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【报告导读】
1. 疫情影响致业务承压,免税相关业务占全岛销售比重超20%。
2. 海南旅客量创新高,公司业绩有望迎接反转。
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事件:
公司2022年实现收入47.01亿元/同比+4%;归母净利18.56亿元/同比+301%;扣非归母净利润-5.16亿元。其中,4Q22实现收入17.47亿元/同比+105%;归母净利1.53亿元/同比+52%;扣非归母净利润为-2.84亿元。
疫情影响致业务承压,免税相关业务占全岛销售比重超20%
2022年海南地区持续受新冠疫情影响,海南省全年接待游客6004万人次/同比-25.9%。受制于客流量下降,公司核心机场三亚凤凰机场2022年飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量仅恢复至2019年同期的59.97%、47.19%、63.41%,导致主要业务机场管理/免税与商业收入同比下降34%/45%。其中,2022年公司通过参股投资、提供场地租赁的方式参与5家免税店,2022年共实现线下销售额约75亿元,占海南岛内12家免税店免税销售额比例约为21.5%。
海南旅客量创新高,公司业绩有望迎接反转
受益于疫情管控放开,1Q23居民出行意愿显著恢复,海南旅客量创历史新高。根据公司公告,1Q23三亚机场旅客吞吐量和起降架次各为619.54万人次、3.61万架次,恢复至2019年同期的101%/105%。考虑2023年国内游高景气有望延续,我们预计公司机场及免税商业收入有望全面受益,业绩有望迎接反转。
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盈利预测与投资建议
公司为海南自贸港核心资产,卡位多个交通枢纽并深度绑定免税运营商,有望全面受益于自贸港建设和离岛免税发展。预计公司2023-25年归母净利各为11.3、17.0、20.9亿元,对应PE各为48X、32X、26X,维持“推荐”评级。
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主要财务指标
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风险提示
疫情二次传播风险;宏观经济复苏不及预期。
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
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本文摘自:中国银河证券2023年4月21日发布的研究报告《疫情影响致利润承压,自贸港封关在即价值有望显现》
分析师:顾熹闽
评级体系:
银河证券行业评级体系
推荐:行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:行业指数超越基准指数平均回报。
中性:行业指数与基准指数平均回报相当。
回避:行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。
回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/0/w400h400/20230207/cf6f-831cfaa461f051659fcd2e77b4abe68b.png)
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