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作者：周绘
出品：全球财说
2022年，疫情反复、房地产信贷风险、稳增长不及预期、人民币贬值压力等多重因素笼罩，A股经历了先跌后涨、再跌再涨的反复震荡下行局面，也结束了连续三年的上涨趋势，上证指数曾一度跌破3000点。
截至12月30日，2022年全年上证指数收于3089.26点，跌15.13%；深证成指收于11015.99点，跌25.85%；创业板指收于2346.77点，跌29.37%。
在2022年即将收官之际，利好政策不断发布。
继11月11日，优化疫情防控的二十条措施公布后，12月7日“新十条”出台，疫情防控政策再次优化调整。
12月14日，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》印发，目标包括促进消费投资，消费的基础性作用和投资的关键作用进一步增强；完善分配格局，居民人均可支配收入实际增长和经济增长基本同步；提升供给质量，实体经济发展根基进一步夯实；完善市场体系，营商环境持续优化；畅通经济循环，与周边区域经济合作程度进一步加深等多项内容。
12月15日、16日举行的中央经济工作会议上，再度强调“稳字当头、稳中求进”的总基调，提出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。
12月28日，央行货币政策委员会2022年第四季度例会提出，保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配等。
受诸多利好因素影响，2022年最后一周（12月26日-12月30日），A股超跌反弹，沪指一周累计上涨1.42%，深证成指涨1.53%，创业板指涨2.65%。
2023年首个交易日，A股迎来“开门红”，两市超4100只个股上涨。1月4日、5日同样延续交易活跃，大市稳中向好。
展望后市，多数机构认为，在优化防控、稳经济、促消费等政策的共同发力下，疫情达峰、经济转暖等预期将有助于风险偏好的提振，进而促使A股迎来行情修复。
叠加美联储放缓加息步伐，海外流动性环境改善，大方向是边际转好的，市场中长期向上趋势不变。但短期内，受疫情扰动的影响，及经济数据的改善仍需时间等，不排除市场短期内波动加大，底部震荡的情况。
对于往年较为受到关注的“春季躁动”行情，光大证券（维权）认为其或将缺席；申万宏源认为，宏观经济展望转暖有助于春季行情的实现；安信证券则认为一般而言，只要分子端基本面不要处于猛烈下行的阶段，这一行情就值得期待。
在行业配置上，受益于防疫政策的逐步优化，居民生活及生产活动正常化后预计将带来消费复苏，业绩提升，叠加稳经济促消费政策的助力，消费板块将迎来行情修复几乎成为机构普遍共识。
此外，疫情防控政策的优化可能带来用药需求的上升，因此，2023年医药板块同样值得关注。
投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。
申万宏源：
春季行情“随时出发”
策略观点：各地疫情达峰预期是一剂“药引”，宏观经济展望转暖，有助于风险偏好温和修复。结构上，市场缺乏强定价能力的新增筹码，仍是轮动多、主线少的格局。
当前消费已经抢跑，后续成长有望接棒：（1）二十大播种新一轮科技周期，两会期间有望加码政策扶持；（2）以计算机、医药生物为代表的成长方向，基本面在2023年有望出现拐点；（3）持续调整后，成长股性价比已经较高，创业板指、科创50隐含ERP均处于历史均值+1倍标准差以上的高位。
配置建议：增配成长股，央企打底仓。（1）三中全会年，成长方向有望迎来密集催化，关注计算机、生物医药。（2）探索建立中国特色的估值体系，关注低估值、高股息央企。
金股组合：思维列控、中国建筑、腾讯控股（港股）、苏州银行、老板电器、华峰铝业、盟升电子、盟科药业-U、立讯精密、太极股份。
中信建投：
A股处于中期上升趋势
策略观点：冬去春来，A股市场已站在新的历史起点。迈向后疫情时代，经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观，同时预计2023盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。战术上逢调整布局，把握节奏与结构。
市场节奏整体逐浪上行，复苏是小β，阶段表现，成长是核心α，全年看终将占优。
市场中期向好，由于预期经常领先基本面，过程难免震荡反复，预计A股将经历复苏预期、疫情传播、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。
