赛意信息：工业管理软件领导者（深度报告）|智能制造_新浪财经

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本文来自方正证券研究所于2022年8月2日发布的报告《赛意信息(300687.SZ)：工业管理软件领导者》，欲了解具体内容,请阅读报告原文。杨文健S1220521030001/17317132341,方闻千S1220517040005

核心观点

观点精炼：赛意信息初期以软件外包业务为主，2012年开启工业管理软件自主研发。公司积极通过自研、并购等完善产品布局，提升自主产品实力，目前在智能制造领域形成了S-MOM工业管理软件产品家族，在泛ERP领域不断发力大数据和应用中台类产品。公司的智能制造、泛ERP协同作用明显，代理、自主产品齐头并进，在数字化、智能制造相关政策的驱动下，公司业务有望实现稳步增长。

公司概况：赛意信息2005年成立，总部设在广州，2017年在创业板上市。赛意信息初期以软件外包业务为主，2012年开启工业管理软件自主研发。2019-2020年，公司实施多起投资并购，不断丰富完善自身产品线。在地区布局上，公司成立初期主要立足于华南，2011年后开始陆续向全国布局，2020年以来更有加速趋势。除华南优势区域外，公司在华北、华东等地区在加大覆盖，同时积极布局武汉、厦门、重庆等经济活跃区域，构建区域本土销售团队，以扩大覆盖华中、东南及西南的销售覆盖范围。

产品业务：泛ERP、智能制造是核心业务，协同发展。

泛ERP和智能制造是核心业务，代理与自主并行。公司业务板块包括软件实施与开发服务（2021年收入占比89%，下同）、系统维护服务（3%）、代理软硬件分销（8%）。其中软件实施与开发服务又可以分为泛ERP和智能制造，泛ERP业务指泛ERP领域的业务运营管理软件产品及相关解决方案，智能制造指工业管理软件产品及相关设施服务。目前公司代理和自主产品并行：代理方面，公司主要为SAP、Oracle、Infor、西门子、微软等全球软件厂商提供代理实施服务；自主方面，公司主要推出了包括智能制造、赛意业财、智慧采购、智慧营销管理平台、大数据、工业互联网等在内的多个自主产品线。根据2021年年报，在主价值链方面，赛意信息2021年自研软件销售许可合同超过一亿元。

加大自研+投资并购，积极推进自主产品发展。公司近年来加大自主产品的研发，2020年发行可转债募集资金3.2亿元投入智能制造解决方案升级和基于新一代通讯及物联技术的工业互联网云平台继续研发项目，加码智能制造；2021年定增募资6.5亿元，投资“基于共享技术中台的企业数字化解决方案”升级项目，加码泛ERP业务。除自研外，公司也在通过投资并购丰富产品线，完善业务布局。

核心ERP与智能制造业务紧密协同，相互支撑。企业战略或商业计划需要从企业到工厂，至车间、到产线及设备单元层次的执行整合落地。赛意信息的泛ERP和智能制造板块分工协作，共同实现从计划到生产的落地。这两个系统共同加快了价值实现速度、提高了质量并确保了一致性。计划层的数字化系统和执行层的实时协同能使制造企业利用它们的组合能力将传统工厂转变为真正的智能工厂。

智能制造业务：受益于行业政策催动，加大自主产品发展。

政策：人口老龄化、人力成本上升、企业要求提升生产效率是提高制造业自动化和信息化水平的内在推动力。十四五期间，国家出台多个规划文件积极支持智能制造和工业软件的发展，包括《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》《“十四五”智能制造发展规划》。上述规划对我国制造业的数字化水平、工业软件的突破等做出了详细规定，十四五期间我国智能制造领域有望在上述政策的催化下迎来快速的发展。

公司智能制造产品不断完善。公司于2012年开始面向市场提供以S-MES为核心的工业管理软件产品，通过不断自主研发升级，目前已扩展成为一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的工业管理软件产品家族（简称S-MOM），实现了自平台层、物联层、制造执行层及数字决策层的多层次管理。S-MOM制造运营产品家族，是以智能工厂为框架蓝图，主要面向离散行业，自主设计开发的一套工业软件产品群，涵盖了生产计划排程（APS）、制造过程管理（MES）、仓储管理（WMS）、质量管理（QMS）、设备运营管理（EDO）、设备集成（MDC）、生产数字化智能运营（MI）、能效管控（EMS）等主要业务子系统。

盈利预测&风险提示：

盈利预测：预测2022、2023、2024年营收分别为25.11、31.59、39.30亿元，归母净利润为分别为3.00、3.90、4.93亿元。给予“强烈推荐”评级。

风险提示：新冠疫情带来的影响，部分地区的业务可能会因为疫情管控等原因受到影响、经济增速下滑对企业数字化支出的影响、产品研发进度不及预期、潜在的坏账损失、行业竞争持续加剧的风险、行业政策落地情况不达预期、技术变革带来不确定性、客户集中度高、商誉减值的风险。

正文如下