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【浙商零售 王长龙/马莉】北京城乡（600861）：重组方案落地人服巨头登陆 A 股，市场化进程持续加速。
【浙商国防 邱世梁/王华君】中航沈飞（600760）：我国歼击机摇篮，“研、造、修“一体化发展，受益航空装备放量。
【浙商宏观 李超/张迪/林成炜/张浩】经济内生动能仍显不足。
【浙商国防 邱世梁/王华君】迈为股份（300751）：期待HJT产业化突破临近，签华晟8.4GW异质结订单。
1、大势：
5 月 17 日上证指数下跌 0.2%，沪深 300 下跌 0.5%，科创 50 上涨 0.4%，中证 1000 上涨0.6%，创业板指下跌 0.02%，恒生指数下跌 2.1%。
2、行业：
5 月 17 日表现最好的行业分别是国防军工（+2.7%)、机械设备（+1.6%)、电子（+1.1%)、计算机（+0.9%)、环保（+0.7%)，表现最差的行业分别是美容护理（-1.1%)、非银金融（-1.1%)、银行（-0.8%)、食品饮料（-0.8%)、煤炭（-0.7%)。
3、资金：
5 月 17 日沪深两市总成交额为 7827.4 亿元，北上资金净流入 16.9 亿元，南下资金净流入 67.8亿港元。
【浙商零售 王长龙/马莉】北京城乡（600861）公司深度：重组方案落地，人服巨头登陆A股
1、消费—北京城乡（600861）
2、推荐逻辑：
重组方案落地人服巨头登陆 A 股，市场化进程超预期。
1）超预期点：
市场化进程持续推进有望带动收入、业绩持续增长。
2）驱动因素：
大客户粘性增强，外包服务和灵活用工服务规模增量持续；人事管理服务等起家业务依托国企背景，增长稳定；携手国际人服巨头，加速市场化、数字化推进。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为399/475/566亿元，营业收入增长率为-/19.04%/19.11%，归母净利润为7.6/8.9/10.2亿元，归母净利润增长率为-/16.76%/14.62%，对应PE为18.22/15.61/13.62倍。
3、催化剂：
重组、更名等进程推进落地。
4、风险因素：
经济下滑的风险；行业竞争加剧的风险；财政补贴减少的风险。
报告日期：2023年5月16日
报告详情：
【浙商国防 邱世梁/王华君】中航沈飞（600760）公司深度：中国歼击机摇篮，新机型有望接力打开发展新空间
1、国防-中航沈飞（600760）
2、推荐逻辑：
公司为我国歼击机摇篮，有望受益航空装备放量，新机型将打开未来发展空间。
1）超预期点：
①航空产品业务有望在“十四五”中期调整后迎来放量；
②开启二期股权激励，公司盈利能力将持续提升；
③新一代航母下水有望推进新机型放量进度。
2）驱动因素：
航空装备放量、新机型研制加快、均衡生产和股权激励。
3）目标价格，现价空间：
目标价格84.18元/股，现价空间41%。
4）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为51505/65021/83209百万元，营业收入增长率为24%/26%/28%，归母净利润为2959/3717/4725百万元，归母净利润增长率为28%/26%/27%，每股盈利为1.50/1.89/2.40元，PE为40/32/25倍。
3、催化剂：
公司新机型设计定型；公司大额预付款披露；公司中长期股权激励稳健推行；周边安全局势紧张程度加剧。
4、风险因素：
军品订单需求不及预期；新机型研制进度不及预期。
报告日期：2023年5月17日
报告详情：
03 重要观点
【浙商宏观 李超/张迪/林成炜/张浩】宏观深度报告：经济延续弱修复，内生动力仍显不足
1、所在领域：宏观
2、核心观点：
4月经济继续呈现弱修复的态势，供给与需求两端均表现为增速放缓的特征。
1）市场看法：
经济复苏得益于基数较低呈现偏强态势。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
5月16日统计局发布宏观数据。
4）与市场差异：
经济整体的弹性较小，考虑年内阶段性减退税降费退坡后，企业盈利下行是务必要解决的问题。预计下半年美联储加息暂缓后，中国将受益于国际收支、汇率改善，货币政策空间打开，形成降息预期，国内利率债和成长股受益。
3、风险提示：
中美博弈超预期；地缘政治形势变化超预期。
报告日期：2023年5月16日
报告详情：
03 重要点评
【浙商机械 邱世梁/王华君】迈为股份（300751）公司点评：签华晟8.4GW异质结订单，期待HJT产业化突破临近
1、主要事件：
据公司公告：公司与安徽华晟合计签8.4GW HJT设备订单，中标总数量为14条（对应600MW/条）。订单总金额超过公司2022年度营收50%（2022年公司营收41.5亿元）。
2、简要点评：
公司作为HJT设备龙头、市占率持续领先。HJT设备成长空间大：2022年HJT行业落地近30GW，预计2023年将达50-60GW水平。我们预计2025年市场空间达602亿元、2022-2025年CAGR=74%；设备市场空间大、产业链话语权强，在行业0-1阶段将优先受益。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
预计2023-2025年归母净利润为14/23/32亿元，同比增长66%/61%/39%，对应PE为34/21/15倍。维持“买入”评级。
2）催化剂：
HJT订单加速落地，HJT电池成本优化加速。
3）投资风险：
光伏行业技术替代风险等。
报告日期：2023年5月17日
报告详情：
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