炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
欢迎收听晨会在线音频
目 录
今日要点在线
◆【医药-马帅】同仁堂：聚焦大品种战略成效显著，精细化管理能力提升
◆【家电-张立聪】苏泊尔：渠道转型+销售结构优化，Q2盈利能力同比改善
研究分享在线
◆【家电-张立聪】海信视像：面板跌价助推业绩高增，全球地位进一步提升
◆【有色-覃晶晶】神火股份：半年度业绩表现超预期，持续关注云南重组进展
◆【社服-王朔】锦江酒店：海外复苏接近疫前，拟发行GDR并于瑞交所上市
◆【社服-王朔】中青旅：景区主业受疫情冲击明显，静待复苏
◆【机械-郭倩倩】华锐精密：收入端实现较快增长，期待新产能投产
◆【社服-王朔】周大生：黄金展销带动收入增长，持续推进渠道建设
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：毛利率表现超预期，新时代、新起点
◆【社服-王朔】外服控股：业绩稳健性强，关注新兴业务发展及内部管理提效
◆【计算机-赵阳】中控技术：下游需求旺盛带动业绩高增，行业拓展卓有成效
◆【军工&新材料-张宝涵】中航西飞：2022年上半年合同负债大幅增长，高质量完成“双过半”均衡交付目标任务
◆【社服-王朔】老凤祥：Q2逆势增长，持续推动渠道扩张
◆【非银-张经纬】新华保险：负债端静待回暖，投资收益拖累业绩
◆【家电-张立聪】格力电器：渠道改革+高温助力，Q2盈利能力明显提升
◆【家电-张立聪】美的集团：经营稳健，Q2盈利能力提升
◆【化工-张汪强】卫星化学：Q2业绩承压，新材料布局凸显成长性
◆【机械-郭倩倩】三一重工：业绩符合预期，国际化布局成果显著
◆【食品饮料-赵国防】颐海国际：第三方业务加速扩张，期待环比改善
◆【军工&新材料-张宝涵】江航装备：2022上半年收入同比增长21.6%，研发扩产奠定未来高增
◆【家电-张立聪】哈尔斯：二季度业绩高增，汇率下行利好出口
◆【医药-马帅】百克生物：疫情短期影响趋于缓和，创新管线驱动长期增长
◆【社服-王朔】华熙生物：功能性护肤品高增，利润率逐季提升
财经要闻在线
要闻热点
今日要点在线
◆【医药-马帅】同仁堂：聚焦大品种战略成效显著，精细化管理能力提升
■事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入75.07亿元，同比增长2.01%；实现归母净利润7.43亿元，同比增长19.12%；实现扣非归母净利润7.35亿元，同比增长19.20%。
■业绩符合预期，聚焦大品种战略成效显著。
■改革持续推进，精细化管理能力提升。
■同仁堂国药和同仁堂商业受疫情影响相对严重。
■营销改革，研发发力，长期增长可期。
■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为161.49亿元、185.38亿元、212.87亿元，归母净利润分别为14.78亿元、17.70亿元、20.65亿元，对应的EPS分别为1.08元、1.29元、1.51元，对应的PE分别为44.0倍、36.7倍、31.5倍，给予增持-A的投资评级。
■风险提示：新冠疫情不确定性风险；国企改革效果不及预期；医药行业政策不确定风险。
◆【家电-张立聪】苏泊尔：渠道转型+销售结构优化，Q2盈利能力同比改善
■事件：公布2022年半年报，实现收入103.2亿元，YoY-1.1%；实现业绩9.3亿元，YoY+7.8%；实现扣非业绩9.1亿元，YoY+5.7%。
■Q2单季度收入同比下降。
■Q2单季度盈利能力同比明显改善。
■Q2经营现金流明显改善。
■投资建议：苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2022年~2024年的EPS分别为2.78/3.10/3.60元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价61.08元，相当于2022年22倍动态市盈率。
■风险提示：原材料大幅涨价，人民币大幅升值，竞争格局恶化。
研究分享在线
◆【家电-张立聪】海信视像：面板跌价助推业绩高增，全球地位进一步提升
■事件：公布2022年中报，实现收入202.1亿元，YoY-3.5%；实现业绩5.9亿元，YoY+52.8%；实现扣非归母净利润5.9亿元，YoY+52.8%。
■公司的全球电视市场地位进一步提升，产品结构高端化加速。
■激光显示业务布局加速推进。
■面板价格持续下行，Q2毛利率大幅改善。
■Q2盈利能力同比提高。
■Q2单季度经营性净现金流同比增加。
■投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改落地和股权激励有望充分释放公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2022年~2024年的EPS分别为1.14/1.36/1.63元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。