在反映复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。
配置建议：2023年或将是主题投资活跃年，关注三条线索：渗透率提升、自主可控、国企改革。
金股组合：成都银行、孩子王、元利科技、上海电力、中远海特、腾讯控股、汇川技术、绿的谐波、中国人寿、安井食品、振华风光、博汇纸业、天马科技、新城控股、中国中冶、怡和嘉业、震安科技、金钼股份、东方雨虹、西部材料、阳光能源、长安汽车、海信家电、兆讯传媒、中国电信、深桑达A。
光大证券：
“春季躁动”或将缺席
策略观点：由于经济数据的同比改善可能仍然有待时日，2023年一季度经济与盈利可能仍会面临边际压力。此外，近期利好政策频发已经带动市场出现较为明显的反弹，政策上的利好或已经在A股市场有了充分的反映。因此，2023年一季度可能会是全年市场中较为平淡的一个阶段。
基本面的偏弱，或将导致春节前市场整体保持震荡态势，但当前市场估值水平仍处低位，叠加近期外资恢复净流入，预计市场下行空间相对较小。
疫情防控政策逐步优化后，经济的修复会是渐进的。在2023年二季度之后，无论是经济环比数据的景气回升，还是叠加同比的低基数效应，都会对于经济与企业盈利的修复更加有利，届时，市场将会迎来修复斜率的上行，进而也会使得市场拥有更好的表现。
配置建议：2023年医药消费板块业绩或将更具优势，股价表现也有望占优。从海外的情况来看，在疫情防控政策优化后，消费通常会有明显的修复。因此随着国内疫情防控政策的持续优化，2023年很可能将看到国内消费的复苏，这也将带来消费板块业绩的显著提升，市场的风格可能也会逐步转向消费。
金股组合：安井食品、爱尔眼科、旗滨集团、中国建筑、九阳股份、保利发展、老凤祥、中国中免、东华测试、中国联通。
平安证券：
市场中长期向上趋势不变
策略观点：市场中长期向上趋势不变，短期或受疫情扰动的影响而波动加大。中期来看，中央经济工作会议后政策预期更为清晰，流动性延续稳健宽松，促消费稳地产是维稳经济的主要抓手，经济预期有望逐步向好。
配置建议：建议布局有确定性增长的板块，主要包括：疫后修复的消费、医药板块；政策改善的互联网平台为代表的数字经济板块；当前性价比较高的高端制造业板块。
金股组合：泸州老窖、中国中免、南方航空、凯莱英、大金重工、广联达、中微公司、中国稀土、东方财富、宁波银行。
兴业证券：
市场修复仍将继续
策略观点：近期市场再度遭遇冲击，但恐慌是暂时的。随着疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，市场的修复仍将继续，再次进入“乱中取胜”。
政治局会议、经济工作会议连续确认政策宽松趋势，明确提出“加大宏观政策调控力度”，并要求提振市场信心、推动经济好转，有望带动对经济的悲观预期回暖。
美联储12月议息会议确认放缓加息步伐，美国通胀连续低于预期之下11月以来美债利率也大幅回落，海外流动性环境已在改善，带动人民币贬值压力减弱、外资回流。
配置建议：结构上，价值和成长的分化有望向均衡收敛。建议继续重点关注扩大内需下的大消费+国企央企的修复机会的同时，在成长中沿着“安全发展”和“自立自强”掘金高性价比方向。
金股组合：中国建筑、西部超导、顺丰控股、爱美客、爱尔眼科、安井食品、金山办公、中国移动、芒果超媒、中国人寿。
安信证券：
短期把握行业结构轮动
策略观点：大方向是边际转好的，当前市场环境就是相对安全的，短期关键是把握行业结构轮动。一般而言，只要分子端基本面不要处于猛烈下行的阶段，换句话说，若国内疫情防控优化后经济能够出现适应企稳回升迹象，基本面预期得到反转，春季躁动都值得期待。
配置建议：短期超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；银行、非银、地产、以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表的数字经济；储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。
金股组合：老板电器、今世缘、信安世纪、天润乳业、骄成超声、圆通速递、中顺洁柔、天山铝业、中国人寿、新宙邦。
天风证券：
寻找高业绩弹性品种
策略观点：以中长期贷款增速刻画的经济总需求，在大部分时候决定了指数的趋势，同时也决定了大金融、大消费、互联网的趋势，这三类板块，既是中国经济的，也是指数的主要权重。
2022年9-10月，这三类板块大幅下跌，反映基本面的长期悲观预期，但是11月开始，长期悲观因素很快修正，那么这些板块的股价大概率要修复前期的下跌。
