【国金晨讯】景气投资视角下，信创具备机遇

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【计算机孟灿】首次覆盖顶点软件，金融行业集中交易、CRM、投行等平台软件应用龙头，在信创、分布式等前沿技术有先发优势。近期增长主要依靠机构业务、财富管理、资产管理等业务的推动。远期而言，行业正处于架构转型期，券商分布式核心交易系统的格局或将面临洗牌。

【机械满在朋】持续推荐天宜上佳，公司公告公司获得某车企的开发定点通知书，进入该车企特定车型碳陶制动盘开发和供应流程。根据公司定增项目规划，公司拟投资15.4亿元研发碳陶制动盘，该项目达产后年产能达15万套，项目周期的第三年至第五年有望实现收入7.62/15.23/22.40亿元。公司产线完善、技术突出，充分受益未来碳陶盘渗透率提升，碳陶盘业务有望进入放量阶段。

【医疗袁维】持续关注鱼跃医疗，急救业务板块子公司引入腾讯作为战投，增资有望加速AED产品放量，在订单获取与渠道搭建提供支持。优化子公司股权结构，充分发挥战略投资者资源优势。上半年国内AED注册证获批，板块盈利能力有望提升。

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顶点软件首次覆盖：分布式浪潮有望助力市占率提升

孟灿/王倩雯

孟灿

计算机首席分析师

核心观点：公司是国内金融行业领先的平台型软件产品提供商，是集中交易、CRM、投行等应用领域的龙头之一。此外，公司也在信创、分布式等前沿技术中拥有较为明显的先发优势。公司2022年上半年营收达2.3亿元，同比增长17.1%，主要由于上海区域二季度受到疫情影响。全年来看，由于金融行业IT预算受疫情影响较小，预计下半年公司营收增速有望回升；同时由于22年上半年是营收低基数，23年上半年营收也有望保持高增势头。公司近期增长主要依靠机构业务、财富管理、资产管理等业务的推动。截至2021年9月，包括招商、海通、国信在内的头部券商中有60%选择公司的机构CRM；截至2022年5月，以启林投资、灵均投资等百亿量化私募为代表，已有100多家量化私募接入公司HTS支持的机构专业交易系统。其他机构业务系统方面，公司也在诸如托管、运营、开户等系统方面取得较快进展。由于机构专项业务尚处于蓝海阶段，随着证券公司对机构业务重视程度提升，该业务也有望进一步打开营收空间。

风险提示：疫情反复使得公司经营不及预期；新产品拓展进度不及预期；行业竞争加剧；减持风险。

景气投资视角下，信创具备机遇

孟灿/王倩雯

孟灿

计算机首席分析师

核心观点：产业链底部布局机会，受益于“十四五”规划的逐步落地，大国之间科技竞合催化，信创板块迎来中长期持续利好。国家需要加快建设科技强国，实现高水平的科技自立自强是数字经济持续健康发展的重要保障；同时面对愈发复杂的网络空间环境，全链条信息技术创新迫在眉睫，预计行业信创将在四季度稳步推进，软件信创板块机会更大，重点推荐海光信息、金山办公、海量数据（维权）。

风险提示：下游客户采购节奏延期风险，相关公司技术升级滞后风险，相关政策不达预期风险。

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今日关注

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天宜上佳点评：碳陶盘获车企定点，推动产业化进程加速

满在朋/倪赵义

满在朋

机械行业首席分析师

核心观点：9月19日晚公告披露：公司获得某车企的开发定点通知书，进入该车企特定车型碳陶制动盘开发和供应流程。    规划产能达15万套，碳陶盘业务长期收入有望超过20亿元。根据公司定增项目规划，公司拟投资15.4亿元研发碳陶制动盘，该项目达产后年产能达15万套，项目周期的第三年至第五年有望实现收入7.62/15.23/22.40亿元。产线完善、技术突出，充分受益未来碳陶盘渗透率提升。随着碳陶刹车盘渗透率不断提升，公司碳陶盘业务有望进入放量阶段，预计22-24年该业务收入将达到0.04/1.01/3.18 亿元。

风险提示：碳陶盘商业化进程不及预期、碳基复材投产不及预期风险、商誉减值风险、限售股解禁风险。

鱼跃医疗点评：子公司引入战略投资者，急救业务有望加速

袁维

袁维

医疗首席分析师

核心观点：急救业务板块快速发展，增资有望加速AED产品放量。优化子公司股权结构，充分发挥战略投资者资源优势。上半年国内AED注册证获批，板块盈利能力有望提升。公司2017年2月完成对德国Metrax GmbH公司100%股权收购，获得了世界一流的AED品牌；2022年4月公司获得了半自动体外除颤器产品的国内医疗器械注册证；未来公司还将推出自主研发的新款型AED，其在产品方案设计、性能、价格、供应链保障度等方面将得到较大的提升。AED产品实现国产化后，成本端优势将进一步强化，急救板块整体毛利率有望提升。

风险提示：收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；新产品研发不及预期风险；商誉风险。

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