◆【有色-覃晶晶】神火股份：半年度业绩表现超预期，持续关注云南重组进展
■事件：公司发布2022年半年报，营业收入216.46亿元，同比增加39.46%；实现归母净利润45.36亿元，同比增加210.07%。
■云南放量+电解铝成本优势，量利双升助推铝板块利润上升。
■加速铝箔布局，神隆宝鼎认证+新建产能稳步推进。
■煤价上升推动业绩改善，梁北矿远期仍有放量空间。
■投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入为424.89、447.95、463.18亿元，实现净利润74.21、80.13、84.06亿元，对应EPS分别为3.30、3.56、3.73元/股，目前股价对应PE为5.3、4.9、4.7倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.2元/股。
■风险提示：重组进度不及预期，需求不及预期，产品价格波动，环保风险及项目进展不及预期。
◆【社服-王朔】锦江酒店：海外复苏接近疫前，拟发行GDR并于瑞交所上市
■境外复苏强劲，已基本恢复至疫情前2019年水平，境内ADR显现较强韧性，OCC恢复仍需等待。
■Q2疫情虽有干扰，但费用管控较好，上半年毛利率仍保持平稳。
■境内酒店缓慢复苏，下调全年开店计划。
■拟发行GDR(全球存托凭证)并在瑞士证券交易所上市。
■投资建议：预计公司2022~23年营收113.44/171.22亿元，归母净利润1.70、18.59亿元。给予买入-A评级，6个月目标价66.8元。
■风险提示：新冠疫情影响超预期、行业竞争加剧等风险。
◆【社服-王朔】中青旅：景区主业受疫情冲击明显，静待复苏
■公司发布2022年中报，实现营收28.62亿元/-18.69%，归母净利润-2.05亿元，扣非归母净利润-2.15亿元，转亏。
■受北京、上海等城市疫情反弹及较严格的防疫政策影响，各版块业务承压。
■资产折旧摊销、人工成本、利息费用等较为刚性，毛利率下滑明显。
■投资建议：预计公司2022~23年营收79.69、111.39亿元，对应增速-7.7%、39.8%，母净利润-0.97/3.87亿元。给予买入-A评级，12个月目标价13.25元。
■风险提示：新冠疫情影响超预期、行业竞争加剧等风险。
◆【机械-郭倩倩】华锐精密：收入端实现较快增长，期待新产能投产
■事件：公司发布中报，2022年上半年实现收入2.89亿元，yoy+25.90%；归母净利润0.86亿元，yoy+15.98%。
■核心观点：在高基数、疫情反复、下游需求减弱的背景下，公司凭借优秀的产品性能与完善的渠道布局，收入端实现较快增长。
■收入端实现较快增长，加大直销客户与海外市场开拓力度。
■盈利能力环比提升，加大研发投入。
■公司新产能建设顺利推进；刀具需求有望逐步好转。
■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入分别为6.32、8.37与11.11亿元，yoy+30.25%/32.41%/32.64%，6个月目标价132.89元，对应2023年22X估值，维持“买入-A”评级。
■风险提示：市场竞争加剧，国产替代进程不及预期，制造业景气度下滑，疫情反复影响需求，产能爬坡不及预期，原材料涨价影响盈利能力。
◆【社服-王朔】周大生：黄金展销带动收入增长，持续推进渠道建设
■公司发布2022年半年度报告，2022上半年公司实现营业收入50.98亿元/+82.79%，归母净利润5.85亿元/-4.07%，归母扣非净利润5.61亿元/-3.44%。
■产品结构调整导致毛利率大幅下滑。
■加大线上布局，拓店持续推进。
■调整黄金为主力产品、钻石为核心产品。
■投资建议：买入-A投资评级。
■风险提示：疫情反复影响线下消费，开店不及预期，行业竞争加剧等。
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：毛利率表现超预期，新时代、新起点
■事件：公司发布2022年半年度报告，2022上半年实现归母净利润56.0亿元，同比增长58.7%；扣非净利润20.6亿元，同比下降27.6%。
■产品结构持续优化，Q2毛利率表现超预期。
■超强产品周期开启，新能源销量有望高增长。
■三大核心优势驱动公司稳健成长。
■投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。
■风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。
◆【社服-王朔】外服控股：业绩稳健性强，关注新兴业务发展及内部管理提效
■公司发布2022年中报，2022上半年实现营收67.86亿元/+24.95%，归母净利润3.22亿元/+19.29%,与此前业绩预告一致，扣非归母净利润2.54亿元/+11.54%。
