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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商专精特新 程兵】华峰测控（688200）：模拟IC下行周期边际变化可见，或是华峰测控最佳配置窗口期！
【浙商零售 陈腾曦/刘雪瑞】零售2023年度策略：寻找最锋利的矛，掘金直播/OPE/珠宝/两轮车赛道龙头。
【浙商国防 邱世梁/王华君/杨雨南/王洁若/刘村阳】国防军工2023年度策略：确定性成长，内生外延双轮驱动；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大。
内容详情
01 重要推荐
【浙商专精特新 程兵】华峰测控（688200）更新报告：模拟IC下行周期边际变化可见，或是华峰测控最佳配置窗口期
1、专精特新-华峰测控（688200）
2、推荐逻辑：
模拟IC下行周期边际改善信号持续释放，华峰测控布局迎良机。
1）超预期点：
模拟IC下行周期已经出现边际改善，或于2023Q2结束；公司下一代机型研发进展顺利。
2）驱动因素：
模拟IC下行周期边际改善；公司下一代机型的研发和推出。
3）目标价格，现价空间：
370元/股，现价空间30%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为1206.43/1715.75/2269.60百万元，营业收入增长率为37.36%/42.22%/32.28%，归母净利润为600.28/844.70/1101.82百万元，净利润增长率为36.81%/40.72%/30.44%，每股盈利为9.79/13.77/17.97元，PE为43.08/30.61/23.47倍。
3、催化剂：
模拟IC下行周期边际改善信号持续释放。
4、风险因素：
新产品和新市场开拓不及预期，市场竞争格局恶化，历史规律应用在预测未来存在差异的风险。
报告日期：2022年12月7日
报告详情：
02 重要观点
【浙商零售 陈腾曦/刘雪瑞】零售2023年度策略：寻找最锋利的矛，掘金直播OPE珠宝两轮车赛道龙头
1、所在领域：零售
2、核心观点：
寻找最锋利的矛，掘金直播/OPE/珠宝/两轮车赛道龙头。
1）市场看法：
边际修复无法改变未来一年内经济基础及消费力端疲软表现。
2）观点变化：
推荐组合：直播电商（新东方在线/遥望科技）、锂电OPE（泉峰控股/大叶股份）、电动两轮车（雅迪控股/爱玛科技/九号公司）、黄金珠宝（周大福/周大生/潮宏基/中国黄金）。
3）驱动因素：
面对国内外消费环境确定性的修复趋势与不确定的修复节奏，在直播/OPE/珠宝/两轮车等有行业β的赛道中掘金，关注股票：①业绩容易超预期，从而催化股票价值修复；②具备长逻辑的α型龙头，价值修复空间更加可观。
4）与市场差异：
①长型β赛道 —— 直播电商&锂电OPE；
②成熟型β赛道—— 电动两轮车&黄金珠宝（β来自消费趋势变化及龙头市占率提升）。
3、风险提示：
疫情反复，企业运营状态或受影响；行业竞争加剧，各细分赛道竞争格局日趋激烈；原材料价格波动；海外需求不及预期。
报告日期：2022年12月8日
报告详情：
03 精品报告
【浙商国防 邱世梁/王华君/杨雨南/王洁若/刘村阳】国防军工2023年度策略：内生外延，下游渐强
国防—《国防军工年度策略：内生外延，下游渐强》
作者：邱世梁/王华君/杨雨南/王洁若/刘村阳
报告日期：2022年12月7日
联系方式：Wanghuajun@oa.stocke.com.cn
1、报告摘要：
1）国防：内生外延双轮驱动；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大。
①“二十大”再提加快世界一流军队建设。2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，趋势向上。“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，二十大再提强军建设、“建成世界一流军队”，首提“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”。
②国防军工核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。
未来国企整合、股权激励有望加快进程。中船集团旗下公司已启动重组，十大军工集团重组预期将升温，重视中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团的重组进程。
③规模效应+精细化管理，“小核心大协作”；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大。
2）核心赛道：看好航空航天、信息化、新材料、船舶、陆军装备，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。
①航空航天：回归自下而上，议价权向下游转移，关注细分赛道募投变化，关注无人装备新增供应商；
②船舶：量价齐升，行业进入中期景气上升期；
③陆军装备：俄乌冲突凸显重要性，外贸将成新增长点；
④信息化：被动元器件估值已在低位，关注航天产业链需求端变动；
⑤新材料：高温合金供给上升，增材制造、特种材料募投达产，新增赛道增多。
3）重点推荐：
航发动力、中航西飞、中航沈飞、中国船舶、中兵红箭（维权）、振华科技、中航光电、航发控制、图南股份。
4）风险提示：
上游周期品价格大幅上涨、重大事故导致交付不及预期、行业大需求不及预期等风险。
2、报告详情：
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