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转自：中邮证券研究所
光伏
产业链价格已触顶，电池片环节提前清库存，价格持续回落，当前报价较前期高点回落约5分/w。从长单签订情况看，部分企业2月订单量可满足3月上旬用量，或将拉长硅料、硅片价格博弈周期，考虑到当前硅料库存整体仍维持高位，部分企业受财报压力影响开始对外出货，后续市场价格预期迎来向下调整，幅度需持续观察。
伴随硅片稼动率提升及N型硅片需求放量，当前行业出现明显分化，一是高纯石英砂供应紧张问题愈演愈烈，内层砂价格本周进一步大幅上涨，多数一体化厂商受石英坩埚供应影响，限制了单晶产出，前期对海外高纯石英砂锁量锁价的硅片龙头或将受益，二是23Q2开始，topcon新增产能陆续投产，对N型硅片需求呈现大幅增长，各家厂商供应能力和成本控制能力或将出现明显分化。
行业整体观点层面，全年来看，伴随硅料新增产能释放，产业链价格将整体呈现波动下行态势，价格回落刺激需求释放将是全年主线，建议关注受益量增且盈利迎来拐点的胶膜环节，具备期货定价属性、受益价格下行的组件环节，以及重点关注异质结、钙钛矿、电镀铜等新技术的进展。
风电
浙江平阳1号海上风电项目（600MW）获得核准通过。近日，浙江平阳县人民政府发布《关于同意平阳1号海上风电项目核准的通知》，该项目位于温州市平阳县东南部海域，场址中心离岸距离约74km，水深约35~38m，规划总容量600MW，拟采用1回三芯3×1200mm2 500kv交流海缆实现送出项目，建设单位为金风科技子公司平阳润洋新能源有限公司。
主机报价1150元/kw，再创新低。近日，在内蒙古能源集团最新风机采购项目中（四子王旗1GW风储项目、化德1GW风光储项目（800MW）），主机（含塔筒）最低报价分别为1468、1460元/kw，裸机价格约为1150元/kw，再创新低。
风电全年量增+盈利修复预期不断强化，建议重点关注零部件环节量利齐升机会，此外关注海风桩基、海缆等环节，另外关注轴承等存在国产替代和新技术渗透的环节（滚子轴承、滚子环节加速国产化，滑动轴承导入挂机测试）。
新能源车
本周，在中科海钠的新品发布会上，首次亮相展示了钠离子电池在电动车上的装车，上车车型为江淮思皓EX10花仙子，实现了钠离子电池从0到1的里程碑式的正式装车。该款车于2021年末推出，原本主打女性代步短程车型，锂离子电池版本搭载30kwh磷酸铁锂电池，续航300km。本次钠离子电池版本，单车带电量25kwh，电芯能量密度140wh/kg，系统能量密度120wh/kg，支持3C到4C的快充，市场指导价为7.89万元-8.99万元。和此前宁德提出的AB电池（锂离子电池+钠离子电池）混合搭载模式不同，本次中科海钠和思皓EX10花仙子的试验车采用全为钠离子电池的搭载方案。从性能数据上来看，基本可实现在A00级小微型电动车上对磷酸铁锂电池的替代。钠离子电池产业化进度加速，2023年装车元年在即，建议关注多氟多、孚能科技、传艺科技、维科技术、元力股份等相关标的。
一
行情回顾
1.1 板块行情
电力设备新能源板块（中信）本周（2/20 -2/24）上涨1.0%，今年累计涨幅为4.8%。细分板块方面，风电（中信）成份领涨，本周涨幅为3.57%，光伏（中信）成份涨幅为2.95%，储能（中信）成份跌幅为0.94%，锂电池（中信）成份跌幅为1.76%。
1.2 个股走势
光伏：本周光伏整体板块迎来反弹，在产业链价格触顶、美国组件通关等事件刺激下，各主要环节股价均迎来明显上涨，涨幅靠前标的为钧达股份（+11.6%）、德业股份（+10.8%）、天洋新材（+10.7%）、阳光电源（+7.6%）。
风电：本周风电板块走势较强，零部件及塔筒等环节涨幅较大。涨幅靠前标的包括振江股份（+11.0%）、三一重能（+9.9%）、日月股份（+9.3%）、广大特材（+8.7%）。
新能源车：本周新能源车板块主要个股继续回调。9家标的上涨，涨幅靠前的标的有尚太科技（3.5%）、天赐材料（1.5%）、杉杉股份（1.3%）；跌幅靠前的标的有科达利（-9%）、亿纬锂能（-8.8%）、振华新材（-4.6%）。
二
光伏
2.1 产能情况
2023年国内在建、爬坡多晶硅产能约为155万吨。根据上海有色网统计，2023年，国内在建、爬坡多晶硅产能主要集中在宁夏、青海、内蒙古、四川、云南、新疆等地，总产能达到155.3万吨，主要集中在23年下半年投产。
2.2 价格情况