■得益于优质的客户群体和良好的客户关系，所有主营业务板块均取得了增长。
■疫情虽影响部分地区市场开拓，但不影响公司继续加快新兴业务发展、优化客户结构、提升全国业务占比、加速数字化转型。
■投资建议：预计公司2022~23年营收154.29/212.80亿元，归母净利润4.96/6.43亿元。给予买入-A评级，6个月目标价8.15元。
■风险提示：新冠疫情影响超预期、新兴业务进展不及预期等风险。
◆【计算机-赵阳】中控技术：下游需求旺盛带动业绩高增，行业拓展卓有成效
■事件：公司发布《2022年半年度报告》，公司上半年度实现营业收入26.67亿元，同比增长45.5%；实现归母净利润3.14亿元，同比增长48.31%。
■新能源上游需求旺盛驱动增长，加码研发突破工业软件。
■新签项目取得里程碑式突破，海外市场拓展成效显著。
■投资建议：中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头，兼具智能制造、工业软件和国产替代属性，享有一定的估值溢价。维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价95.05元，相当于2022年60倍的动态市盈率。
■风险提示：核心技术研发不及预期；下游行业需求不及预期。
◆【军工&新材料-张宝涵】中航西飞：2022年上半年合同负债大幅增长，高质量完成“双过半”均衡交付目标任务
■事件：公司发布2022年半年报，2022上半年公司实现营业收入191.20亿元，同比增长27.04%，归母净利润4.83亿元，同比增长43.79%，扣非后归母净利润4.47亿元，同比增长59.73%。
■公司高质量完成“双过半”均衡交付目标任务，二季度单季创新高。
■盈利能力提升，研发费用大幅增加。
■合同负债大幅增长，现金流大幅好转，下游需求景气，公司积极备产。
■投资建议：公司是国内大中型航空装备产业化平台，也是C919、AG600、ARJ-21等民用飞机的主要零部件供应商，将直接受益于民机国产化快速推进。同时，“十四五”期间航空装备升级换代需求提升，随着公司重点型号产品订单落地，与规模效应的显现，我们认为有望带动公司整体盈利能力提升。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为10.4、13.9、40.6亿元，对应估值分别为74.3X、55.2X、19.0X。维持“买入-A”评级。
■风险提示：下游需求增长不及预期，国防预算增长不及预期。
◆【社服-王朔】老凤祥：Q2逆势增长，持续推动渠道扩张
■公司发布2022年半年度报告，2022上半年公司实现营业收入337.40亿元/+6.80%，归母净利润8.90亿元/-14.53%，归母扣非净利润8.95亿元/+10.07%。
■毛利率略有下滑，费用率基本稳定。
■持续推动渠道、产品建设，深化“双百行动”综合改革。
■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2022-2024年实现营收637.13/711.60/783.30亿元，同比+8.56%/+11.69%/+10.07%；预计实现归母净利润18.80/22.26/24.69亿元，同比+0.21%/+18.36%/+10.94%。给予2023年12xPE，对应12个月目标价51.05元。
■风险提示：疫情反复影响线下消费，开店不及预期，行业竞争加剧等。
◆【非银-张经纬】新华保险：负债端静待回暖，投资收益拖累业绩
■事件：公司2022上半年实现总保费收入1026亿元（YoY+2%），归母净利润52亿元（YoY-51%），新业务价值21亿元（YoY-48%），内含价值2589亿元（较年初+0.02%）。
■渠道及产品结构变化，NBV承压明显。
■个险队伍仍待企稳，人均产能提升。
■投资收益大幅下滑，拖累净利润表现。
■投资建议：维持买入-A投资评级。预计新华保险2022-2024年EPS分别为6.4元、7.8元、8.7元，6个月目标价34元，对应2022年P/EV为0.38倍。
■风险提示：受疫情影响新单保费收入大幅下滑风险/代理人大量脱落风险/监管政策不确定性/二级市场大幅波动风险。
◆【家电-张立聪】格力电器：渠道改革+高温助力，Q2盈利能力明显提升
■事件：公布2022年半年报，公司2022H1实现总收入958.1亿元，YoY+4.1%；实现业绩114.7亿元，YoY+21.3%；实现扣非业绩116.1亿元，YoY+32.0%。
■Q2单季收入稳健增长。
■Q2单季盈利能力明显提升。
■Q2单季经营现金流大幅改善。
■投资建议：格力持续建设新零售体系，构建稳固的线上、线下业务布局，有望受益于新零售模式的低渠道加价率、高零售能力。我们看好公司治理和经营策略上的有利变化。预计公司2022~2024年EPS为4.55/5.16/5.74元；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为45.51元，相当于2022年10倍的动态市盈率。
