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今日要点在线

◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

◆【计算机-赵阳】鼎阳科技：中报业绩超预期，量价齐升，营收结构持续优化

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◆【化工-张汪强】荣盛石化：浙石化新增140万吨/年乙烯项目投产

◆【轻工-罗乾生】百亚股份：自主品牌卫生巾稳健，电商渠道快速增长

◆【固收-池光胜】社融总量结构均偏弱，下半年增速高点可能正临近——7月金融数据解读

◆【通信-张真桢】中国移动：营收利润双位数增长，移动云和数智化新基建加速发展

◆【计算机-赵阳】机器视觉：智能制造之眼

◆【电子-马良】海康威视：利润端短期承压，创新业务及海外业务贡献业绩

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◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

■上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%。行业方面，金融行业中，非银金融上涨3.32%，房地产上涨1.67%，银行上涨0.42%。

■目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.55）、房地产（9.79）以及汽车（32.97）,最低的依次是银行（4.6）、通信（14.62）以及交通运输（9.08）。

■中游制造部分，4月挖掘机销量当月同比下降47.3%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机24534台。

■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化

◆【计算机-赵阳】鼎阳科技：中报业绩超预期，量价齐升，营收结构持续优化

■8月15日，鼎阳科技披露2022年半年报。公司2022上半年实现营业收入1.64亿元，同比增长21.14%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长39.41%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长37.94%。

■收入端，公司2022H1实现营业收入1.64亿元，同比增长21.14%；Q2单季度实现营收9603.5万元，环比增长41.41%，同比增长37.16%。我们认为，Q2是高增长主要系公司积极解决缺芯问题，发货压力得到缓解，使得半年报超出此前市场预期，充分反映出公司业绩的韧性。

■投资建议：鼎阳科技作为国内电子测量仪器领先企业，在拓展下游行业应用的同时，长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利。通过技术创新不断突破中高端产品，提升单品价值量和毛利率，并且强化自研品牌的打造和国内渠道的全面升级，未来有望实现量价齐升。

■风险提示：1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失

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◆【化工-张汪强】荣盛石化：浙石化新增140万吨/年乙烯项目投产

■事件：荣盛石化发布公告，浙石化新增140万吨/年乙烯及下游化工装置（二期工程产品结构优化）项目取得浙江省发改委核准批复。据公告，项目总投资预期344.85亿元，其中固定资产投资预计289.86亿元，总用地预计1813.68亩。公司通过新增装置可为发展下游高附加值材料和精细化工品提供充足原料。

■点评：当前浙石化二期工程各套装置正处于逐步推进过程中，据环评显示，该新增项目包含140万吨/年乙烯、75万吨/年裂解汽油加氢、25万吨/丁二烯抽提、27/60万吨/年PO/SM、38万吨/年聚醚多元醇、40万吨/年ABS、10万吨/年顺丁橡胶、6万吨/年溶聚丁苯橡胶、30万吨/年醋酸乙烯、60万吨/年苯乙烯、24万吨/年二氧化碳回收、20万吨/年碳酸乙烯酯、10万吨/年苯乙烯&3万吨/年乙苯抽提、40/25万吨/年苯酚丙酮、80万吨/年乙二醇、35万吨/年HDPE。在该项目投产达效后，公司有望进一步提高化工品出产比例。同时，公司基于大炼化平台，产业链继续延伸，各高附加值产成品将助力公司实现业绩增厚。

■投资建议：维持买入-A投资评级。考虑新增乙烯及下游装置，我们上调公司2023年至2024年利润水平，同时考虑2022年二季度不可抗力对需求造成的影响，调低公司2022年利润预期。我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为132.51、191.27和222.74亿元。

■风险提示：疫情反复经济下行，原材料价格波动风险，原料配额风险，产品价格波动风险，项目建设不及预期风险等

◆【轻工-罗乾生】百亚股份：自主品牌卫生巾稳健，电商渠道快速增长

■事件：百亚股份发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入7.39亿元，同比下降2.86%；归母净利润0.78亿元，同比下降40.65%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比下降39.22%。其中2022Q2当季公司实现营业收入3.07亿元，同比下降13.65%；归母净利润0.23亿元，同比下降55.64%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比下降55.78%。

■上半年电商高增、线下外围稳步开拓，自主品牌卫生巾表现稳定。22H1公司营收实现7.39亿元，同比下降2.86%，受疫情等影响22Q2营收增速环比22Q1有所放缓。

■22H1公司毛利率为43.23%，同比下降2.43pct；22Q2毛利率为41.08%，同比下降5.03pct。毛利率有所下降，预计主要系部分核心原材料价格同比大幅上涨，同时公司电商渠道及外围省份占比有所提升所致。

■投资建议：维持买入-A评级。

■风险提示：市场竞争日益加剧风险、原材料价格大幅波动风险、新渠道及区域拓展不达预期风险

◆【固收-池光胜】社融总量结构均偏弱，下半年增速高点可能正临近——7月金融数据解读

■8月12日，央行披露7月金融数据，社融存量增速自10.8%回落至10.7%，新增社融7561亿，同比少增3191亿；新增信贷6790亿，同比少增4010亿。7月M2同比自11.4%进一步上行至12.0%，M1同比上行至6.7%。

