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等待冲击，拥抱通胀
2023年农林牧渔年度策略
孟维肖
浙商证券农林牧渔首席
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2年债券研究经验及6年农业行研经历，2019金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名，Wind金牌分析师。
自上而下，我们认为2023年农业板块最根本的投资机会来自于：防疫政策优化初期疫情可能造成农业供给收缩，以及消费复苏后带来的通胀升温。
一方面当下防疫政策虽阶段性优化放开，但疫情仍多点散发，我们观察到甘肃酒泉、张掖，新疆昌吉等制种基地仍面临种子运输受阻的困境，大部分玉米、蔬菜种子无法运出，而海外各国在防疫政策优化初期，也都经历了因运输不畅、屠宰企业停工等造成农业生产的基层供应链中断的情况，我们判断国内在政策优化初期，疫情反复也将对农业生产产生冲击。
另一方面，短期消费基本面依旧疲软，但伴随各项刺激政策推出以及消费场景解锁、居民消费信心修复，预期2023Q2-Q3消费需求明显反弹将带动通胀升温。回溯历史，通胀背景下，农业板块往往跑出超额首收益。
1、种植链条：粮价易涨难跌，转基因育种箭在弦上。供需偏紧背景下，看好2023年玉米、小麦行情。粮价上行+库存底部+制种成本抬升，玉米种业有望延续高景气。受益于粮食安全和种业振兴催化，2023年转基因玉米商业化有望拉开序幕。
推荐转基因相关标的：大北农、隆平高科，关注登海种业、先正达（拟上市）。
2、生猪养殖：景气依旧，优选龙头。2023年生猪供给恢复缓慢叠加需求边际改善，维持猪价乐观判断，板块业绩仍处于高速兑现阶段，当下在消费持续疲软的背景下，强势的业绩增长即是投资的确定性，建议把握板块回调参与的机会。
周期右侧关注业绩兑现，优选确定性龙头牧原股份、温氏股份；关注天康生物、华统股份、傲农生物、巨星农牧、唐人神等企业的成本下降速度。
3、肉禽：白羽鸡产业链底部复苏，种鸡引种受阻导致祖代存栏开始减量，预计2023年鸡苗供给大幅收缩，产业链迎来投资良机。黄鸡景气下并未出现大量补栏情况，消费复苏将重新带动黄鸡价格回到高位，养殖效益持续高增。
白鸡关注：上游高弹性标的益生股份、民和股份，下游产能扩张明显的鸡肉企业圣农发展、仙坛股份、禾丰股份；
黄鸡关注：产能快速扩张的温氏股份、立华股份，以及冰鲜黄羽鸡龙头湘佳股份。
4、动保：短期买后周期，中长期买成长。猪价上涨带动动保产品需求提高，但板块利润还未明显改善，随着下游养殖业持续盈利，22Q4企业业绩修复确定性强，板块有望迎来估值修复行情。长期新版GMP与研发助力动保龙头公司保持成长。
5、饲料：需求回升，盈利改善。下游养殖景气刺激生猪补栏，饲料需求回升，豆粕价格高位回落，畜禽饲料盈利水平有望边际改善。
推荐饲料行业绝对龙头海大集团、特水饲料龙头天马科技；关注东北区域饲料龙头禾丰股份。
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