■风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。
◆【家电-张立聪】美的集团：经营稳健，Q2盈利能力提升
■事件：公布2022年中报，公司2022H1实现总收入1836.6亿元，YoY+5.0%；实现业绩160.0亿元，YoY+6.6%。
■Q2公司收入平稳增长。
■Q2净利率稍有提升。
■2022Q2KUKA经营向好。
■Q2经营性现金流改善。
■投资建议：多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能够持续超越市场表现的基础。我们预计公司2022年~2023年EPS为4.49/5.09元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为67.35元，对应2022年15倍的动态市盈率。
■风险提示：海外疫情的不确定性，房地产景气大幅波动的风险。
◆【化工-张汪强】卫星化学：Q2业绩承压，新材料布局凸显成长性
■事件：公司发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入188.14亿元，同比+74.69%；实现归母净利润27.81亿元，同比+30.85%。
■二季度公司营收增长显著。
■积极布局新材料凸显高质量成长性。
■投资建议：维持买入-A投资评级。考虑2022年不可抗力等影响，适当调低公司盈利预期。
■风险提示：原料进口风险、项目建设不达预期、安环风险、需求不及预期等。
◆【机械-郭倩倩】三一重工：业绩符合预期，国际化布局成果显著
■事件：公司发布半年报，2022年上半年，实现收入400.72亿元，同比-40.63%，归母净利润26.34亿元，同比-73.85%。
■业绩符合预期，公司此前业绩预告预计1-6月份实现归母净利润22-30亿元。
■公司核心产品市占率持续提升，大吨位机型市场竞争力明显增强。
■盈利能力承压，经营与资产质量保持良好。
■电动化产品布局节奏加快，获得海外市场认可。
■国际化战略进展顺利，挖机表现亮眼。
■投资建议：考虑当前工程机械行业景气度低迷，出于谨慎原则，下调盈利预测，预计2022-2024年，公司收入分别为836.5、884.5、992.0亿元，分别同比-21.7%、+5.7%、+12.1%；归母净利润分别为63.7、73.9、87.9亿元，分别同比-47.1%、+16.1%、+19.0%，对应PE估值21、18、15X；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元，相当于2023年21倍的动态市盈率。
■境外复苏强劲，已基本恢复至疫情前2019年水平，境内ADR显现较强韧性，OCC恢复仍需等待。
■风险提示：基建投资增速下滑，稳增长政策效果不及预期；海外市场开拓受阻；新产品研发不及预期；市场竞争加剧；逆周期布局海外市场和新产品研发，费用端压力进一步增加。
◆【食品饮料-赵国防】颐海国际：第三方业务加速扩张，期待环比改善
■事件：公司披露2022年中期业绩，22H1实现营收26.89亿元，同比+2.2%；经营利润3.89亿元，同比-24.5%；归母净利润2.63亿元，同比-24.6%。
■第三方业务加速扩张，关联方业务仍受海底捞扰动。
■高成本+产品结构导致毛利率承压，费投效率稳步提升。
■渠道持续下沉，多品牌战略稳步推进，期待环比改善。
■投资建议：我们预计公司2022-2024年收入66.7、76.7、88.2亿元，净利润8.1、9.5、11.4亿元，给予6个月目标价30.04港元，对应2023年PE为26x。
■风险提示：宏观经济增速不及预期，食品安全，疫情反复影响需求。
◆【军工&新材料-张宝涵】江航装备：2022上半年收入同比增长21.6%，研发扩产奠定未来高增
■事件：8月28日，公司发布2022年半年报。2022上半年收入（5.86亿元，+21.60%），归母净利润（1.47亿元，+15.00%）。
■强军需求带动收入稳定增长，航空业务占比再创新高。
■毛利率或因交付结构承压，研发投入持续加码。
■资产负债表预示景气上行，现金流有望迎来改善。
■投资建议：考虑到航空装备高景气，公司航空产品增速高于行业，制冷业务贡献更大业绩弹性，以及公司前期改革成效显著等因素，我们预计公司2022-2024年净利润分别为3.4、5.1和7.6亿元，对应PE为27X、18X和12X，持续推荐，维持“买入-A”。
■风险提示：军机换装列装进度不及预期，制冷领域竞争格局恶化，民用航空订单及国产替代不达预期。
◆【家电-张立聪】哈尔斯：二季度业绩高增，汇率下行利好出口
■事件：哈尔斯公布2022年半年度业绩公告。公司2022H1收入13.0亿元，YoY+20.7%；业绩1.3亿元，YoY+124.3%。
■海外需求持续旺盛，Q2外销收入占比扩大。
