“高不成”的雅迪：研发费用率低于销售费用率，海外市场压力大

　　押注世界杯 雅迪出海战能否突围

　　雅迪并没有说明世界杯具体赞助金额，但红星资本局注意到，从财报来看雅迪对于营销的投入向来大方。财报显示，2018年~2021年，雅迪的销售费用从5.82亿元增长至12.83亿元，年均复合增速为30.2%。2022年上半年，雅迪销售费用为6.36亿元，同比增长6.7%。

　　中国自行车协会数据显示，2021年雅迪以27.9%的市场占有率位居行业第一；而雅迪今年花大价钱投放世界杯，企业一方面想通过世界杯提升自己的高端形象，另一方面也可以助力业务的全球化扩张。

　　高端化与全球化其实也是近年来雅迪面对的主要挑战，雅迪能否搭上世界杯的快车？

　　位居行业第一

　　无论是在城市还是乡镇，两轮电动车几乎是随处可见。据中国自行车协会数据显示，2021年我国两轮电动车保有量达到3.4亿辆。

　　财报显示，2021年雅迪线下经销商为3353家、门店数量为28000家；较第二名爱玛分别多了1053家、8000家；更远超新日、小牛等其他对手。

　　雅迪在渠道上的优势十分明显，这也是雅迪位居行业第一的基本盘。

　　从今年上半年业务来看，财报显示，今年上半年雅迪实现营业收入140.5亿元，同比增长13.5%；归母净利润为9亿元，同比增长54.4%。第二名的爱玛今年上半年实现营收94.4亿元，同比29.08%；归母净利润为6.9亿元，同比增长119.8%。

　　除爱玛外，其他几家两轮电动车企业，规模与之相比都差距甚远。

　　“高不成”的雅迪

　　雅迪一直在尝试高端化转型。2014年，雅迪喊出“雅迪，更高端的电动车”的口号。2015年，创始人董经贵重新规划产品定位，正式启动“更高端的电动车”战略。2021年雅迪发布全新城市高端品牌“VFLY”，号称源自保时捷设计，产品售价从6999元到19800元不等。

　　但现实是为了扩大市场份额，雅迪不得不与对手打长期价格战。

　　比如2016年登陆港交所时，雅迪进行了“所有车型降价30%”的促销活动。2020年10月，雅迪又和拼多多联合举办“品牌万人团”活动，旗下冠能、欧睿、莱昂等两轮电动车普遍降价10%-30%。

　　从雅迪的业绩公告可以看出，多年来雅迪出厂均价整体并没有上涨迹象。2020年，雅迪电动踏板车的平均售价从1690元下跌至1552元；电动自行车的平均售价从1228元下跌至1118元。

　　从毛利率角度看也是如此。财报显示，2019年~2021年，雅迪在营收大幅增长的情况下，毛利率分别为17.4%、15.9%以及15.2%，呈逐年下滑态势。虽然2022年上半年，雅迪的毛利率为17.9%，同比提升3%，但这也不过刚恢复到2018年的水平。对比而言，走高端路线的小牛，其毛利率则基本保持在20%以上。

　　从雅迪近年的研发投入情况来看，财报显示，2018年~2021年以及2022年上半年，企业的研发费用分别为3.05亿元、3.86亿元、6.05亿元、8.44亿元、5.05亿元。

　　虽然雅迪的研发投入力度在不断加大，但其研发费用率基本保持在3%左右，处于行业中游水平，低于高端市场的竞争对手九号和小牛。与此同时，雅迪的研发费用率也一直低于企业的销售费用率。

　　转战海外市场压力不小

　　在谋求高端化的同时，雅迪也一直在积极布局海外市场，寻求新的业务增长点。

　　公开资料显示，2006年雅迪与法国客户签订2万辆购销合作的协议；2007年，雅迪进出口公司正式成立；2019年，雅迪在越南北江建设了海外生产基地，截至2021年底，雅迪已在越南拥有306家门店。

　　在2020年年底举办的“2021雅迪科技全球倍增战略峰会”上，雅迪正式提出全球倍增战略，董经贵更是说出了自己的野心：“未来，雅迪最起码要占领35%的市场，三分天下有其一。”

　　雅迪出海情况究竟如何，企业并没有在财报中具体说明海外销售情况，只是表示“本集团超过90%的收入及经营溢利来自于在中国销售电动两轮车，而本集团超过90%的非流动资产及负债均位于中国”。

　　不过从竞争对手给出的数据来看，两轮电动车出海战已经打响。

　　财报显示，2022年第三季度，小牛电动国际市场电动踏板车销售量为57609辆，较2021年同期增长1059.8%。截至2022年9月30日，小牛电动国际销售网络由53家分销商组成，覆盖到了52个国家和地区。

　　爱玛财报显示，2022年上半年，爱玛国际业务收入为1.17亿元，同比增长111.69%。爱玛系列产品出口国家主要集中在北美、欧洲、东南亚等地区。

　　此外，新日、台铃、九号等两轮电动车品牌也都在积极布局海外市场。新日表示，通过海外代理商渠道出口到近100个国家和地区；台铃方面称，在海外推广电动出行项目十余年，产品远销90多个国家和地区。

　　目前，海外市场已经成为这些两轮电动车企业的必争“淘金地”，各家企业纷纷在产品和渠道上加码，雅迪也与一众新老对手正面相逢。

　　无论是高端化还是全球化，“一招鲜吃遍天”的时代已经结束。未来雅迪想要继续保住自己的市场地位，在技术、服务、渠道、营销等方面都需要持续下功夫。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：吕成飞