陈李：在申万研究所的职场起步二三事——南京东路99号，我在这里起步成长，汲取进步力量

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　　这是一篇迟到的稿件，本来应海晨所长和董樑老师之约，在六月底提交，结果拖到现在。不过，致敬申万研究所这个传奇机构和光荣场所，任何时候都合适，我就厚着脸皮继续提交。

　　我是在申万研究所进入证券研究领域，以一篇短文，跟大家分享几个我职业起步的故事。

　　刚刚正式入职研究所不久，我跟着高平老师出差大连，调研大连友谊。第一次到那个美丽海滨城市，现在还留有在北方如果不穿秋裤的感受，但完全忘记调研时候的提问和结论了。出差回来，草草写了篇大连友谊的调研报告。刚写完报告，就像向期刊投了篇稿件，希望尽快发表作品。没想到，报告草稿在高平老师留了三天，没有音信。第四天，我鼓起勇气去找他。“高老师，调研报告写得怎么样？”“啊，那个，打印出来后我们一起聊聊”。他去打印机旁边拿起那几页轻飘飘的稿纸，喊上我去旁边的图书室。（我一直超级怀念那个小小图书馆，午休阅读写作的最佳场所）一边读一边划出错别字和病句。刚刚过完首页，我就臊红了脸。病句连篇，没脸见人。匆忙之间，就把稿纸拿回来，逃回去修改。匆忙几笔后，当天下午就把修改稿再次发给高平。结果平静的两天过去了，没有反馈。着急的我只能再次厚脸皮去找高老师，他还是随意拿起打印纸，又和我读了一遍报告。跟上次一样，没有读完，我又红了脸，赶紧拿回来。这一次，我把三次修改稿带回了家，心里烦恼，为啥报告过不关。见我烦躁不安，当时的女朋友后来的太太，让我把报告朗读出来。“这，报告是看的，又不是读的”，我觉得文字只能用眼去看，有图有表，怎么能像语文课本朗读呢？拗不过她，我只好大声朗读首页里的文字。说来奇怪，报告一旦朗读出来，就把自己和作者隔离了，仿佛报告不是我写的。默念时候，自己总带着作者设定，看着文字跳跃，语言含糊的时候，心里会有那种“这个好像没讲清楚．．．不过．．．你懂的．．．”的推脱。可是一旦大声朗读，就站在第三者角度，念了出来，搞不清楚写的是啥，一脸懵，“我不懂，真的不懂”。报告不足四页纸，我却花了足足15分钟才磕磕碰碰朗读完，我在心底把写报告的“我”骂了十几遍。

　　发现文章毛病容易，修改顺畅费了我九牛二虎之力。一个晚上，我都在改文章。改着改着，我就发现报告文法病句的来源，多数是两个原因造成。一个，手头有许多信息，但没有什么结论。一方面想把自己收集到的信息放进报告，显得报告挺有“价值”。另一方面，在往报告里硬塞信息的时候，为了编织这些信息的逻辑关系，用了大量连接词。“不仅．．．而且．．．”，“但是．．． 然而．．．”。这些词汇和句法，把读者搞得一头雾水。第二个原因，就是啰嗦。为了凑篇幅，为了让信息显得多元，为了把情况介绍得“高度还原”，我使用了大量复杂句式，添加大量形容词和副词，还有限定条件。朗读起来特别累，甚至一口气不能读完一整句话。

　　文章修改后，我更加痛苦。删除了没有结论的信息，除去啰里八嗦的表达后，文章显得干瘪，衣衫褴褛骨瘦如柴。但，这就是真实！一个刚入行的分析师，第一次去调研一家企业。他的发现，他的分析，就是如此！当时的我，没啥结论，没啥发现，没啥洞见。一页纸的文字足以表达我全部的想法。我徒劳地增加许多修饰，东拼西凑，东拉西扯，憋出一篇5页的报告。长篇幅是文法句式逻辑错误的最大来源。

　　经过痛苦的5次翻天覆地大修改后，我把一篇此前觉得“不乏亮点”的5页文章，写成了“平淡无奇”的2页短文。但是，2页短文读起来很通畅，仅仅几分钟就可以看完。可能读后没有任何印象，但不至于像那篇“不乏亮点”的文章，读者会一直蹙眉，读完后悔。这篇报告交给高平老师，他再无意见，直接发表，悄无声息。但这第一篇报告的写作过程，让我终身受益。从2002年到2004年，我写作报告的前三年，每一篇报告都会大声朗读出来，修改数遍后再提交发布。时至今日，我有时仍然很惭愧，一些文字未经推敲就直接发出去了。是不是做到了“语言通畅、言简意赅”？是不是对得起，申万研究所对我上的第一课。

