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深耕乌灵二十载,厚积薄发看今朝
公司立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,业务聚焦乌灵系列、百令系列产品以及中药饮片和配方颗粒。公司围绕独家原料乌灵菌粉延伸开发系列产品,构建出具有自主知识产权的产品线,乌灵胶囊、灵泽片和灵莲花颗粒均为独家产品。公司技术实力深厚,以原料药制剂一体化模式,构筑了专利技术门槛和规模生产优势,为中长期发展提供保障。2014年至今,公司经历了外延扩张到聚焦发展的变革期,业务结构大幅优化,“一体两翼”战略清晰,现已步入黄金发展期。
核心产品优势突出,以进入基药为契机,实现跨越式增长
乌灵胶囊主治失眠、抑郁和焦虑状态,作用机理明确、安全性和疗效显著。自1999年上市以来广泛应用于精神科、神经内科、中医科、耳鼻喉科、皮肤科、消化科、心内科、肿瘤科、内分泌科等科室,已进入53个临床指南或专家共识。失眠抑郁药物拥有百亿蓝海市场,凭借多科室覆盖和学术推广,乌灵胶囊在神经系统疾病中成药市场销售领先。
百令系列应用领域广泛,行业呈现高景气和高壁垒的属性,且竞争格局较好
2018年底乌灵胶囊、灵泽片和百令片进入国家基药目录,积极拓展医院终端,公司乌灵系列收入从2018年的3.5亿增长至2021年的8.5亿,复合增长率34%;百令系列收入从2018年的1.3亿增长至2021年的2.6亿,复合增长率27%,均实现了快速增长。
渠道拓展和品类延伸驱动长期增长
截至2020年底,乌灵胶囊、灵泽片和百令片的在销医院数量分别为9984/929/3128家,同期全国一级以上医院超过25000家,考虑到乌灵胶囊和百令片具有多科室推广和中西药联用的良好基础,医院覆盖率和产品渗透率仍具有较大提升空间。公司将积极把握药品集采红利,加速院内外渠道建设,推进品牌营销和学术推广,业绩有望持续高增。此外,我们预计乌灵胶囊AD适应症的市场规模空间约10亿元,乌灵系列创新药(灵香片等)、聚卡波非钙片、中药饮片和配方颗粒均有望贡献新的业务增长点。
风险提示:产品集采风险;OTC渠道拓展不及预期;同业竞争加剧;研发进展不及预期。
发布日期:2022-11-21
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