硅料：本周硅料价格基本维持稳定，大部分硅料企业前期订单已签约至2月下旬，部分企业本月订单签约完毕，因而主流成交价格基本持稳。由于硅片环节显著提升开工率，硅料采购需求增加，消耗了部分积压库存，目前硅料企业库存量已少于春节前。从长单签订情况看，部分企业2月订单量可满足3月上旬用量，或将拉长硅料、硅片价格博弈周期，同时3月有一家企业有检修计划，或影响当月产出预期。考虑到当前硅料库存整体仍维持高位，部分企业受财报压力影响开始对外出货，后续市场价格预期迎来向下调整。
硅片：继中环、隆基调升硅片价格后，本周价格基本稳定。本周一线企业再次调升稼动率，其余企业也有调升稼动率的计划，往后来看，硅片行业或将出现分化，一是高纯石英砂供应紧张问题愈演愈烈，内层砂价格本周进一步大幅上涨，部分一体化厂商受石英坩埚供应影响，限制了单晶产出，前期对海外高纯石英砂锁量锁价的硅片龙头或将受益，二是23Q2开始，topcon新增产能陆续投产，对N型硅片需求呈现大幅增长，各家厂商供应能力和成本控制能力或将出现明显分化。
电池片：本周延续价格跌势，担忧产业链价格下行背景下，电池片环节提前清理库存，等待产业链价格博弈结果落地。N型方面，受到N型硅片紧缺、银浆成本提升等影响，topcon溢价持续扩大，当前定价约为1.19-1.2元/w，溢价在0.8-1毛/w。
组件：本周开始，组件新单陆续开始执行，均价维持在1.75-1.77元/w，低价单价格下探至1.65元/w，待硅料价格松动后，组件价格或将回落至1.7元/w以下，带来需求的重新启动。
2.3 行业新闻
美国组件放行，光伏装机放量可期。根据索比光伏网消息，被美国扣留的数百个装载约 100 MW 隆基太阳能组件的集装箱已被释放。此外，天合光能绝大多数被扣押的光伏产品也已经释放完毕。结合此前晶澳、晶科组件的顺利通关，预期涉疆问题举证模式已逐步跑通，后续美国市场需求放量可期。
南非光伏组件税收减免，光储需求或迎大幅增长。根据PV-TECH报道，南非总统在发表南非国情咨文（SONA）时提出，将推广屋顶光伏，并帮助家庭及企业在屋顶光伏安装的税收激励中受益，即南非将出台针对屋顶光伏组件的税收减免计划。
中电建26GW组件开标。此次集采共分为3个包件（10GW perc、15GW perc、1GW N型），国内主流组件供应商均入围供应商名单，组件价格将在二次议标过程中确定下来。
晶澳科技：公司发布可转债预案，拟募集89.6亿元，用于包头晶澳（三期）20GW拉晶+切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目。
三
风电
3.1 行业新闻
浙江平阳1号海上风电项目（600MW）获得核准通过。近日，浙江平阳县人民政府发布《关于同意平阳1号海上风电项目核准的通知》，该项目位于温州市平阳县东南部海域，场址中心离岸距离约74km，水深约35~38m，规划总容量600MW，拟采用1回三芯3×1200mm2 500kv交流海缆实现送出，项目建设单位为金风科技子公司平阳润洋新能源有限公司。
主机报价1150元/kw，再创新低。近日，在内蒙古能源集团最新风机采购项目中（四子王旗1GW风储项目、化德1GW风光储项目（800MW）），主机（含塔筒）最低报价分别为1468、1460元/kw，裸机价格约为1150元/kw，再创新低。
国内首个深远海漂浮式风电平台启运。2月23日，国内首个深远海漂浮式风电平台“海油观澜号”顺利起拖开航，该平台由3个边立柱和1个中心柱组成，重约4000吨，风机将安装在中心立柱上，该平台将被安装于离岸136km的海上油田区域，为海上油田群供电。
四
新能源车
4.1 本周观点
本周，在中科海钠的新品发布会上，首次亮相展示了钠离子电池在电动车上的装车，上车车型为江淮思皓EX10花仙子，实现了钠离子电池从0到1的里程碑式的正式装车。该款车于2021年末推出，原本主打女性代步短程车型，锂离子电池版本搭载30kwh磷酸铁锂电池，续航300km。本次钠离子电池版本，单车带电量25kwh，电芯能量密度140wh/kg，系统能量密度120wh/kg，支持3C到4C的快充，市场指导价为7.89万元-8.99万元。和此前宁德提出的AB电池（锂离子电池+钠离子电池）混合搭载模式不同，本次中科海钠和思皓EX10花仙子的试验车采用全为钠离子电池的搭载方案。从性能数据上来看，基本可实现在A00级小微型电动车上对磷酸铁锂电池的替代。钠离子电池产业化进度加速，2023年装车元年在即，建议关注多氟多、孚能科技、传艺科技、维科技术、元力股份等。
4.2 公司公告及行业新闻
公司公告
珠海冠宇：2022年预计实现归母净利润9068.89万元，同比下降90.41%；预计实现扣非归母净利润1793.17万元，同比下降97.87%。
天奈科技：2022年预计实现归母净利润4.11亿元，同比增长38.92%；预计实现扣非归母净利润3.82亿元，同比增长45.46%。