修复之后，考虑前面的基本面假设，与大势的判断类似，这三类板块在2023年大概率也是震荡小幅度上台阶，是穿越隧道的阶段，属于转折过渡年。
如果2024年能够看到中美经济共振上行，那么可能迎来指数和金融、消费、港股的主升浪，类似2020年中美经济共振向上的情况。
展望2023年，经济硬着陆和系统性风险的担忧逐步消除，经济弱复苏的环境下，类似于13和19年，指数整体震荡，但结构性机会突出，这些结构板块的凸出表现，背后是来自于业绩的大幅改善，也就是景气度投资在这样的背景下有望再度回归。
配置建议：从挑选23年弹性品种的角度出发，核心还是关注业绩的爆发力。在外需回落和国内弱复苏的基本面假设下，23年具备很强业绩弹性的板块，大概率还要围绕两个关键词：“内需”&“不依赖于总量经济的弹性”。
基于此，重点关注的方向包括：（1）大安全（信创、半导体、军工、医疗器械、机床设备、稀士），对应重点指数是科创50；（2）海风、国内电站大储（赛道成交额占比7月达到前高，随后开始修正，目前拥挤度终于降到了比较低的位置）；（3）数字工业：5G工业互联网；（4）困境反转：围绕人口老龄化问题（医疗器械耗材、医疗IT、医疗基建、医疗服务），港股的出行链，动保（猪肉后周期），火电和新能源运营商。
金股组合：浙数文化、江波龙、中科江南、温氏股份、大北农、华瑞精密、顺丰控股、华致酒行、盾安环境、中国人寿。
中银证券：
股市短期底部震荡
策略观点：股市短期底部震荡，黎明将至。短期基本面仍有波动，但国内政策加速落地，防疫及地产政策调整有望带来信用环境底部回温。进入1月，市场进入年初配置阶段，潜在增量资金入市，有望逐步迎来估值修复。
配置建议：行业配置上，寻找下半年行业配置的两点确定性：（1）中周期景气的高端制造，复合高增长较为确定，股价中长期上行趋势没有发生变化，建议关注信创、军工；（2）地产链为代表的蓝筹价值主行业。主题上关注可选消费、自主可控带来的投资机会。
金股组合：顺丰控股、卫星化学、阳光电源、 五粮液、长白山、捷捷微电以及心动公司。
银河证券：
在磨底中布局
策略观点：寻找高性价比始终是投资的关键。2022年A股市场出现回落，当前A股估值仍处于近10年的低位区间，从估值的角度看，市场行情的出现需要事件驱动或政策春风不断吹拂。国际方面，美联储如何平衡通胀和加息是2023年市场的重点关注焦点。美联储持续加息期间欧美滞胀的风险将对A股春季行情形成隐患，需持续密切关注。无论是从事件性催化、政策端利好还是国际市场带来的隐患等方面看，市场的投资价值始终将回归寻找高性价比。
政策助力，消费板块受益。《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》明确了以优化供给带动内需扩大，消费是强内需的核心之一，在疫情后消费修复与扩大内需的背景下，中短期消费板块迎来行情修复。
配置建议：1月仍处于磨底的结构性震荡时期，投资策略应当聚焦受益于春节带动的板块+高性价比受益题材及个股。1月建议战略性布局传统价值股如大消费、医疗服务、稳增长等板块。
金股组合：路德环境、华致酒行、宁德时代、长安汽车、宁波银行、迈瑞医疗、美的集团、嘉和美康、泸州老窖、中国中免。
中泰证券：
紧密关注四大预期变化
策略观点：当前市场短期无需过度恐慌，新冠感染情况超预期当前股价或已基本反映。当前市场或存四大乐观预期——重要会议后政策刺激力度强化、疫情防控放开后带来经济反转、美联储转“鸽”、大国科技竞争缓和，近期市场开始逐渐纠偏，后续仍需紧密关注四大预期的变化。
经济发展坚持“稳字当头，稳中求进”的底层框架，强调高质量发展和注重供应链安全。
疫情的持续性、反复性，当前或仍被市场所低估，新冠感染情况预计将呈现“一峰三波”的特点。
海外层面关注两大变化，美联储上调终端利率高度、美方半导体等科技制裁加码，美联储加息增速放缓，新问题在于高利率的持续时间。即使本次美联储放缓加息速度，市场广泛关注的“点阵图”也出现了抬高倾向。
配置建议：（1）相对收益投资者可通过电力等高分红板块和军工、计算机等安全板块进行适当防御；（2）消费板块，疫后修复下居民生活/生产活动正常化预计将持续带来消费板块的修复；（3）高端制造板块，重要会议所定调的高质量发展和注重供应链安全，并以定向贴息、再贷款等方式刺激下的高端制造板块预计将明确收益；（4）医药板块，参考境外疫情防控放开后，医疗资源持续处于高负荷运行的状态，居民就医用药需求和政府对医疗的投入将超预期并且贯穿未来几年，因此医药是2023年全年最值得重视的方向之一等。
金股组合：福寿园、中直股份、美亚光电、药明生物、芯能科技、航天宏图、新点软件、兖矿能源、古井贡酒、农业ETF。
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