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苏试试验(300416.SZ) 财报点评:2022年归母净利润预计同比增长30%–50%，下游高景气持续兑现
2022年归母净利润预计同比增长30%-50%。公司发布2022年度业绩预告，预计实现归母净利润2.47-2.85亿元，同比增长30.00%-50.00%；扣非归母净利润2.12-2.50亿元，同比增长25.45%-47.99%。2022年公司克服疫情、高温限电等不利因素影响，仍旧完成了主营业务稳步增长、服务板块占比持续提高、盈利能力进一步提升的发展目标。单季度看，2022年第四季度实现归母净利润0.68-1.06亿元，同比增长16.65%-81.54%，环比变动-5.75%至+46.68%；实现扣非归母净利润0.49-0.87亿元，同比变动-1.09%至+75.78%，环比变动-26.09%至+31.35%。
主要下游持续高景气态势，产能陆续投放支撑业绩稳健增长。公司下游客户类型众多，占比较高的如军工、新能源车、集成电路等行业需求旺盛。根据认监委数据，2021年我国国防相关检测收入32.46亿元，同比+119%；电子电器检测收入222.96亿元，同比+29.49%，下游需求旺盛下公司环境与可靠性试验服务订单饱满、收入占比持续提升。在苏州半导体芯片检测扩建、子公司宜特拟增资3.8亿元扩产，以及成都、西安、南京等地实验室扩产的产能支持下，公司收入、业绩有望实现快速提升。
子公司宜特拟增资3.8亿元，核心员工持股人数增至70人。2022年12月8日，公司公告称子公司上海宜特拟增资3.8亿元，引进长三角产业创新基金等外部投资者，并由母公司/母公司实控人钟总/母公司高管持股平台/宜特员工持股平台分别以自有资金出资1亿元（增资后持股比例为 69.49%）/2000万元（对应持股比例1.69%）/2100万元（对应持股比例1.78%）/2900万元（对应持股比例2.46%）。增资完成后，公司持有上海宜特的股权比例将由90%下降至69.49%，子公司宜特员工持股数量由此前24人增至70人。我们认为此次增资有利于公司集成电路验证与分析服务业务的长期可持续发展，实控人及母公司高管参与充分彰显公司重点发展这一业务的决心。本次增资一方面为公司购买设备、扩充产能提供资金支持，另一方面加强核心人员团队绑定，有望充分调动公司管理层及核心员工的积极主动性。
风险提示：军工业务不及预期；芯片检测业务发展不及预期；行业竞争加剧。
投资建议：公司是国内环境与可靠性试验龙头，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升，充分受益下游军工+新能源车+芯片检测需求向好。我们预计2022-24E年归母净利润分别为2.69/3.71/4.82亿元，对应PE 42/30/23倍，维持“买入”评级。
证券分析师：吴双（S0980519120001）；
李雨轩（S0980521100001）；
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