豪鹏科技：与南方科技大学共建联合实验室，公司每年投入100万元，5年共500万元，主要用于：（1）推进新能源领域的技术升级和发展；（2）探索、研究二次电池的应用场景以及产品实现，促进科技成果转化；（3）加强相关技术领域的合作和技术交流、开展人才联合培养。
芳源股份：拟投资不超过20亿元于广东江门市建设“年报废30万吨磷酸铁锂电池回收”、“年产8万吨磷酸铁锂正极材料项目”。
诺德股份：拟以自有资金在深圳设立子公司，注册资本5亿元，主要负责光伏以及储能行业相关符合的经营项目。
科达利：拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过36亿元，募集资金用于“江西科达利新能源汽车动力电池精密结构件项目”、“新能源汽车动力电池精密结构件”、“新能源汽车锂电池精密结构件项目（三期）”以及“科达利年产7500万件新能源汽车动力电池精密结构件项目”。
南都电源：拟投资38.5亿元建设“年处理15万吨锂离子电池绿色回收综合利用项目”，项目分二期进行，一期项目包括锂电池拆解、修复、湿法提锂等，计划2023年6月开始建设，建设期12个月；二期主要包括磷酸铁资源化及磷酸铁锂材料制造线，计划2024年6月开始建设，建设期12个月。
行业新闻
多氟多钠离子电池或将推向市场：2月22日，有消息称多氟多钠离子电池3月份将推向市场。对此，多氟多证券部工作人员回应称，现在已有产品在客户车上装车测试。
中科海钠首次实现钠离子电池装车：2月23日，中科海纳宣布首次实现钠离子电池在样车上装车，并展示样车江淮思皓EX10花仙子，该车型续航里程252Km，电池容量25KWh，快充时间15-20分钟，钠离子电池能量密度接近磷酸铁锂电池120-180Wh/kg的水平。
特斯拉暂停德国工厂生产完整电池计划：德国勃兰登堡州经济部周二表示，特斯拉公司已暂停了在勃兰登堡生产完整电池的计划，转而在税收优惠政策更有利的美国完成部分生产步骤。
蔚来拟布局电池领域： 2月24日，据财联社报道，蔚来汽车计划在安徽省合肥市新建电池工厂，规划产能40亿千瓦时，主要生产4680和4695型大圆柱电池。2022年6月，李斌曾提到正布局电池领域，已拥有一个超400人团队，将在2024年下半年开始制造800V高压平台电池包。同年10月，蔚来控股的蔚来电池科技（安徽）有限公司在安徽合肥成立。
吉利发布“吉利银河”系列车型：2月23日，“吉利银河”正式发布，这是吉利品牌旗下全新中高端新能源系列，该系列2年内将推出7款全新车型。其中4款归属智能电混L系列，首款电混SUV银河L7、首款电混轿车银河L6将在今年二、三季度分别交付；另外3款归属智能纯电E系列，首款纯电产品E8将于今年四季度交付。
4.3 核心原材料价格
碳酸锂：本周国内碳酸锂价格跌势明显，碳酸锂（电池级99.5%）价格在41-43.5万元/吨，较上周价格下降3.35万元/吨。从需求来看，目前材料厂受终端需求偏弱影响，采购积极性不高，仍以观望为主。
正极：镍原料方面硫酸镍延续补涨态势，但受制于下游国内需求好转有限，增速有所放缓；钴原料方面，南非因洪水造成的电力危机影响运输，供给波动风险加大，电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳。因原料锂盐价格波动，三元材料报价下行。市场方面，动力型三元材料下游需求仍延续疲软态势，高镍型产品受海外需求回暖刺激有所起量。
负极：本周负极材料市场行情持续偏弱，主流负极厂按订单量有序生产，但终端动力市场需求恢复较为缓慢，对负极材料企业询单量有所增加，但采购积极性不高，以刚需为主，新增订单较少，而数码端需求更为弱势，预计下游市场整体提振需要到2季度。
隔膜：市场整体表现平淡，临近3月，下游排产仍未见明显回暖动作。
电解液：本周电解液市场维稳，开工率及出货量无明显变化，价格亦无明显波动。
各国政策变化：如果国内外各国家政策发生变化，可能会影响新能源行业下游需求或者产业链进出口情况。
下游需求不及预期：行业下游需求可能会受到宏观经济、国际政治等诸多因素影响，如下游需求不及预期，可能会影响产业链景气度和上市公司业绩。
新技术发展不及预期：行业的新技术新产品存在开发的不确定性，也可能出现技术路线变更的可能性。
产业链材料价格波动风险：新能源行业上下游成本价格关系紧密，如发生产业链价格波动，可能会导致行业利润的变化和下游需求的变化。
行业竞争加剧风险：行业可能存在新进入者增加的情况，导致行业竞争加剧。
法律声明：
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