司预告2023年半年度业绩实现盈利。报告期内公司归母净利润为28,500万元到32,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少37,315.35万元到40,815.35万元，同比减少53.83-58.88%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润27,000万元到31,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少18,289.74万元到22,289.74万元，同比减少37.11-45.22%。本期业绩变化的主要原因是主营业务影响和非经常性损益的影响。
【广州发展】公司预告2023年半年度业绩预增。报告期内公司归母净利润105,000万元到115,000万元，与上年同期追溯调整前（法定披露数据）相比，将增加33,333万元到43,333万元，同比增加47-60%。与上年同期追溯调整后相比，将增加33,118万元到43,118万元，同比增加46-60%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润101,000万元到111,000万元。与上年同期追溯调整前（法定披露数据）相比，将增加32,375万元到42,375万元，同比增加47-62%。与上年同期追溯调整后相比，将增加32,375万元到42,375万元，同比增加47-62%。本期业绩预增的主要原因是煤炭成本下降，售电价格上升，电力业务扭亏、新能源容量增加、天然气销售量增加，业务利润增加和公司着力降本增效。
【深圳能源】公司预告2023年半年度业绩同向上升。报告期内公司归属于上市公司股东的净利润165,000万元-214,500万元，同比增长53.64-99.73%；扣除非经常性损益后的净利润159,500万元–209,000万元，同比增长44.95-89.93%；基本每股收益0.3220元/股–0.4261元/股。本期业绩同向上升的主要原因是煤炭市场价格下行，煤电板块扭亏为盈和长协电价有所提高，售电量同比增加。
【南网储能】公司预告2023年半年度业绩实现盈利。报告期内公司归母净利润约7.12亿元，较上年同期调整前（法定披露数据）增加约6.10亿元，同比增长约598%；较上年同期调整后减少约2.28亿元，同比减少约24%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约7.12亿元，较上年同期调整前（法定披露数据）增加约6.18亿元，同比增长约657%；较上年同期调整后增加约6.18亿元，同比增长约657%；基本每股收益约0.22元。本期业绩较上年同期调整前（法定披露数据）预增，主要原因是公司资产重组导致主营业务变化以及相关会计处理影响。本期业绩较上年同期调整后预减，主要是公司西部调峰水电厂来水偏枯，导发电量同比减少约41%，以及原文山电力部分业务置出。
【皖能电力】公司预告2023年半年度业绩同向上升。报告期内公司归属于上市公司股东的净利润50,000-70,000万元，同比增长49.26-108.96%；扣除非经常性损益后的净利润44,500-64,500万元，同比增长：77.66-157.51%；基本每股收益0.2206-0.3088元/股。本期业绩变化的主要原因是煤价下降，发电量增长，发电企业盈利能力增强。
【桂冠电力】公司公告2023年上半年发电量完成情况。截至2023年6月30日，公司直属及控股公司电厂累计完成发电量147.13亿千瓦时,同比减少36.04%。其中水电113.32亿千瓦时，同比减少45.75%;火电21.72亿千瓦时，同比增长97.45%:风电10.09亿千瓦时，同比增加3.17%:光伏2.00亿千瓦时，同比增长472.14%。2023年上半年发电量减少的主要原因是西南地区来水偏枯。
【桂冠电力】公司预告2023年半年度业绩预减。报告期内公司归属于上市公司股东的净利润约8.63-9.52亿元，同比减少约9.52-10.41亿元，同比减少约50.00-54.67%；营业收入约41.05-41.94亿元，同比减少约14.26-15.15亿元，同比减少约25.37-26.96%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约8.61-9.50亿元，同比减少约9.86-10.75亿元，同比减少约50.93-55.53%。本期业绩预减的主要原因是受来水量影响，公司上半年水电电量同比减少。
【长江电力】公司公告2023年第二季度，公司境内所属梯级电站总发电量约476.16亿千瓦时，与前年同期基本持平，较上年同期减少38.33%。发点来那个减少的主要原因是长江来水同比明显偏枯、运行水位显著偏低。
【国投电力】公司公告2023年二季度主要经营数据。2023年4-6月，公司境内控股企业累计完成发电量329.96亿千瓦时，同比减少8.97%；上网电量319.41亿千瓦时，同比减少9.82%。公司境内控股企业平均上网电价0.404元/千瓦时，同比增加15.50%；新增装机容量（光伏）80.32万千瓦。2023年1-6月，公司境内控股企业累计完成发电量712.85亿千瓦时，同比增加4.58%上网电量692.64亿千瓦时，同比增加4.30%；公司境内控股企业平均上网电价0.388元/千瓦时,同比增加7.94%；新增装机容量（光伏、风电）83.43万千瓦。
【新奥股份】公司子公司新奥新加坡公司与RG LNG公司协商一致对此前签署的LNG采购合同进行修订与重述，主要修订内容为合同量从150万吨/年增加到200万吨/年，将随着各条生产线相继投产逐渐递增，最终达到200万吨/年。7月12日，合同中的全部先决条件均已满足，合同完全生效。
【新天然气】公司拟通过全资孙公司香港利明控股有限公司作为本次交易的要约人，向计划股东以协议安排方式私有化亚美能源控股有限公司。计划股东为除香港利明以外的合计持有亚美能源43.05%的全部股东，计划股东将获得香港利明支付的现金1.85港元/股作为私有化对价。本次交易完成后，亚美能源将成为香港利明全资子公司，并从香港联合交易所有限公司退市。7月12日上午九时，亚美能源在香港联交所退市正式生效。本次交易不会造成公司实控人变更。
【大众公用】公司预告2023年半年度业绩扭亏为盈。报告期内公司归母净利润为40,000万元到55,000万元，扣除非经常性损益后的归母净利润为53,000万元到72,000万元。主要原因是公司主营业务稳定发展、公司持有的金融资产公允价值变动收益上升和公司按投资比例享有的权益法收益大幅上升。
【蓝焰控股】公司预告2023年半年度业绩同向下降。报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为32,000万元到36,000万元，同比下降12.58%-1.65%；扣除非经常性损益后的净利润为31,610万元到35,610万元，同比下降13.49%-2.54%；基本每股收益约0.33元/股-0.37元/股。主要原因是二季度产品综合售价同比下降和公司实际收到并确认的煤层气补贴同比下降。
【佛燃能源】公司快报2023年半年度业绩，报告期内公司营业总收入为111.26亿元，同比增长34.97%；利润总额为4.95亿元，较期初增长28.11%；公司总资产为166.16亿元，较期初增长12.34%；归属上市公司股东的所有者权益为53.12亿元，较期初减少2.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.74亿，同比增长2.11%；归属于上市公司股东的每股净资产为5.56元，较期初减少2.45%；公司天然气供应量约24.10亿方，同比增长30.05%。
【深圳燃气】公司快报2023年半年度业绩，报告期内公司营业收入1522,272万元,同比增长2.87%；归属于上市公司股东的净利润64,956万元,同比增长20.56%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润59,705万元，同比增长18.82%。天然气销售量25.27亿立方米，同比增长16.29%；天然气批发量1.99亿立方米，同比下降9.13%。天然气代输气量4.20亿立方米，同比下降0.94%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：粤电力A、国投电力、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：Wind，信达证券研发中心（注：部分公司2022年归母净利润为负值，因此无PE数据；标*公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年7月14日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：深化电力体制改革重磅文件通过审议，5月天然气表观消费量同比增长12%》
报告发布时间：2023年7月16日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
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