■多项举措并举自主品牌可期。
■Q2盈利能力提升，人民币贬值增厚业绩。
■投资建议：维持买入-A的投资评级，6个月目标价8.50元/股。
■风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。
◆【医药-马帅】百克生物：疫情短期影响趋于缓和，创新管线驱动长期增长
■事件：公司发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入4.41亿元，同比下降24.28%；归母净利润0.74亿元，同比下降46.83%；扣非归母净利润0.71亿元，同比下降47.69%。
■带状疱疹疫苗上市后有望贡献业绩增量。
■核心技术平台相辅相成，创新产品研发有序推进。
■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为18.0%、56.8%、32.0%，净利润增速分别为52.8%、65.2%、37.8%，对应EPS分别为0.90元、1.49元、2.05元，对应PE分别为67.4倍、40.8倍、29.6倍；首次给予买入-A的投资评级。
■风险提示：新产品研发进度不及预期、疫苗市场推广及销售不及预期、新冠疫情的发展存在不确定性。
◆【社服-王朔】华熙生物：功能性护肤品高增，利润率逐季提升
■华熙生物发布2022年半年报：22H1收入29.35亿元/+51.58%；归母净利润4.73亿元/+31.25%；扣非归母净利润4.13亿元/+34.91%。
■功能性护肤品业务增势喜人，四大品牌矩阵成型。
■原料业务疫情干扰下平稳增长。
■医疗终端业务受皮肤类产品调整影响小幅下降。
■功能性食品业务低基数高增长。
■利润率逐季提升，研发端加大投入。
■投资建议：买入-A投资评级。①今年来看：公司主观进行渠道变革调整，同时客观背景下超头主播投放必然减少，预计护肤品费用投放趋势下降，利润逐渐释放。②中长期：公司手握核心原料技术优势，依托技术研发平台建立全产业链业务体系，凭借过硬的产品力收获市场口碑，核心竞争力难以复制超越。原料+医疗器械+功能性护肤品+食品级产品，四轮驱动中长期发展。我们维持华熙生物目标市值927.75亿，相当于6个月目标价192.85元，对应2023年63xPE，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期。
财经要闻在线
09
月
01
日
周
四
要闻热点
1）发改委：六部门联合发布《关于阶段性调整价格补贴联动机制加大对困难群众物价补贴力度的通知》
2）发改委：修订印发《国家化肥商业储备管理办法》
3）银保监会：召开偿付能力监管委员会工作会议，分析保险业偿付能力和风险状况。
4）证监会：将会同相关部门和单位推进基础设施REITs常态化发行的十条措施落地实施
5）商务部：将坚持促增量和稳存量并举，持续做好招商、安商、稳商的相关工作
6）财政部：7月份全国共销售彩票313.70亿元，同比减少48.75亿元，下降13.5%，
7）财政部：发布2022年上半年“国家账本”
8）工信部：“5G+工业互联网”正实现融合应用
9）工信部：全面推进中小企业数字化转型
10）交通运输部：办公厅发布《关于加快构建发展长效机制切实保障农村客运稳定运行的通知》
11）教育部：组织部属高校县中托管帮扶项目确定的115所帮扶县中校长参加了专题培训
12）国家统计局：2021年我国经济发展新动能指数（以2014年为100）为598.8，比上年增长35.4%
13）国家统计局：8月份制造业采购经理指数有所回升，非制造业商务活动指数持续扩张
14）国家统计局：2021年全国共投入研究与试验发展（R&D）经费27956.3亿元，同比增长14.6%
15）银行间交易商协会：发布《中国银行间市场利率衍生产品交易定义文件（2022年版）》、《中国场外信用衍生产品交易基本术语与适用规则（2022年版）》和《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（跨境文本-2022年版）》
16）乘联会：今年8月第四周总体狭义乘用车市场零售达到日均6.5万辆，同比2021年8月第四周下降2%，相对今年7月第四周均值降19%
17）中汽协：7月，汽车商品进出口总额为217.1亿美元，环比增长12.5%，同比增长16.3%
18）广州市政府：召开常务会议，通过《广州市氢能基础设施发展规划（2021-2030年）》
19）安徽省政府：印发《关于坚持高质量发展奋力在中部崛起中闯出新路的实施意见》
20）全国报告累计确诊病例349例（四川164例，西藏45例，海南36例，广东25例，天津19例，黑龙江13例，青海9例，内蒙古7例，重庆7例，辽宁5例，河南5例，陕西4例，山西3例，北京1例，河北1例，上海1例，浙江1例，湖北1例，甘肃1例，新疆1例）
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