　　在申万研究所的初期，我做过好几个岗位的研究，从零售到燃气分销，从机场到公共交通。可惜，研究的股票一直都没什么好的机会，报告写了一些，但没有得到市场普遍反馈和认同。进入研究所后两年参评高级分析师，我落选了。当时一个大学同学入选成功，peers pressure让我很有挫折感，当年不流行“内卷”这个词，不过回想来我该是类似的感受。落选高级分析师的时候，心情非常沮丧，意外接到桂浩明老师的电话，专门来安慰我鼓励我。桂老师与我不同部门，“江湖资历”与我天壤之别，偶有接触但并不频繁。他作为评委之一，对我表示惋惜并鼓励。具体言语不记得了，但感受一直至今，瞬间温暖。可惜，我在与人交往上甚是愚钝，一直没有机会向桂老师表达谢意。时隔这么多年，在这里，通过这篇文章，第一次向桂浩明老师说声谢谢。

　　后来少年成名，自视甚高，甚至有说法在研究所“得万千宠爱”。自己虽然知道受惠极多，但没有明确表达感谢。人过中年，回想起来，备感羞愧。这里，也很想向黄燕铭老师、董樑老师、朱安平老师、杨成长老师、陈晓升老师，还有许许多多师长同事致谢。如果都写下来，估计篇幅不足。爱在心口难开，但没开口不代表没有真诚的感激。研究所对我的帮助成长接纳鼓励，没齿难忘。

　　再回到落选高级分析师后的时间。2004年初研究所安排一行六人去香港接受培训。以我不成熟的眼光来看，这六人有点“同是天涯沦落人”。我彼时刚刚落选高级分析师评选。罗鶄老师研究中药行业，但市场最热的是化学原料药公司，海正、华海风头十足。中药行业默默无闻。大家非常熟悉喜爱的治国董事长，那个时候看的是纺织服装行业，经常很认真地教我识别衬衫是80支还是100支。可纺织服装毕竟是个小行业，市场影响力不大。我们同行前往香港，一群年轻人，不晓得是否学到了什么，但确实开了一些眼界，真实度过一个月欢乐时光。态度虔诚、思想单纯，就是认真听仔细想。

　　短暂的一个月结束后，我们这些人回到研究所，各自的职业命运竟然都在短时间内发生极大逆转。2004年下半年开始，罗鶄老师研究的中药行业异军突起，云南白药、东阿阿胶、片仔癀大放异彩。罗老师以深入的研究独持牛耳，一举树立“医药一姐”形象。时光荏苒，许多优秀的分析师都曾被冠以医药“一哥”或者“一姐”，但罗鶄是我内心里唯一的“一姐”。治国董事长也由于原先分析师离职，研究领域从纺织服装短时间内变为了基础化工，又覆盖了石油化工。郑治国老师研究行业市值扩大了十倍以上，影响力与日俱增。而我，意外获得一个做策略研究的岗位。和徐妍、施恒新组成团队，开辟一个新领地。因为没有经验积累（历史包袱），研究方法和逻辑与海外同步，恰逢公募基金起步大发展，类似投资理念在市场上开始盛行。一下子，这个年轻团队就得到了市场认同，参评不激烈的新财富评选，收获了荣誉。

　　我经常和刚刚毕业的同学们，回忆这段时光。不是倚老卖老，要跟这些业界大咖攀上关系。也不是浇灌心灵鸡汤，让同学们在逆境中不忘学习，奋勇争先。而是客观陈述我所观察到的事实。每个人都需要运气，没有运气没有成功。只有努力拼搏，罔顾时代趋势，不会有好的成果。如果有人自带锦鲤体质，那就是最大的竞争力。好比打篮球，身高过两米就是竞争力。但是运气对于整个社会，对于每个人生，甚至对于历史长河，可能都是正态分布的。特别好运和特别霉运，都是极小的“长尾”。多数人，总能撞上好运。只是在好运来临时，我们是不是跟运气做朋友，是不是把好运收益最大化。好比，德州扑克高手不是把“2、7不同花”打得如何出神入化，而是把“AA、KK”的收益最大化。我在2004年从行业研究转岗策略研究，赶上以公募基金为代表的机构投资者快速扩张，赶上现代投资理念在国内流行，赶上基本面研究取代技术研究成为主流，是我的运气。而我们愿意采用PB-ROIC等一系列研究方法去看待股票投资策略，是最大化了时代运气。天才是99%的汗水和1%的灵感，没有1%的灵感，就没有天才。不过也是99%的汗水才能让1%的灵感放大99倍。

　　南京东路99号这个神奇场所，我在这里起步成长，从2002年到2008年，宝贵的经验和教诲值得我不断反思，汲取进步力量。“光荣属于希腊、伟大归于罗马”，以一句欧洲谚语致敬伟大的申万研究所。

　　陈李，2002年进入研究所工作，曾先后担任行业分析师、首席策略分析师。2008年后先后任职嘉实基金、瑞银证券、瑞信证券。现任东吴证券全球首席策略官、东吴国际副董事长。

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责任编辑：卫晓丹