■7月新增社融总量不及预期，主要受到了企业债融资缩量和新增信贷大幅回落的拖累。7月社融存量增速较上月下行0.1个百分点至10.7%，当月新增7561亿元，不及市场预期，同比少增3191亿。

■信贷结构方面，中长贷仍为主要拖累项，票据冲量现象再现。从信贷分项来看，居民贷款继续弱于去年同期，中长贷仍是主要拖累。7月居民贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元。其中，居民短贷减少269亿，环比回落约4500亿，同比多减354亿元，或源于7月以来部分地区疫情反复对消费、出行造成了一定负面影响。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等

◆【通信-张真桢】中国移动：营收利润双位数增长，移动云和数智化新基建加速发展

■事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营业收入4969.34亿元，同比增长12.01%；归母净利润702.75亿元，同比增长18.87%。

■CHBN业务发展全面向好，HBN收入占比持续提升。2022H1，公司主营业务收入4264.17亿元，同比增长8.4%。其中，个人市场收入2560.56亿元，同比增长0.2%，占主营业务收入比重为60.0%，公司移动客户达9.70亿户，其中5G套餐客户5.11亿户，受5G快速迁转和数字生活消费拉动，移动ARPU达52.3元，同比增长0.2%。

■提升资本开支，加速推动数智化新基建。2022H1，公司资本开支提升至920亿元，其中5G相关资本开支达587亿元，计划2022年全年资本开支达1852亿元，其中5G相关资本开支达1100亿元。

■投资建议：维持买入-A的投资评级。

■风险提示：剧烈变化的全球宏观形势、各国对科技巨头的监管趋严、竞争加剧等

◆【计算机-赵阳】机器视觉：智能制造之眼

■机器视觉是实现智能制造的重要手段，市场空间广阔。

■机器视觉的本质是机器替代人，在制造业中具有广泛的需求。

■奥普特：国内机器视觉龙头，锂电下游高景气驱动业绩持续增长。公司2021年实现收入8.75亿元，同比增长36.21%。2022年Q1实现收入2.18亿元，同比增长22.53%。

■1）短期来看，2022年3C板块的资本开支有望较去年有所回升，带动机器视觉投入相应增加。2）中期来看，锂电产能的扩张将为机器视觉行业带来确定性的增长。3）长期来看，公司的产品自研比例持续提升，加大了软件方面的投入，从产品形态上有利于实现行业间的横向拓展，公司在产业趋势下成长天花板高。

■风险提示：1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展

◆【电子-马良】海康威视：利润端短期承压，创新业务及海外业务贡献业绩

■事件：8月12日晚，公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%；实现扣非归母净利润56.46亿元，同比下降9.25%。

■营收表现符合预期，利润端短期承压：根据中报，Q2单季度营收为207.36亿元，YoY+4.13%，QoQ+25.51%；归母净利润34.75亿元，YoY-19.41%，QoQ+52.14%。

■投资建议：我们预计公司2022年-2024年营业收入分别920.13亿元、1075.35亿元、1295.69亿元，归母净利润为173.48亿元、207.71亿元、248.26亿元，EPS为1.84、2.20、2.63元/股，对应PE为18倍、15倍、13倍，维持买入-A的投资评级。■风险提示：全球新冠疫情风险；宏观经济下行风险；地缘政治环境风险；全球经营风险；供应链风险；汇率波动风险；技术更新换代风险

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1）发改委：公布2021年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果

2）发改委：强化中长期合同管理确保电煤质量稳定

3）银保监会：河南安徽5家村镇银行事件已垫付180.4亿

4）银保监会：积极支持更加有力地推进“保交楼、稳民生”工作

5）证监会：湖北区域股权市场被纳入中国证监会区块链建设试点

6）证监会：5家中企官宣启动自美退市，不影响继续融资发展

7）央行：7月份境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.03万亿元，日均交易量约为491亿元

8）央行：开展4000亿元中期借贷便利操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率2.75%

9）央行：截至7月末，境外机构持有银行间市场债券3.51万亿元

10）商务部：食用农产品市场价格环比有所上涨

11）商务部：7月生产资料市场价格环比有所下降

12）商务部：上周有色金属价格小幅上涨

13）交通运输部：7月公路客运量34184万人，同比下降25.3%

14）交通运输部：印发《农村公路扩投资稳就业更好服务乡村振兴实施方案》

15）工信部：《数据传输安全白皮书》发布

16）工信部：7月份我国汽车产销同比分别增31.5%和29.7%

17）工信部：发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》

18）乘联会：8月第一周乘用车零售28.5万辆同比增长21%

19）乘联会：2022年7月国内狭义乘用车市场销量达181.8万辆

20）全国报告累计确诊病例昨日增加770例，本土病例692例（海南582例，西藏69例，广东12例，浙江8例，福建6例，青海3例，内蒙古2例，重庆2例，四川2例，上海1例，江苏1例，江西1例，河南1例，陕西1例，新疆1例），含48例由无症状感染者转为确诊病例（西藏24例，海南13例，浙江6例，广东2例，四川1例，青海1例，新疆1例）