浙商早知道 | 9月21日

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【浙商机械国防 邱世梁/王华君】联创光电（600363）：传统主业退而有序，激光超导两翼齐飞。

【浙商新科技 程兵/计算机 田杰华】新点软件（688232）：承政策东风，解需求痛点，新点自营招采平台迎百亿市场。

【浙商医药 孙建】澳华内镜（688212）：技术壁垒与渠道壁垒逐步突破，量价齐升，有望拉动收入高增长。

【浙商社服 宁浮洁/食饮 杨骥】紫燕食品（603057）：信息化构筑护城河，产品力打开开店空间。

01 重要推荐

【浙商机械国防 邱世梁/王华君】联创光电（600363）深度报告：聚焦新型主业战略明确，激光超导两翼齐飞

1、国防—联创光电（600363）

2、推荐逻辑：

联创光电作为我国光电子领域骨干企业，逐渐剥离传统低质业务，聚焦激光及超导两大核心主业。随公司业务快速实现减亏，高毛利的激光、超导业务实现从1-N的复制，业绩存在较大弹性，预计公司未来三年归母净利复合增速达40%。

1）超预期点：

①公司背光源业务年底有望完成剥离，该业务上半年亏损1,720万元，下半年完成剥离将提前实现减亏。

②9月公司首台超导设备在中铝完成验收，从0-1的扩展已得到验证，后续新订单下达有望超预期。

2）驱动因素：

①传统主业退而有序：

近年来受华为终端订单波动、市场低价竞争激烈等影响，公司背光源及光电线缆业务出现亏损，拖累公司整体业绩。未来公司将不断优化、压缩并最终剥离背光源及光电线缆业务，聚焦核心主业。

②激光超导进而有为：

A.激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期。

2022年上半年中久光电实现营收1.1亿元，较上年同期0.67万元大幅跃升，公司激光业务基本实现从0-1的突破。目前公司激光业务3.5亿元产能处于满负荷生产状态，主要产品为泵浦源及激光器，随公司光刃系列整机产品通过评审，未来公司激光业务有望进一步向下游延伸。

B.超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，持续受益节能低碳大趋势。

相较传统交流感应加热，直流超导在成型品质更高的同时，加热效率提升一倍，未来将持续受益节能低碳大趋势。上半年公司供货中铝设备完成验收，标志公司超导业务正式走向产业化，未来将持续进行从1-N的复制，同时公司设备通过节能评审、补贴后也将进一步降低客户成本。

3）目标价格，现价空间：

给予未来6个月目标价35元/股，对应现价上涨空间26%。

4）盈利预测与估值：

预计2022-2024年公司主营收入为4258/4499/4700百万元，主营收入增长率为19%/6%/4%，归母净利润为362/484/641百万元，净利润增长率为56%/34%/33%，每股盈利为0.79/1.06/1.41元，PE为35/26/20倍。

3、催化剂：

1）公司背光源、光电线缆等亏损业务收缩、剥离进度持续推进；

2）公司激光整机装备订单下达；

3）公司高温超导设备下游客户持续扩展。

4、风险因素：

低质资产剥离进度不及预期；新业务扩展不及预期。

报告日期：2022年9月19日

报告链接：

【浙商新科技 程兵/计算机 田杰华】新点软件（688232）深度报告：乘政策东风，应市场需求，自营招采平台迎风而起

1、新科技—新点软件（688232）

2、推荐逻辑：

新点自建自营的招采平台既能有效解决市场痛点又顺应了政策发展，凭借专业的招采业务经验和强大的软件平台运营能力以及覆盖全国的销售服务网络，新点有望成为第三方招采龙头，率先抢占百亿市场，为公司招采业务打开第二成长曲线。

1）超预期点：

第三方招采平台市场空间超百亿。

2）驱动因素：

招采电子化大势所趋，解需求痛点第三方招采平台迎百亿市场。

3）目标价格，现价空间：

给予未来6个月目标价55.3元/股，对应现价上涨空间25%。

4）盈利预测与估值：

预计2022-2024年公司主营收入为3416.57/4417.48/5621.83百万元，主营收入增长率为22.26% / 29.30% / 27.26% ，归母净利润为620.01/815.97/1028.58百万元，净利润增长率为22.99%/31.61%/26.06%，每股盈利为1.88/2.47/3.12元，PE为23/18/14倍。

3、催化剂：

国家进一步支持第三方招采平台发展；智慧政务进一步下沉街道乡镇；数字建筑软件市占率提高。

4、风险因素：

新业务投入风险；疫情反复。

报告日期：2022年9月19日

报告链接：

【浙商医药 孙建】澳华内镜（688212）深度报告：聚焦软镜领域，创新引领增长

1、生物医药—澳华内镜（688212）

2、推荐逻辑：

国产软镜龙头厂商，高端产品获批有望拉动收入高增长。

1）超预期点：

未来三年收入增速有望超预期。

2）驱动因素：

①三级医院渠道扩展。随国产产品力的提升，三级（尤其是三甲）医院对国产软镜接受度逐步提升，2018-2020年公司覆盖公立三甲医院数量分别为39/73/107家，三级医院产品用量高、更迭速度快，我们认为公司渠道逐步向三级医院切换，打开放量空间，推动收入高增长。

②创新产品获批放量，推动量价齐升。公司多年深耕，产品已构建较高技术壁垒，单价逐步提升，我们认为随2023年左右新一代产品AQ-300获批放量，公司产品有望量价齐升。

3）目标价格，现价空间：

考虑公司成长性，给出2023年100倍PE，对应目标价65.64元/股，空间16%。

4）盈利预测与估值：

预计2022-2024年公司主营收入为443.17/669.04/1001.38百万元，主营收入增长率为27.69% / 50.97% / 49.67%，归母净利润为58.55/87.40/127.81百万元，净利润增长率为2.65%/49.26%/46.24%，每股盈利为0.44 / 0.66 / 0.96元，PE为129/86/59倍。

3、催化剂：

新产品获批放量；渠道逐步扩展。

4、风险因素：

产品研发及商业化不及预期的风险；行业政策变动的风险；行业竞争加剧的风险；疫情持续的风险。

报告日期：2022年9月19日

报告链接：

【浙商社服 宁浮洁/食饮 杨骥】紫燕食品（603057）首次覆盖报告：佐餐卤味龙头，产品为王万店可期

1、社服/食饮—紫燕食品（603057）

2、推荐逻辑：

信息化构筑护城河，产品力打开开店空间。

1）超预期点：

截至目前，今年逆势新开店722家。

2）驱动因素：

募投新增产能19000吨，带动业绩增长。

3）目标价格，现价空间：

给予未来6个月目标价20元/股，对应发行价上涨空间30%。

4）盈利预测与估值：

预计2022-2024年公司主营收入为3486.00/4319.00/5122.00百万元，主营收入增长率为12.73% / 23.90% / 18.60%，归母净利润为271.00/375.00/482.00百万元，净利润增长率为-17.27%/38.54%/28.43%，每股盈利为0.66/0.91/1.17元，PE为23.00/17.00/13.00倍。

3、催化剂：

今年逆势开店。

4、风险因素：

市场开拓不及预期；原材料价格波动；疫情风险；工艺配方流失风险。

报告日期：2022年9月19日

报告链接：

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